2019下半年沥青需求展望_岁月不改凌云志_少年归来风正举_23页_2mb

2019下半年沥青需求展望总结

核心内容

2019年下半年，沥青需求预计将继续保持强劲增长，主要受防水沥青市场扩张和道路沥青市场需求旺盛两方面推动。尽管三季度炼厂库存达到历史高位，但市场预期仍被看好，需求旺季正悄然来临。

主要观点

1. 防水沥青市场扩张：

   • 防水沥青市场在2019年上半年表现出强劲增长，消费量同比增长达75.48%，成为沥青需求的重要增长点。
   • 防水沥青需求与国标防水卷材的推广密切相关，行业规范化程度的提升推动了非标产品的淘汰，国标产品逐渐占据市场主导地位。
   • 东方雨虹、科顺股份等龙头企业新增产能投放，预计下半年防水卷材产能增加16.3%，进一步拉动防水沥青需求。

2. 道路沥青市场需求旺盛：

   • 公路建设资金方面，专项债可充当资本金的政策出台，缓解了财政性资本金的紧张状况，预计公路建设资金增量至少7%，甚至可能超过14%。
   • 公路养护高峰的到来将降低对资金的依赖，对道路沥青需求形成长期支撑。
   • 公路水路固定资产投资额目标为2.47万亿元，较2018年增长约7-26.6%。

3. 水泥价格上涨威胁有限：

   • 水泥价格虽有上涨风险，但专项债资金的释放和基建需求的支撑将有助于对冲水泥价格上涨带来的不利影响。
   • 水泥价格与动力煤价格高度相关，因此需关注动力煤走势对水泥价格的影响。
   • 由于房地产对水泥需求的边际效应下降，基建对水泥消费的贡献将逐步增加。

关键信息

防水市场

• 防水沥青市场占比：从2018年四季度起，防水沥青市场占比持续上升，今年上半年占比约10%。
• 非标产品淘汰：非标防水卷材占比较高，但因行业规范化提升，其市场份额正在下降。
• 新增产能：东方雨虹和科顺股份在2019年下半年新增产能约17160万平方米/年，带动防水沥青消费量增长约16.3%。
• 房屋修缮高峰：参照美国和日本10年一次的修缮周期，我国2019年因房屋修缮带来的防水市场需求将显著增加。

道路市场

• 公路水路固定资产投资额：2019年目标为2.47万亿元，较2018年增长约7-26.6%。
• 收费公路建设：2019年1-5月用于收费公路的专项债为241.44亿元，预计下半年可释放约383-639亿元资金用于收费公路建设。
• 公路养护投资：2019年公路管理与养护固定资产投资额预计达0.83万亿元，对沥青需求形成重要支撑。

水泥市场

• 水泥价格走势：水泥价格受环保限产和基建需求影响，但专项债资金释放和基建需求增长将缓解价格上涨压力。
• 水泥成本结构：水泥成本中60%-70%来自动力煤，需关注动力煤价格对水泥价格的影响。

政策与市场因素

• 专项债政策：《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》出台后，专项债可作为资本金，缓解公路建设资金紧张。
• 行业规范化：2018年以来，国家密集出台防水行业相关规范政策，推动行业集中度提升，提高国标产品市场份额。
• 重大战略推动：京津冀协同发展、粤港澳大湾区建设等重大战略将推动重大收费公路项目立项，支撑沥青需求增长。

风险提示

• 财政性收入下滑：可能导致基建资金不足。
• 水泥价格超预期上涨：可能对沥青需求造成压力。
• 重大公路项目数量不足：可能影响沥青需求增长。

结论

综合来看，2019年下半年沥青需求有望继续保持较高同比增速，特别是在防水沥青市场和道路沥青市场双重推动下，需求旺季将逐步显现。尽管存在一定的风险因素，但整体来看，沥青市场仍具备较强的韧性和增长潜力。