20250704-招商期货-钢材铁矿2025年中期投资策略_微观供需矛盾有限_宏观预期有望触底_15页_1mb

报告总结：2025年中期钢材铁矿投资策略

一、核心观点概述

微观供需矛盾有限，宏观预期有望触底。2025年下半年钢矿价格重心或略低于上半年，建议采取震荡思路和套利策略。

二、需求与供给研判

🔍 钢材需求

• 房地产需求疲软积重难返，新开工和施工面积同比下滑
• 基建投资托底作用显著，净融资创历史同期新高
• 板材需求持续超预期，海外需求（直接/间接出口）成最大支撑（预计2025年直接净出口或超1亿吨高点）

🚧 供给端

• 建材产能过剩，非建材产能均衡， 全年将无实质性行政产能产量调控
• 预计短流程产能利用率环比上升空间有限，废钢高估值限制其替代能力
• 生铁产量同比下降1.1%，铁矿供应增加约1000万吨，显性港存或增至1.65亿吨

三、研报核心结论与展望

📉 市场展望

• 黑色系商品（螺纹、热卷、铁矿）下半年呈震荡偏弱趋势
  • 螺纹钢运行区间：2800-3500元/吨
  • 热卷运行区间：2900-3700元/吨
  • 铁矿现货（PB粉）：650-800元/吨，普氏指数：80-100美元/吨
• 供需分化延续：建材需求明显弱于板材，钢材全年需求增速修正为0.1%

四、操作建议

📊 单边策略

• 采取中性震荡思路，回避单边大幅行情，关注预期过度一致时的回踩交易机会

💡 套利建议

• 在弱现实强预期环境下，关注高基差品种的空近多远套利机会（尤其是反套）
• 关注品种间强弱分化带来的机会

五、风险警示

1. 全球钢铁需求放缓
2. 新一轮“通缩预期”持续发酵
3. 行业限产政策超预期出台
4. 海外贸易政策转向加剧不确定性