> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 星图测控（920116）2025年报点评总结 ## 核心内容概览 星图测控（股票代码：920116）在2025年实现了营收和利润的稳步增长，同时加速推进商业航天业务发展，构建产业生态体系。公司整体战略聚焦于“技术引领、生态协同、全球布局”，致力于成为全球领先的太空管理服务提供商。 ## 主要观点 ### 营收与利润增长 - **2025年全年营收**：3.21亿元，同比增长11.41%； - **2025年净利润**：1.01亿元，同比增长18.66%； - **盈利能力提升**：净利润率稳定在31.39%左右，显示公司运营效率较高。 ### 分季度表现 - **第四季度营收**：1.33亿元，同比增长6%，环比增长49.5%； - **第四季度净利润**：0.38亿元，同比增长9.10%，环比增长23.8%； - **第四季度表现亮眼**：营收和利润均实现显著环比增长，显示出公司业务在年末的强劲势头。 ### 业务结构变化 - **商业航天业务**：2025年收入达1.25亿元，同比增长62.24%，占比提升至39.06%； - **特种航天业务**：收入1.96亿元，同比下降7.22%，占比降至60.94%； - **系统集成业务**：收入0.44亿元，同比增长116.10%，毛利率提升至27.86%； - **技术开发与服务**：收入2.45亿元，同比增长9.52%，毛利率保持54.42%； - **软件销售业务**：收入0.14亿元，同比增长47.07%，毛利率维持在86.39%的高位。 ### 研发与费用控制 - **研发费用率**：从2024年的14.00%上升至2025年的15.60%，显示公司持续加大研发投入； - **管理费用率**：从2024年的14.68%上升至2025年的6.43%； - **销售费用率**：从2024年的15.49%下降至2025年的4.98%，费用管控良好。 ### 战略布局 - 公司致力于构建商业航天与特种航天的双轮驱动模式； - 推进太空感知卫星发射与在轨试验，扩大地面测控站网建设； - 加快太空云产品开发，保持行业技术领先地位； - 持续优化内部体系协同效率，提升整体运营能力。 ## 关键财务指标预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元/股） | P/E（现价 & 最新股本摊薄） | |------------|------------------|--------------------|-------------|-----------------------------| | 2026E | 40.6 | 13.4 | 0.84 | 100.18 | | 2027E | 53.3 | 17.4 | 1.09 | 76.96 | | 2028E | 70.2 | 23.2 | 1.45 | 57.78 | ### 财务预测表（资产负债表） | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |-------------------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 流动资产 | 712 | 1,057 | 1,360 | 1,788 | | 非流动资产 | 128 | 157 | 198 | 194 | | 资产总计 | 840 | 1,214 | 1,557 | 1,981 | | 流动负债 | 232 | 469 | 637 | 827 | | 负债合计 | 253 | 491 | 658 | 848 | | 所有者权益合计 | 587 | 723 | 899 | 1,133 | ### 财务预测表（利润表） | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |-------------------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 营业总收入 | 321 | 406 | 533 | 702 | | 营业成本（含金融类） | 158 | 200 | 270 | 364 | | 营业利润 | 108 | 143 | 188 | 250 | | 归属母公司净利润 | 101 | 134 | 174 | 232 | | 毛利率 | 50.83% | 50.82% | 49.31% | 48.08% | | 归母净利率 | 31.39% | 32.97% | 32.68% | 33.05% | ### 财务预测表（现金流量表） | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |-------------------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 经营活动现金流 | 12 | 37 | 87 | 155 | | 投资活动现金流 | -76 | -39 | -63 | -28 | | 筹资活动现金流 | 11 | 244 | 88 | 84 | | 现金净增加额 | -53 | 244 | 114 | 213 | ## 投资评级与风险提示 - **投资评级**：增持（维持），预计公司未来6个月股价表现将优于基准； - **风险提示**：市场竞争加剧、行业需求不及预期等可能影响公司发展。 ## 市场数据 | 项目 | 数据（元/百万元） | |-------------------|------------------| | 收盘价 | 83.88 | | 一年最低/最高价 | 65.24/156.88 | | 市净率（P/B） | 22.83 | | 流通A股市值 | 12,873.48 | | 总市值 | 13,401.93 | ## 财务与估值指标 | 指标 | 2025A（元） | 2026E（元） | 2027E（元） | 2028E（元） | |-------------------|-------------|-------------|-------------|-------------| | 每股净资产 | 3.67 | 4.52 | 5.63 | 7.09 | | ROIC | 17.73% | 12.17% | 11.94% | 13.13% | | ROE-摊薄 | 17.18% | 18.51% | 19.37% | 20.47% | | 资产负债率 | 30.16% | 40.45% | 42.28% | 42.82% | | P/E（现价 & 最新股本摊薄） | 132.91 | 100.18 | 76.96 | 57.78 | | P/B（现价） | 22.83 | 18.54 | 14.91 | 11.83 | ## 总结 星图测控在2025年实现了营收和利润的稳步增长，尤其在商业航天领域表现出强劲的增长势头。公司通过加大研发投入和优化内部协同效率，持续提升盈利能力。未来公司将继续扩大测控站网建设，推进太空云产品开发，并加强生态体系建设，为长期发展奠定基础。尽管面临一定的市场竞争风险，但公司凭借技术优势和战略布局，仍被看好具有良好的增长潜力。