20250827-东吴证券-聚星科技-920111.BJ-2025中报点评_2025H1盈利同增11_全年有望稳健增长_聚星科技（920111）_3页_433kb

聚星科技（920111）发布2025年半年报，公司1H2025实现营业收入5.37亿元，同比增长23.32%；归母净利润5404.28万元，同比增长11.11%；扣非归母净利润4970.03万元，同比增长2.94%。季度看，Q2单季营收同比增13.20%，环比增20.68%；净利润同比小幅下滑5.81%，但环比大幅提升30%。

收入增长主要受益于业务规模扩大和银及银合金等原材料价格上涨。但公司产品结构变化也对毛利率带来一定影响，分产品看，电触头业务毛利率同比下降0.52个百分点至21.66%；电接触原件毛利率下滑至27.47%，降幅达5.92个百分点；电接触材料毛利率5.70%，同比下滑2.85个百分点；其他业务收入同比下降18.04%，且毛利率为-5.20%。

期间费用率总体平稳，但现金流表现承压。预测2025-2027年公司归母净利润将实现12%、22%、23%的稳步增长，对应PE依次为35、28、23倍。公司稳步推进电接触产品业务，技术创新支撑了部分高毛利率产品成长。维持“增持”评级，但需警惕行业竞争加剧和需求波动等风险。