20131125-招商证券-证券信托_非银行金融市场观察周报-证监会将稳步推进股票发行注册制改革_平安未来2-3年资金充足_14页_723kb_723kb

文档总结

核心内容

股票发行注册制改革

证监会将稳步推进股票发行注册制改革，这是资本市场的一次重大改革，旨在还权于市场和投资者。改革将从以下三方面推进：

1. 以信息披露为中心：督促发行人和中介机构真实、准确、完整、及时地披露信息，打击虚假披露行为，保护投资者权益。
2. 推动监管转型：厘清政府与市场的关系，强化市场约束机制，发挥市场在资源配置中的决定性作用。
3. 加强监管执法：强化事前、事中、事后监管，建立工作底稿抽查制度、稽查联动机制，实现监管的公正、透明和高效。

平安可转债发行

平安发行260亿可转债，用于改善保险子公司的偿付能力，进一步做大做强保险主业。该可转债向原A股股东优先配售，每股配售5.432元面值。若全部注入，可使产寿险的偿付能力充足率同时达到210%以上，成为资本金最充足的险企之一。未来2-3年资本缺口可通过多种资本补充计划解决。

主要观点

证券行业

1. 注册制改革意义重大：改革将带动和促进很多方面的改革，是资本市场“牵一发而动全身”的改革。
2. 券商创新与业务发展：
   • 中信证券：在经纪和投行业务上有明显优势，两融余额居市场首位，资管规模迅速增长，创新业务潜力大。
   • 海通证券：交易量市占率提升，投行业务向股债并重转型，两融业务增长强劲，境外业务稳步发展。
   • 广发证券：市场化程度高，直投、另类投资和衍生品投资全面发展，创新业务具有较高弹性。
   • 方正证券：创新业务稳步发展，拟收购方正亚信托股权，强化业务整合与协同效应。

保险行业

1. 苏黎世出售新华保险H股：苏黎世出售全部剩余2.93亿股H股，占公司已发行股本总数的9.38%，交易将于11月25日完成。
2. 中国平安融资计划：平安发行260亿可转债，支持未来2-3年资本需求，融资成本较低，有利于增强集团现金流和资本充足度。
3. 保险行业展望：
   • 中国平安：保险、银行、投资三业务各有亮点，未来定增后持股比例将提升至60%，成为利润稳定剂。
   • 中国太保：寿险业务持续增长，聚焦营销和期缴策略，未来利润率提升预期。
   • 中国人寿：央企地位提升，业务利润率提升，力推养老社区和医疗看护战略，受益于金融改革。
   • 新华保险：在寿险业务上表现良好，未来增长潜力大。

关键信息

行业数据

• 行业规模：股票家数32只，总市值8110亿元，流通市值7238亿元。
• 行业表现：绝对表现-1.4%，相对表现1.0%；1个月内表现1.8%，6个月内9.7%，12个月内9.1%。
• 两融规模：截至11月21日，两融规模达3211亿元，周环比上升2.84%。
• 转融资规模：截至11月22日，转融资规模为565.48亿元，环比增长0.89%。
• 股票质押式回购：本周券商开展12笔股票质押业务，质押股票2.5亿股，质押市值30.24亿元，融资规模约15亿元。

财务指标

• 重点公司财务数据：
  • 中信证券：股价12.68元，11年EPS 1.14，12年EPS 0.38，13年EPS 0.49，12年PE 33.0，13年PE 25.9，PB 1.6，评级强烈推荐-A。
  • 中国平安：股价40.08元，11年EPS 2.46，12年EPS 2.53，13年EPS 3.29，12年PE 15.8，13年PE 12.2，PB 2.0，评级强烈推荐-A。

市场动态

• 市场表现：本周证券市场股票交易额11586亿元，周日均交易额2317亿元，环比增长44%，周换手率5.7%。
• 股指期货：周成交量383万手，环比下降6.3%，同比增长38.28%；成交额2.77万亿元，环比下降2.94%，同比增长45.98%。
• 行业评级：证券行业为强烈推荐，保险行业为强烈推荐。

投资评级

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅在5-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准。

风险因素

• 市场波动风险：市场行情变化可能影响公司股价表现。
• 新业务创新不如预期：部分创新业务可能未达预期，影响业绩。

其他信息

• 分析师承诺：分析师声明报告内容反映其研究观点，不涉及薪酬相关。
• 参考报告：包括券商创新专题、资本市场改革报告、证券行业策略报告等。
• 重要声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，内容和意见不保证准确性和完整性。