20230319-国贸期货-有色金属资讯周报_45页_3mb

有色金属市场周度总结（2023.3.20-3.26）

一、贵金属：避险情绪升温，金价大幅上涨

核心观点

• 短期：避险情绪和降息预期升温，金价大涨，但需关注瑞信周末会议及美联储3月加息结果，警惕金价高位回调风险，建议多单止盈，观望为主。
• 长期：维持长线看涨观点，黄金多配价值仍较高。

核心逻辑

1. 避险情绪升温：硅谷银行、瑞信CDS等事件引发市场恐慌，海外股债汇市场剧烈波动，避险资产大幅反弹。
2. 美元指数走弱：市场预计美联储3月将鸽派加息，且全年可能降息100个基点，美元指数走弱利好贵金属。
3. 基本面支撑：美国通胀回落但核心通胀粘性仍强，美联储加息接近尾声，全球金融市场不稳定性上升，地缘政治风险未减，全球央行持续净购金，利好贵金属。

市场表现

• 伦敦现货黄金：周涨6.51%，触及1989.16美元/盎司，创2022年4月新高。
• 沪金主力：周涨3.93%，突破440元/克，创2020年8月新高。
• 伦敦现货白银：周涨10.14%，突破22.58美元/盎司，创2月6日新高。
• 沪银主力：周涨5.4%，突破5150元/千克，创2月6日新高。

风险提示

• 美联储维持高利率超出预期
• 美国经济韧性较强

二、金属铜：欧美银行危机发酵，铜价继续下挫

核心观点

• 短期：欧美银行流动性危机持续，铜价维持弱势调整走势，重点关注危机是否进一步蔓延。
• 策略：建议观望，短线操作，维持逢高空思路。

核心逻辑

1. 银行流动性危机：硅谷银行、瑞信事件引发市场恐慌，欧美银行股价大跌，避险情绪打压铜价。
2. 美联储加息预期：市场预期3月加息25个基点，但对美联储终点利率预期下降。
3. 国内政策影响：央行降准释放稳经济信号，但对铜价利好有限。
4. 库存去库加速：国内铜库存去库加速，进口亏损缩窄，支撑现货价格。

市场表现

• 沪铜：累计下跌1590元/吨，跌幅2.31%，主力合约价格回落。
• 伦铜：累计下跌135美元/吨，跌幅1.54%。

风险提示

• 国内经济复苏进展
• 欧美央行政策
• 铜库存变化

三、金属锌：短期震荡运行，逢低布局多单

核心观点

• 短期：锌价震荡运行，建议逢低布局多单，后市逢高做空。
• 策略：短期多单布局，关注库存及市场情绪变化。

核心逻辑

1. 宏观影响：瑞信危机后市场情绪一度悲观，但随着瑞士央行及华尔街救助措施出台，情绪有所缓解，锌价低位反弹。
2. 供给端：云南限电对锌价有一定刺激，但影响有限，3月预计影响量1万吨。
3. 消费端：镀锌产能利用率回升，锌价基本面压力来自海外复产及国内增产预期。

市场表现

• 沪锌：周跌1.53%，主力合约价格下跌。
• LME锌：周跌1.09%，价格震荡。

风险提示

• 地缘局势
• 欧洲能源问题
• 仓单库存

四、金属镍：宏观避险情绪反复，镍价弱势震荡

核心观点

• 短期：镍价震荡运行，维持高波动率，建议观望，短线操作，逢高空思路。
• 长期：供应过剩预期仍存，镍价承压。

核心逻辑

1. 避险情绪反复：欧美银行危机提振市场避险情绪，但LME镍合约流动性差，市场波动大。
2. 库存低位：全球纯镍库存仍处于历史低位，但中长期供应过剩预期明显。
3. 产业链走弱：镍矿、镍铁价格下跌，不锈钢消费疲软，镍价承压。

市场表现

• 沪镍：周跌2.06%，主力合约价格回落。
• 伦镍：周涨3.97%，价格震荡回升。

风险提示

• 宏观政策变化
• 菲律宾及印尼政策变化
• 镍库存变化
• 不锈钢需求恢复情况

五、市场数据与策略展望

金银比价与价差

• 金银比价：内盘85.48，周跌1.78；外盘87.64，周跌3.25。
• 内外盘价差：黄金价差缩窄至5.6元/克，白银价差缩窄至-402元/千克。

库存与持仓

• 黄金：COMEX黄金库存降至2020年5月以来新低，SHFE黄金库存降至2021年1月以来新低。
• 白银：COMEX白银库存降至2022年9月以来新低，SHFE白银库存降至2022年12月以来新低。
• 铜：SHFE铜库存下降15.18%，LME铜库存小幅回升。
• 锌：SHFE锌库存微增，LME锌库存下降，整体库存维持低位。

策略建议

• 贵金属：短期多单止盈，观望为主；长期看涨，黄金多配。
• 铜：短期观望，关注银行危机是否进一步蔓延。
• 锌：短期逢低布局多单，后市逢高做空。
• 镍：观望为主，短线操作，逢高空思路。

六、总结

• 贵金属：受避险情绪和降息预期推动，金价大幅上涨，但需警惕美联储加息及市场情绪缓和风险。
• 铜：受欧美银行危机影响，铜价持续下挫，短期内维持弱势。
• 锌：市场情绪有所缓解，锌价震荡运行，短期可逢低布局多单。
• 镍：受供应过剩预期和流动性影响，镍价弱势震荡，建议观望。

数据来源：Wind、SMM、国贸期货研究院