深度报告-20250607-国金证券-商业贸易行业研究_外卖出海空间广阔_Keeta出海掘金进行时_26页_2mb

Keeta出海分析总结

核心内容

Keeta是美团旗下的外卖品牌，自2024年9月进入沙特市场以来，迅速获得市场份额，并计划进一步拓展至巴西市场。报告分析了中东及巴西市场的外卖发展趋势、竞争格局以及Keeta的出海策略，同时评估了其在海外市场的利润空间和投资价值。

主要观点

1. 中东与巴西具备人口红利，外卖市场持续增长

• 沙特市场：

  • 2024年外卖用户数达2120万人，同比增长15.2%，用户渗透率62.4%，ARPU达507.54美元，同比增长4.3%。
  • 沙特及GCC国家外卖市场规模持续增长，2024年沙特外卖市场规模为107.8亿美元，同比增长17.8%；GCC外卖市场规模突破165亿美元，同比增长14.3%。
  • 沙特人口年轻化，人均可支配收入高，为外卖市场提供了稳定的增长基础。

• 巴西市场：

  • 2024年外卖用户数达9770万人，同比增长11.1%，用户渗透率46.1%，预计2026年可达50.8%。
  • 2024年巴西在线外卖市场规模达186亿美元，同比增长16.9%，预计2026年将达228.1亿美元。
  • 拉丁美洲最大外卖市场，具备广阔的增量空间。

2. 中东及巴西外卖市场竞争格局

• 中东市场：

  • 本土品牌HungerStation和Jahez占据主导地位，2023年合计市占率约70%。
  • Keeta通过高额补贴、低抽成、技术优势（如AI算法和超时赔付机制）迅速提升市占率，截至2025年初达到10%。

• 巴西市场：

  • 本土巨头iFood占据80%市场份额，拥有5500万活跃用户和36万名骑手。
  • Keeta计划2025年底至2026年初进入巴西市场，借助技术与运营经验，有望挑战iFood。

3. Keeta在港成功经验可复制至海外市场

• Keeta在港采取“分区开城”策略，逐步扩展服务范围。
• 本地化运营、灵活招募骑手、补贴激励用户、优化商家合作机制等策略助力其快速占领市场。
• 通过“一人饭堂”套餐、免运费、准时保等特色服务，提升用户体验并实现差异化竞争。

4. Keeta海外利润空间广阔

• 中东市场：

  • 沙特及GCC国家外卖平台利润率较高，如Jahez单均利润率为2.81%，Talabat为6.98%。
  • Keeta在沙特市占率已达10%，预计未来5年市占率可提升至50%。

• 巴西市场：

  • iFood主导市场，但Keeta凭借技术优势和本地化策略，有望进入巴西市场并实现增长。

• 整体利润空间：

  • 假设Keeta在中东市占率提升至50%，巴西提升至30%，其海外利润空间有望达到14.5亿美元以上。

关键信息

• 用户增长：中东和巴西外卖市场用户数量持续增长，渗透率和ARPU提升是主要驱动力。
• 市场竞争：中东市场已由本土品牌主导，巴西市场则由iFood占据主导地位。
• Keeta策略：
  • 用户端：高额补贴、免配送费、精准场景化运营（如“一人饭堂”）。
  • 商家端：低抽成、无排他协议、支持本地商家。
  • 骑手端：灵活招募、高激励机制、多模式配送。
  • 技术端：AI算法优化配送效率，准时率高达98%。
• 政策支持：沙特政府通过税收优惠、简化审批流程等支持Keeta拓展市场。
• 投资建议：Keeta出海进展顺利，海外外卖模式跑通后利润空间广阔，建议关注美团。

风险提示

• 海外市场拓展进展不及预期。
• 行业竞争加剧，本土平台实力强劲。
• 盈利能力可能不及预期，受前期拓展及利润回收周期影响。

结论

Keeta在沙特市场已取得初步成功，具备复制至巴西市场的潜力。中东和巴西市场具备人口红利和高消费能力，外卖需求持续增长，Keeta凭借本地化策略、技术创新和高效运营有望在海外市场占据一席之地，实现较高的利润空间。建议投资者关注美团在海外市场的表现，同时警惕市场竞争和盈利不确定性带来的风险。