20240408-天风证券-社会服务_锦江酒店_23年业绩基本符合预期_24年收入预期增长5_9_计划新开店_签约1200_2500家_2页_319kb

行业报告概要：社会服务行业评级强于大市

核心摘要：

• 行业评级：维持“强于大市”，展望板块复苏潜力。
• 锦江酒店2023年业绩亮点：全年营收同比增295%，净利润增长超690%，境内业务扭亏，全渠道恢复度逼近历史水平。有限服务酒店成为业绩主驱动力，经营改善明显。
• 战略数据：2024年境内收入目标增长6%-10%（全年预5%-9%），新开店1200家、签约酒店2500家，境外需控亏损。
• 风险提示：短期估值切换波动，宏观环境、业绩不及预期及扩张节奏是主要风险。

具体内容精编：

业绩亮点

• 2023全年：
  • 营收达14649亿元（同比+295%，恢复度97%），净利润1002亿元（同比+691%，恢复度92%）。
  • 四季度境内酒店实现扭亏，直营与加盟渠道均表现恢复。

战略要点

• 业务结构优化：

  • 有限服务酒店分部收入同比增30%。直营单房率和加盟扩张双驱动。
  • 全服务酒店、餐饮与食品业务利润超额释放。

• RevPAR与供需平衡：

  • Q4境内RevPAR恢复至100%水平略逊于同业，但境外表现超预期（RevPAR增24%，恢复度116%）。

• 开店计划：

  • 2023年超额完成1347家酒店开业目标，2024年将继续规模化扩张（新开+签约共3700家）。

投资建议
短期估值敏感，长期逻辑支撑板块高成长。关注政策修复与现金流改善窗口期。

风险提示

宏观经济波动、疫情反复、门店扩张不及预期。