20230319-国贸期货-黑色金属资讯周报_28页_6mb
报告摘要
黑色金属周度研究报告总结（2023.3.20-3.26）
核心内容概览
国贸期货研究院发布的这份周度报告涵盖了钢材、双焦、铁矿石、铁合金四大黑色金属板块的市场分析与策略建议，重点分析了宏观扰动、供需关系、价格波动及风险因素。
一、【钢材】
主要观点
- 单边观望，建议期现正套滚动持有。
核心逻辑
- 宏观扰动加剧，导致盘面大幅波动，期价高位跳水，期现正套持仓有机会止盈，同时也为现货提供盘活机会。
- 产业层面，供需两旺格局未改，但本周情绪波动导致追高热情回落，关注下周市场是否出现修复。
- 需警惕需求边际弱化，若需求持续高增，市场逻辑可能重回产业端，但短期内价格大幅下跌的基础仍不明显。
- 3月份关注点：需留意需求高点兑现后，供应高点维持惯性可能带来的供需优化效率放缓，增加市场负反馈交易压力。
风险关注
- 需求走弱
数据表现
- 现货成交：贸易商成交环比转弱。
- 基差：rb2305以华东现货核算基差88，较前一周回升62。
- 钢厂利润：主力合约钢材盘面利润303。
二、【双焦】
主要观点
- 单边震荡，建议做多双焦5-9价差。
核心逻辑
- 现货偏弱运行，受钢厂不接受提涨及盘面回落影响，市场情绪趋弱。
- 焦炭方面：港口贸易准一报价2650，周环比降80；焦煤价格指数2140.1，周环比降26.4。
- 宏观扰动：欧美银行危机蔓延，避险情绪升温，资金风险偏好快速收敛。
- 需求端：钢厂利润改善，铁水产量有望增至240万吨，焦炭需求仍有上升空间。
- 供给端：炼焦煤供给趋向宽松，焦炭产量回升，焦企开工率上升。
风险关注
- 终端需求改善情况
- 焦煤主产地安监情况
- 国内疫情发展情况
三、【铁矿石】
主要观点
- 宏观冲击不断，矿价波动加大，建议双买期权。
- 供需维持紧平衡，价格震荡偏强。
核心逻辑
- 供给端：一季度为发运淡季，发运量稳定，供给难有明显增量。
- 需求端：钢厂复产，铁水产量上升至237万吨，钢厂利润修复，铁水仍有增量空间。
- 库存情况：港口和钢厂库存整体处于低位，库存持续去化。
- 宏观影响：美联储议息会议及政策监管风险犹存，矿价波动将加大。
- 外部风险：海外需求不佳，出口压力凸显，影响矿价走势。
风险关注
- 铁水变化
- 终端需求表现
- 矿山发运情况
四、【铁合金】
主要观点
- 单边观望，建议多硅铁空锰硅持有。
核心逻辑
- 宏观扰动：海外银行危机影响市场风险偏好，商品价格对宏观更敏感。
- 需求端：成材需求尚有旺季特征，合金需求端表现尚可。
- 供给端：锰矿弱势运行，锰硅利润回升，硅铁利润大幅回落，锰硅矛盾大于硅铁。
- 库存情况：中游合金厂累库，钢厂库存维持低位，双硅短期上方压力明显。
风险关注
- 终端需求
- 宏观事件
总体策略建议
| 品种 | 单边策略 | 套利策略 |
|---|---|---|
| 钢材 | 观望 | 期现正套滚动持有 |
| 双焦 | 区间震荡 | 做多双焦5-9价差 |
| 铁矿石 | 双买期权 | 板块多配 |
| 铁合金 | 观望 | 多硅铁空锰硅持有 |
关键数据一览
螺纹钢
- 表需：350.13万吨（环比-6.72）
- 产量：303.93万吨（持稳）
- 库存：大幅去化，库存水平好于近三年同期
- 基差：rb2305基差88（较前一周回升62）
焦炭
- 港口贸易准一报价：2650元/吨（周环比-80）
- 焦煤价格指数：2140.1（周环比-26.4）
- 焦炭库存：998.9万吨（环比-3.2）
- 焦炭基差：整体走强
铁矿石
- I2305收盘价：915元/吨（周环比-9.5）
- 铁水产量：237.58万吨（环比+1.11）
- 钢厂库存：9203.34万吨（环比-54.39）
铁合金
- 锰硅：产量222600吨（环比+1540）
- 硅铁：产量10.99万吨（环比-0.01）
- 锰硅利润：内蒙279元/吨（环比+83）
- 硅铁利润：内蒙174.5元/吨（环比-177）
总结
本周黑色金属市场整体受宏观扰动影响较大，市场情绪波动频繁，价格出现大幅震荡。从产业逻辑来看，钢材、双焦、铁矿石均呈现供需两旺态势，但需求边际弱化风险需警惕。铁合金市场则受供需矛盾影响，双硅价差仍有走阔空间。
总体来看，市场逻辑正在从宏观情绪逐步回归产业基本面，投资者需注意风险控制，多参与套利策略，如期现正套、双焦5-9价差、多硅铁空锰硅等。同时，宏观事件、终端需求变化、政策调控仍是未来关注重点。
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