20250707-东海证券-制冷设备行业2025中期投资策略_政策催化家用市场_关注细分专用需求_24页_1mb

空调行业分析总结

一、国内市场表现

• 内销需求旺盛：2025年上半年空调内销延续强劲趋势，二季度因低基数及旺季催化出货增速加快。
• 政策影响显著：以旧换新补贴优化（每户最高补贴3台）、叠加地方政府支持，强化需求拉动效应。
• 消费行为分化：价格敏感型消费者倾向线上低价机型，高端消费者侧重线下体验；线上价格透明度加剧竞争。

二、关键影响因素

原材料成本

• 铜、铝、塑料等核心原材料价格波动，影响企业盈利；高能效产品对材料要求更高，但品牌溢价可维持利润。

渠道与竞争格局

• 线上渠道强化价格竞争：特价机型冲击中小品牌份额；低线市场下沉潜力待挖掘。
• 头部企业优势明显：通过自建B2B平台、产业链整合，提升渠道效率与抗压能力。

三、技术与政策趋势

技术升级

• 能效标准提升：新一级能效产品普及率显著提升，引导绿色消费。
• AI赋能：多模态传感与智能场景响应技术提升用户体验，头部品牌抢占技术高地。

政策优化

• 2025年国补政策覆盖传统旺季，但需关注区域执行差异及补贴审核规范化的风险。

四、国际市场竞争

出口表现分化

• 对美出口增速下滑受贸易政策影响，但新兴市场（如东南亚、中东）增长潜力较大。

产业链布局

• 国内外龙头企业通过收购暖通技术企业（如三星、大金），强化数据中心、医疗等高需求领域的竞争力。

五、风险与展望

• 需求透支与竞争加剧：政策短期拉动边际递减，细分市场价格战风险上升。
• 成本与政策波动：原材料价格冲击、海外需求不及预期、贸易调整等均为潜在风险。
• 技术壁垒：液冷、高效制冷等技术门槛将持续提升行业集中度。

六、投资建议

• 关注头部企业（美的、格力等）、液冷及数据中心温控龙头（英维克、申菱环境）。
• 布局全球新兴市场与高技术方案型企业。

七、风险提示

• 政策执行节奏、原材料波动、海外贸易环境变化可能影响行业表现。