20140901-上海证券-固定收益研究晨报_资金利率普遍下行_11页_668kb
报告摘要
债市分析总结
核心内容概述
本报告分析了9月1日固定收益市场的情况，涵盖了流动性、利率债、信用债、国债期货与衍生品、市场回顾、风险提示、央行动态、今日发行、昨日报告摘要、国内财经要闻、海外债市等多个方面，提供了市场动态、投资建议和风险提示。
主要观点与关键信息
一、流动性分析
- 上周五银行间资金利率普遍小幅下行，具体表现为：
- 1天期利率持平于 $2.91%$
- 7天期利率下行5BP至 $3.67%$
- 14天期利率下行7BP至 $4.26%$
- 21天期利率下行39BP至 $4.49%$
- 本周资金面状况将有所改善，主要由于月末考核平稳度过和新股申购资金解冻。
二、利率债分析
- 上周五利率债收益率普遍微幅上行。
- 1、10年期国债收益率上行1BP至 $3.81%$ 和 $4.23%$
- 国开金融债收益率上行1-2BP
- 中债国债总净价指数微幅下跌至111.09，中债金融债总净价指数微幅下跌至111.85。
- 央行定降息对利率债收益率产生了一定下行压力，但周五收益率开始企稳。
- 在经济低迷和利率曲线高度下行趋势不变的背景下，债券的牛市基础依然存在。
三、信用债市场
- 上周五信用债收益率微幅波动，涨跌均有。
- AAA级企业债收益率下行幅度大于AA-级企业债：
- AAA级企业债中，1、5、10年期品种收益率微幅下行，3、7年期品种收益率微幅上行。
- AA-企业债中，1年期品种收益率下行4BP，其余品种波动幅度在1BP左右。
四、国债期货与衍生品
- 上周五国债期货小幅收跌，成交量明显萎缩。
- 近月合约TF1409报收于93.386元，下跌 $0.02%$
- 主力合约TF1412报收于93.700元，下跌 $0.11%$
- 远月TF1503报收于94.130元，下跌 $0.07%$
- 市场在周一PMI数据公布前表现谨慎。
- 建议本周可谨慎参与近月合约TF1409与现货110015.IB之间的跨期套利，关注主力合约TF1412的基差多头交易机会，不参与跨期套利和趋势投机。
市场回顾
1. 银行间本币市场成交概览
- 8月29日，全国银行间市场同业拆借共成交302笔，总计1309.80亿元，较昨日减少118.49亿元。
- 质押式回购共成交2596笔，总计9066.75亿元，较昨日增加95.80亿元。
- 买断式回购共成交463笔，总计489.42亿元，较昨日减少17.62亿元。
- 现券买卖市场共成交1695笔，总计1576.28亿元，较昨日增加49.24亿元。
2. 银行间债券成交概览
- 8月29日，全国银行间债券市场结算总量为10508.78亿元，较上日增加 $4.50%$
- 质押式回购结算量为8769.78亿元，买断式回购结算量为412.37亿元，现券交易结算量为1314.23亿元。
- 回购利率全面下行，其中21天回购利率下行44.1个基点至 $4.497%$
- 利率债收益率整体小幅上行，国债7、10年期上行1BP至 $4.15%$ 和 $4.24%$
3. 交易所债券成交概览
- 9月1日，上海证券交易所债券成交共计738659.62亿元，其中现券成交8587.52亿元，回购交易规模为730072.1亿元。
- 深圳证券交易所当日债券成交金额62027.24亿元，其中现券成交1592.37亿元，回购交易规模为60434.87亿元。
风险提示
1. 焦作万方17亿并购案疑点多
- 焦作万方17亿收购的标的万吉能源涉嫌多项违规。
- 万吉能源的油气资源储量测算方式涉嫌违规，且未经过国土部油气储量评审办评审。
- 探索设备尚未安装，但交易对方已给出未来四年的业绩承诺，存在较大疑点。
2. 铝价探底，中铝中报巨亏
- 中国铝业上半年亏损41.23亿元，铝价下跌至近25年最低。
- 上半年铝价持续下跌，全面击穿成本防线，尽管后期反弹，但同比仍下跌近 $10%$
央行动态
- 央行下调鲁甸灾区地方法人金融机构存准率1个百分点，支持其增加灾区信贷投放。
- 央行推动加大金融消费者权益保护力度，包括完善法律法规、健全投诉处理机制、提高金融消费者教育和知识普及。
市场公告
- 无市场公告。
今日发行
1. 近期待发行债券
| 债券简称 | 品种 | 计息方式 | 发行日 | 流通上市日 | 金额(亿元) | 期限(年) | 评级 | 主承销商 | 上市地点 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 14国药集SCP002 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014/9/1 | 2014/9/4 | 6 | 0.74 | - | 工商银行 | 银行间 |
| 14金隅CP004 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014/9/1 | 2014/9/3 | 10 | 1 | A-1 | 交通银行,农业银行 | 银行间 |
| 14三星CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014/9/1 | 2014/9/4 | 5 | 1 | A-1 | 中信银行 | 银行间 |
| 14中铝业MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2014/9/1 | 2014/9/4 | 40 | 5 | AAA | 渤海银行,中信银行 | 银行间 |
| 14随州建投债 | 企业债 | 固定利率 | 2014/9/1 | - | 10 | 7 | AA | 长江证券 | 银行间 |
2. 今日上市债券
| 债券简称 | 类型 | 金额(亿元) | 期限(年) | 票面利率(%) | 上市地点 |
|---|---|---|---|---|---|
| 14安城债 | 企业债 | 10 | 6 | 7.35 | 银行间 |
| 14方洋CP002 | 短期融资券 | 5 | 1 | 5.34 | 银行间 |
| 14金湖债 | 企业债 | 7 | 7 | 7.75 | 银行间 |
| 14胶州城投债 | 企业债 | 15 | 7 | 6.2 | 银行间 |
| 14万达CP003 | 短期融资券 | 4 | 1 | 6.6 | 银行间 |
| 14博瑞投资CP001 | 短期融资券 | 2 | 1 | 5.3 | 银行间 |
| 14兴发MTN002 | 中期票据 | 5 | 3 | 6.7 | 银行间 |
| 14中福海峡CP001 | 短期融资券 | 2 | 1 | 7.6 | 银行间 |
| 14润华CP001 | 短期融资券 | 5 | 1 | 7.5 | 银行间 |
| 14东方证券CP006 | 金融债 | 25 | 0.23 | 4.66 | 银行间 |
| 14舟交投MTN001 | 中期票据 | 5 | 5 | 6.18 | 银行间 |
| 14亚厦CP001 | 短期融资券 | 5 | 1 | 5.85 | 银行间 |
| 14蒙盛祥债 | 企业债 | 7 | 7 | 8.18 | 银行间 |
| 14渝九龙债 | 企业债 | 9 | 7 | 6.6 | 银行间 |
昨日报告摘要
- 财政部：前7月全国财政收入增 $8.5%$，24省增幅回落。
- 近百房企库存增至3.56万亿元，负债接近最高水平。
- 河北房企上榜最高法失信房企黑名单最多。
- 安徽金泰负债6亿卖地求生，中小房企生存压力加剧。
- 电力系统反腐波及国家电网，4人被调查。
- 五大上市公司电影业务惨淡，下半年国产片仍承压。
- 低压电器行业面临挑战。
- 恒天然乌龙阴影犹存，部分乳企上半年净利下降。
- 九成煤企上半年业绩下降，下半年减产 $10%$ 成定局。
- 中孚债、12中孚债：合资三年就散伙，河南铝业向中孚实业索赔11亿。
- 11航机01：中航天赫深陷危机，波及中航重机、宝钛股份。
国内财经要闻
- 证监会核准11家企业IPO申请，其中上交所5家，深交所中小板1家，创业板5家。
海外债市
1. 美国债券市场
- 美国公债周五持稳，10年期公债收益率报 $2.33%$
- 美国公债下周很可能继续跟随欧元区公债走势，面临欧洲央行会议后的失望情绪。
2. 欧洲市场
- 德债收益率周五小幅反弹至 $0.89%$
- 西班牙10年期公债和意大利10年期公债分别持稳在 $2.24%$ 和 $2.45%$
3. 日本市场
- 日债收益率曲线略为陡化，市场人士指出，追踪指数投资人的每月存续期延长操作温和。
- 日债收益率长期仍可能下探新低，因乌克兰地缘政治风险加剧，促使投资者买进政府公债等安全资产。
投资评级体系
-
债券投资评级从安全性、收益性、流动性三个角度进行分类：
- 两全级：安全性、收益性高，流动性低
- 配置级：安全性高，流动性低
- 投资级：安全性、收益性高，流动性高
- 回避级：安全性、收益性低，流动性低
-
投资评级对应不同机构需求：
- 两全级：适用于全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）
- 配置级：适用于配置主需求型机构（银行、保险）
- 投资级：适用于收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）
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