20180527-财通证券-铝业周报_去库存加速_自备电厂政策有望落地_13页_1003kb

铝业周报总结

核心内容概述

本周铝行业整体呈现去库存加速、价格波动、政策影响等特征。铝土矿供应紧张，氧化铝价格受出口影响持续下滑，电解铝产能逐步释放，铝合金出口市场有所回暖。同时，部分企业因环保政策和成本压力调整产能与生产策略。

主要观点

铝土矿

• 供应趋紧：国内铝土矿供应紧张，部分企业已开始尝试进口铝土矿，以缓解国内供应压力。
• 价格低迷：尽管需求有所恢复，但价格仍然低迷，部分印度供应商拒绝接受低价订单。
• 政策影响：山西地区因环保政策限制开采，但价格未上涨，预计未来政策加码将对价格形成支撑。
• 印度铝土矿：受雨季影响，印度铝土矿运输成本上升，预计雨季后价格可能上涨。

氧化铝

• 价格下滑：国内氧化铝主流成交价格在3,050-3,100元/吨，较周一下跌约60元/吨。
• 出口受限：澳洲氧化铝离岸价跌至475美元/吨，国内出口窗口关闭。
• 产能受限：山西晋中化工因煤气供应不足，仅运行60%产能；河南汇源铝业因天然气短缺减产。
• 全球市场：全球氧化铝市场因俄铝制裁和海德鲁巴西减产一度紧张，但随着中国供应增加，价格回落。

电解铝

• 去库存加快：本周国内铝锭库存减少6.1万吨，去库存节奏明显加快。
• 政策落地：燃煤自备电厂清理政策有望近期落地，将对行业成本产生影响。
• 产能释放：河南神火铝业完成51万吨电解铝指标置换，中铝华润50万吨电解铝项目启动，焦作万方铝业复产完成一半。
• 环保改造：国电投宁夏能源铝业对自备电厂进行环保改造，电费成本上升。

铝合金

• 出口回暖：中国ADC12铝合金锭出口市场因中美贸易争端和废铝原料进口受限而有所回暖。
• 项目进展：中铝华润轻合金一期项目投产，预计带动铝加工产业发展。
• 产业布局：浙江中铝项目落户新登，致力于汽车轻量化领域，预计未来3年产值将超30亿。

关键信息

市场动态

• 铝土矿：国内供应紧张，部分企业尝试进口矿；山西开采受限，价格未上涨。
• 氧化铝：价格持续下跌，出口窗口关闭；西南地区需求疲软，部分企业减产。
• 电解铝：去库存加快，产能逐步释放；燃煤自备电厂清理政策预期落地。
• 铝合金：ADC12出口市场回暖，中铝华润轻合金项目投产，浙江中铝项目落户。

企业动态

• 神火股份：拟公开转让神火铝材100%股权；梁北煤矿改扩建项目获批。
• 南山铝业：通过配股方案，按每10股配售3股的比例向全体股东配售。
• 鼎胜新材：利用闲置募集资金进行现金管理，投资低风险保本型理财产品。
• 明泰铝业：公布2017年年度权益分派方案，每10股派发1元现金红利。
• 常铝股份：控股股东质押股票，质押比例达66.66%，但风险可控。
• 亚太科技：非公开发行股票方案获批，获得新能源汽车铝材项目施工许可。

投资建议

• 投资评级：整体为“增持”，认为行业回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：云铝股份与南山铝业被列为“买入”。
• 风险提示：政策落地不及预期、宏观经济持续下滑。

表格摘要

行业趋势

• 库存去化：国内铝锭库存大幅减少，去库存节奏加快，上期所仓单交易可能进一步推动库存流转。
• 成本压力：燃煤自备电厂清理政策将提高行业成本，影响企业盈利。
• 环保影响：山西、宁夏等地企业因环保政策调整生产计划，部分企业需依赖国网电，成本上升。
• 出口变化：氧化铝出口受限，ADC12铝合金出口因政策调整出现回暖迹象。

总结

本周铝行业整体呈现价格波动、去库存加快、政策影响显著的特征。铝土矿供应趋紧，但价格受出口影响低迷；氧化铝价格持续下滑，出口窗口关闭；电解铝产能逐步释放，但成本压力增大；铝合金出口市场因政策调整出现回暖。整体来看，行业仍面临一定的下行压力，但随着政策落地和产能释放，未来有望逐步企稳回升。