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成交量持续萎缩 逢高减仓滚动操作

——股指周报2025.04.21

核心内容

本期报告主要分析了A股市场近期的走势及宏观背景，指出市场成交量持续萎缩，资金观望情绪浓厚，建议投资者采取逢高减仓策略，并关注ETF产品及组合套利机会。同时，报告提到全球经济衰退风险、政策调整及市场情绪波动等关键因素，对市场未来走势产生影响。

主要观点

1. 市场走势分析

• 指数表现分化：四大指数（上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000、深证成指、创业板指）周度涨跌幅不一，其中上证指数和上证50小幅上涨，中证500和中证1000下跌。
• 成交量萎缩：市场整体成交量持续低迷，两市成交额跌破1万亿元关口，显示投资者情绪谨慎。
• ETF规模增长：受“国家队”等资金支持，ETF市场总规模突破4万亿元，其中股票ETF为主要增长动力，场内ETF基金4月资金净流入超过3200亿元。

2. 资金面情况

• 融资余额下降：融资买入累计余额较前一周减少133.83亿元，显示市场资金观望情绪加重。
• 资金成本下降：SHIBOR利率及公开市场操作的货币净投放均显示资金成本下降，流动性环境有所改善。

3. 投资策略建议

• 短期策略：关注指数缩量上涨，逢高减仓，等待市场企稳后再参与新单。
• 组合套利：仍可考虑IF/IM与IC/IM的组合套利策略，利用市场波动进行操作。

关键信息

一、市场情绪

• 资金观望情绪浓厚：市场缺乏明显主线，成交量低迷，投资者倾向于持币观望。
• 政策与市场机会：市场机会的出现信号可能是跌出空间或强有力政策出台，需耐心等待。

二、宏观背景

• 国内宏观数据：

  • GDP当季同比稳定，国有工业企业利润总额累计同比上升，工业增加值当月同比改善，社会消费品零售总额当月同比略有回升。
  • 制造业PMI明显回升，但物价指数回落。
  • 固定资产投资完成额在制造业和基础设施建设领域增长显著，房地产开发投资完成额中建筑工程累计同比上升。
  • 企业并购活跃，2025年第一季度审结经营者集中案件177件，其中无条件批准174件，交易金额合计超7400亿元。

• 国外宏观数据：

  • 美国非农就业数据及失业率显示就业市场稳定，但欧美制造业PMI波动较大，反映全球经济衰退风险。
  • 欧美波动率冲高回落，指数走势剧烈波动。

三、本周市场重要信息

• 并购重组活跃：A股上市公司本周披露并购重组进展的公司达20家，主要集中在汽车、化学原料等领域，交易金额巨大。
• 重磅事件：
  • 中国央行公布LPR利率。
  • 国新办介绍服务业扩大开放综合试点方案。
  • 美日财长可能在G20及IMF-世行会议期间举行会谈。
  • 2025上海车展举办，华为发布新超级充电桩产品。
  • 美国、欧元区和英国将同步公布4月制造业与服务业PMI初值，反映特朗普关税影响。
  • 关注特斯拉、谷歌、比亚迪、英特尔等公司的财报。

风险提示

• 外部市场环境：全球经济衰退风险可能对市场造成压力。
• 地缘政治因素：国际局势不确定性可能影响市场情绪。
• 宏观政策调整：政策变化可能带来市场波动，需密切关注。

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