20131118-招商证券-非银行金融_市场观察周报-新股发行推进注册制改革_平安可转债打开展业空间_14页_2mb

文档内容总结

核心内容

本文档是一份由招商证券发布的非银行金融市场观察周报（11月18日），重点分析了证券行业与保险行业在三中全会后资本市场的改革趋势及其对相关行业的影响。文档指出，资本市场改革将为券商和保险公司带来发展机遇，并强调了中国平安可转债获批这一重要事件，认为其为公司提供充足的资本支持，有利于提升偿付能力与ROE。此外，文档还分析了当前市场动态，包括券商的股票质押、承销项目、融资融券情况、资管产品、IPO进展等。

主要观点

1. 资本市场改革为券商和保险行业带来重大机遇

• 券商受益于改革：三中全会提出完善金融市场体系，健全多层次资本市场，推动股权融资、发展债券市场，提高直接融资比重。券商作为资本市场的重要参与者，将受益于制度创新与业务拓展。
• 多层次资本市场建设：预计未来三年是多层次资本市场建设的关键阶段，包括新三板、券商柜台市场等。券商将通过创新业务（如两融、资管、直投等）提升盈利能力和市场地位。
• 证券化趋势：券商应积极利用现金流进行证券化，包括资本中介业务、资本投资业务、衍生品和结构化产品等，以提升竞争力。

2. 中国平安可转债获批，资本规划助力业务发展

• 融资规模：中国平安获得260亿元可转债批复，属于未雨绸缪的资本规划，将用于充实产寿险资本金。
• 提升偿付能力：此次融资将使集团偿付能力提升19个百分点，产寿险偿付能力充足率有望达到210%以上，成为行业资本最充足的公司之一。
• P/EV估值低：中国平安2013年P/EV仅0.86倍，处于历史低位，具备投资价值。
• H股修复动力：在债券存续期内，小非减持问题将解决，推动H股修复，形成A/H溢价缩小的趋势。

3. 市场动态与数据表现

• 融资融券：截至11月14日，两融规模达3117亿元，环比下降0.48%；融资余额3080亿元，融券余额36.84亿元。
• 股票质押：本周券商开展股票质押业务，质押股数环比增长49.33%，质押市值增长34%。
• 股指期货：本周股指期货成交额占股票成交额的354%，显示市场活跃度提升。
• 新三板市场：周成交规模达4819.88万元，市场潜力逐渐释放。
• 资管产品：本周集合理财产品规模达4739亿元，平均收益率为8.89%，显示资管业务的增长潜力。

关键信息

行业数据

资本市场改革

• 推进注册制改革，明确新股发行市场化方向。
• 市场化改革将推动多层次资本市场建设，提升市场效率与机构化水平。
• 证券公司将成为创新改革的受益者，未来将进入黄金发展期。

中国平安可转债

• 批准金额：260亿元。
• 资本规划：主要用于充实产寿险资本金，提升偿付能力。
• 融资成本：不到3%，资本运作效率高。
• 股价表现：A股当前价格为38.18元，P/EV为0.86倍，处于历史低点。

行业展望

• 券商：未来业务将向多元化、创新化发展，尤其是固定收益、衍生品、资管等。
• 保险行业：改革将推动市场化导向，保险公司在定价、投资和监管方面将获得更大自主权，提升盈利能力与市场竞争力。

重点公司推荐逻辑

风险因素

• 市场波动风险。
• 新业务创新不如预期。

投资评级

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%至20%之间。
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
• 回避：公司股价弱于基准指数5%以上。

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准。
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
• 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法信息，但不对信息的准确性和完整性作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司及关联机构可能持有相关公司证券头寸或提供投资银行业务服务，投资者需注意潜在利益冲突。

参考报告

• 《急湍甚箭，猛浪若奔-资本市场改革系列报告之二》
• 《正本清源，吐故纳新-资本市场改革系列报告之一》
• 《证券行业2013年2季度策略报告-盈利显著回升，估值修复可期》
• 《证券行业2013年中期投资策略-积极战略布局，收获改革红利》
• 《券商创新专题系列之三-如果有现金流，那就将它证券化吧》
• 《券商创新专题系列之二-约定购回式证券交易—资本中介业务的新领地》
• 《券商创新专题系列之一-现金管理业务的再出发》
• 《证券行业2013年度投资策略-洗净铅华，素衣而歌》

分析师信息

• 罗毅，CFA：招商证券金融行业研究董事，现代服务业（金融、医药、交运、房地产）大组组长，曾获多项最佳分析师奖项。
• 洪锦屏：华南理工大学管理学硕士，招商证券金融行业研究分析师。
• 王宇航：南开大学精算学硕士，招商证券金融行业研究分析师。
• 沈娟：西南财经大学金融学硕士，招商证券金融行业研究分析师。