20221011-华鑫证券-9月中观景气跟踪专题报告_关注海外能源短缺与猪周期上行_23页_885kb

2022年9月中观景气跟踪专题报告总结

核心内容

本报告分析了2022年9月中国主要行业的景气度变化，重点关注海外能源短缺与猪周期上行对市场的影响，并对新兴产业如光伏、锂电、TMT等的景气状况进行了评估。同时，报告也提及了宏观经济下行风险、政策不及预期及疫情反复等潜在风险。

主要观点

上游行业

• 煤炭：动力煤价格基本持平，焦煤/焦炭价格继续下行，但海外煤价仍有上行空间。
• 油气：能源短缺阶段性好转，OPEC+减产对油价形成支撑，预计四季度油价可能回升至100美元以上。
• 有色：金属价格多数下行，锌、镍库存持续下降。

中游行业

• 化工：主要化工品价格有所回升，进入“金九银十”传统旺季，开工率提升，盈利修复。
• 机械：主要企业挖掘机销量同比持平，出口增速显著，但整体复苏仍需等待。
• 材料：钢铁产量回升，水泥、螺纹钢价格回暖，库存去化明显。

下游行业

• 家电：出口增速下行，但内销表现较强，部分冬季供暖产品如电热毯出口大幅增长。
• 农业：生猪价格延续上行，鸡价低迷，预计猪肉消费量价齐升。
• 食饮：白酒批价微升，生鲜乳与奶粉价格微涨。
• 交运：民航客运量修复，BDI大幅上行，但十一出行偏冷。
• 汽车：产销持续增长，新能源车销量高增，库存系数上行。

新兴产业

• 光伏：装机量同比高增，硅料价格有望在四季度回落。
• 锂电：锂、镍价格继续上行，电芯价格普涨。
• TMT：半导体管制倒逼国产替代加速，5G手机出货量增长，但传媒行业表现不佳。
• 医药：全球生物医药融资额环比改善，政策利好提振信心。
• 军工：镁合金价格下行，铝合金价格亦有下降。

关键信息

上游行业

• 煤炭：动力煤价格稳定，焦煤/焦炭价格明显下行，海外煤价仍有上行空间。
• 油气：布伦特原油价格连续四个月下跌，但减产支撑油价，预计四季度回升。
• 有色：金属价格多数回落，锌、镍库存持续下降。

中游行业

• 化工：主要化工品价格回暖，推荐关注新能源材料及欧洲能耗管控受益板块。
• 机械：挖机销量同比持平，出口增速显著，但整体复苏仍需等待。
• 材料：钢铁产量回升，水泥、螺纹钢价格回暖，库存去化明显。

下游行业

• 家电：出口增速下行，内销支撑强劲，电热毯出口翻倍增长。
• 农业：猪价震荡向上，鸡价低迷，预计猪肉消费量价齐升。
• 食饮：白酒批价微升，生鲜乳与奶粉价格微涨。
• 交运：民航客运量明显修复，BDI大幅上行，但十一出行偏冷。
• 汽车：产销持续增长，新能源车销量高增，库存系数上行。

新兴产业

• 光伏：装机量高增，硅料价格有望回落。
• 锂电：锂、镍价格继续上行，电芯价格普涨。
• TMT：半导体管制加速国产替代，5G手机出货量同比增长9.4%。
• 医药：全球融资额环比改善，政策利好提振信心。
• 军工：镁合金价格下行，铝合金价格亦有下降。

风险提示

1. 宏观经济加速下行：可能影响整体行业景气度。
2. 政策力度不及预期：可能影响新能源、半导体等领域的发展。
3. 多地疫情反复爆发：可能对交运、消费等行业造成冲击。

总结

9月行业整体呈现分化趋势，上游能源价格维持高位，中游行业景气边际改善，下游消费表现平淡但部分板块受益于猪周期上行。新兴产业如光伏、锂电保持高景气，而TMT、传媒等板块则受到需求疲软和政策影响。整体来看，市场仍需关注海外能源短缺、国内政策动向以及疫情对消费的影响。