20210102-光大证券-非银金融行业周报_规范独立个人保险代理人市场_退市规则修订助力注册制全面推行_14页_4mb

行业研究总结

核心内容

本报告为非银金融行业周报，发布于2021年1月2日，主要围绕保险和券商行业展开分析，涵盖市场动态、政策变化、投资建议及风险提示等方面。

主要观点

1. 市场表现

• 本周行情回顾：

  • 上证综指上涨2.3%，深证成指上涨3.2%，非银行金融指数上涨5.8%。
  • 保险指数上涨4.7%，券商指数上涨7.0%，多元金融指数上涨1.3%，恒生金融行业指数上涨3.6%。
  • 2020年初至今，非银行金融指数累计上涨6.1%，落后上证指数7.8ppts，落后深证成指32.6ppts。
  • 本周涨幅前十的个股包括中原证券（25.13%）、方正证券（20.86%）、国盛金控（20.83%）等。

• 沪港深通资金流向：

  • 北向资金累计流入30.78亿元，南向资金累计流入港币56.99亿元。
  • 沪港深通资金在非银金融板块的买入和卖出情况如下：
    • A股买入额前五：招商证券（25,825万元）、财通证券（17,062万元）、中信证券（15,615万元）、天风证券（8,965万元）、国海证券（8,899万元）。
    • A股卖出额前五：中国太保（-26,336万元）、中国人寿（-17,101万元）、广发证券（-2,617万元）、九鼎投资（-2,495万元）、越秀金控（-2,487万元）。

2. 行业观点

保险行业

• 银保监会规范独立个人保险代理人市场：

  • 银保监会发布《关于发展独立个人保险代理人有关事项的通知》，对独立个人保险代理人的市场定位、准入条件、行为规范、公司管理、监管机制等进行了细化和补充。
  • 通知强调独立个人保险代理人应与保险公司直接签订委托代理协议，自主开展保险销售，不再隶属任何营销团队，且佣金直接按照代理销售的保险费计算。
  • 强化保险公司对独立个人保险代理人的管理责任，提高准入门槛，推动行业高质量发展。
  • 通知不强制险企发展独立个人保险代理人队伍，对专属代理人影响较小，短期内发展受限。

• 险资举牌潮：

  • 2020年险资全年举牌次数达20次，涉及13只股票，创2016年以来新高。
  • 险资倾向于选择高分红股票以增厚利润，降低股价波动风险。
  • 险资通过协议转让、定增等方式获取上市公司股权，进一步降低买入成本。

券商行业

• 资本市场深改推动：

  • 资本市场改革持续深化，退市规则修订为注册制全面推行提供助力。
  • 沪深交易所修订股票上市规定，优化退市指标，简化流程，强化风险警示，提升退市效率。
  • 注册制全面推行有望加速，券商板块受益政策红利，市场行情向好。

• 券商表现：

  • 本周券商板块上涨7.0%，涨幅前三为中原证券（25.13%）、方正证券（20.86%）、山西证券（17.15%）。

关键信息

• 政策动向：

  • 银保监会发布新规，规范独立个人保险代理人市场，推动行业高质量发展。
  • 银保监会就《互联网保险业务监管办法》发布后的配套政策进行公开征求意见，推动互联网保险持续健康发展。
  • 银保监会就修改《外资保险公司管理条例实施细则》公开征求意见，推动更高水平对外开放。

• 行业数据：

  • 本周日均股基交易额为9596亿元，环比下降3%。
  • 融资融券余额为16164.39亿元，环比上升0.44%，占A股流通市值比例为2.56%。
  • 股票质押参考市值为43012.21亿元，占比4.96%，环比下降0.14%。
  • 市场续存期集合理财产品共6052个，资产净值为15,463亿元，中信证券以1522.86亿元资产净值居首。
  • 中债10年期国债到期收益率为3.14%，环比下降0.5pts。

• 投资建议：

  • 保险板块：推荐中国平安（A+H）、中国太保（A+H）、新华保险、中国人寿。
  • 券商板块：推荐中信证券（A+H）、华泰证券、东方财富。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济增速大幅下行可能对行业产生不利影响。
• 市场波动风险：市场可能出现大幅波动，影响投资收益。
• 政策变化风险：政策调整可能对行业及个股产生影响。

重点关注公司

• 保险：中国平安（A+H）、中国太保（A+H）。
• 券商：中信证券（A+H）、华泰证券、东方财富。

估值与分析说明

• 报告所含分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

作者信息

• 分析师：王一峰（执业证书编号：S0930519050002）
• 联系人：郑君怡（010-57378023）、杨雨辰（021-52523826）

相关研报

• 保险新会计准则发布，资本市场持续深改。
• 中央经济工作会议召开，强调资本市场健康发展与第三支柱发展。
• 外资券商加码中国业务，“开门红”抑制11月保费收入。
• 上交所修订科创板发行上市审核规则，险企2021年开门红开局良好。
• 新三板转板规则出台，银保监会规范保险中介市场。
• 信用债违约事件波及券商，银保监会全面规范“惠民保”。
• 保险资金财务性股权投资行业限制取消。

行业动态

• 券商APP智能化：广发证券引入业内首位AI智能主播，提升客户服务体验。
• 并购重组财务顾问评级：2020年96家券商并购重组财务顾问执业能力评级出炉，分为A、B、C类。
• 债市首例欺诈发行案：法院判决券商、会计师对欺诈发行承担100%责任，评级和律所分别承担10%、5%。
• 农业再保险公司开业：中国农业再保险股份有限公司获批开业，财政部持股55.9%。
• 外资保险公司管理条例修订：银保监会就修改《外资保险公司管理条例实施细则》公开征求意见，推动更高水平对外开放。
• 江苏信托被罚：因违规开展融资平台业务、违规为银行提供通道服务，被罚款80万元。
• 吉林信托被罚：因违规提供隐性信用担保、报送虚假业务报告，被罚款140万元。

公司公告

• 国信证券：兑付2020年短期融资券本息共计40.26亿元。
• 中原证券：A股股票连续三个交易日涨幅偏离值超过20%，构成交易异常波动。
• 山西证券：控股股东山西金控通过大宗交易方式减持股份。
• 天风证券：湖北省联发减持股份2.34%，减持计划已实施完毕。
• 红塔证券：云南白药减持股份1.30%，减持计划实施完毕。

评级体系

• 行业及公司评级：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

• 基准指数：

  • A股主板：沪深300指数。
  • 中小盘：中小板指。
  • 创业板：创业板指。
  • 新三板：新三板指数。
  • 港股：恒生指数。

特别声明

• 本报告基于合法获得的信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告可能不时更新，但不保证及时发布。
• 报告内容仅为分析参考，不构成投资建议，客户应自主作出投资决策并承担相应风险。
• 光大证券及其附属机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，或提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突。

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