20260701-国信证券-互联网_海外科技行业2026年7月投资策略_首选MLCC_CCL涨价链_国产模型带动国产算力需求旺盛_17页_883kb

报告摘要

互联网&海外科技行业 2026 年 7 月投资策略总结

核心内容

2026年6月，互联网行业整体表现承压，恒生科技指数单月跌幅为12.9%，纳斯达克互联网指数单月跌幅为8.2%。尽管市场整体回调，但国产大模型厂商在6月密集发布模型迭代，带动了国内算力产业链需求增长。随着英伟达Vera Rubin200即将量产，NV产业链供给持续紧缺，因此投资策略更偏向于涨价链环节，重点推荐海外存储、MLCC（多层陶瓷电容）、CCL（陶瓷电容）等方向。

主要观点

市场表现：6月恒生科技指数与纳斯达克互联网指数均出现下跌，但部分个股表现优于指数。
AI技术进展：大模型厂商在6月持续推进AI技术发展，如OpenAI发布GPT-Bidi-1，谷歌推出互译模型和文本扩散模型，Anthropic推出Claude Fable 5/Mythos 5，腾讯、阿里巴巴、字节跳动、小米等企业均在AI领域取得进展。
政策动态：国家数据局推动行业高质量数据集建设与具身智能产业推广，深圳龙岗区支持机器人产业补贴落地，AI微短剧纳入分类分层监管。
行业动态：国产游戏出海收入增长近30%，618大促期间电商平台表现亮眼，本地生活与即时零售持续景气，短视频平台加强AI内容管理。

关键信息

6月市场回顾

恒生科技指数：单月跌幅12.9%，PE-TTM为21.86x，处于24.68%分位点。
纳斯达克互联网指数：单月跌幅8.2%，PE-TTM为39.32x，处于近10年58.35%分位点。
港股表现前三：金山软件（+1.6%）、网易（-3.6%）、腾讯控股（-2.8%）。
美股表现前三：知乎（+3.1%）、SEA（+0.9%）、BOSS直聘（-2.1%）。

人工智能动态

OpenAI：
- 收购Ona，提升Codex平台能力。
- 发布GPT-Bidi-1，实现双向语音交互突破。
- 与三星签署企业级部署协议，覆盖全球12万名员工。
谷歌：
- 推出实时语音互译模型Gemini 3.5 Live Translate。
- 发布文本扩散模型DiffusionGemma，提升本地推理速度。
Anthropic：
- 推出Claude Fable 5，性能全面领先。
- 无护栏版Claude Mythos 5仅对合作伙伴开放。
- 叫停Claude Agent SDK计费变更，优化开发者生态。
英伟达：
- 与LG集团共建人工智能工厂，推进物理AI发展。
腾讯：
- 微信内测AI生态接入，提供两种接入模式。
- 开源混元AI算子，提升推理性能。
- 推出AI专属支付卡，实现Agent闭环消费。
阿里巴巴：
- 开源科学大模型LOGOS，提升跨领域知识整合能力。
- 推出高考Agent与视频生成模型HappyHorse 1.1。
字节跳动：
- 豆包灰测网约车服务，实现自然语言交互下单。
- 火山引擎发布多款新模型，覆盖Coding、Agent与VLM。
月之暗面：
- 开源新一代编程专用模型Kimi K2.7 Code。
科大讯飞：
- 推出智慧空间Agentic架构SpaceMind，提升智能家居体验。
小米：
- 开源编程助手MiMo Code与Claw正式版。
- 发布全屋智能方案Xiaomi Miloco 2.0，实现AI Agent自主执行。
蚂蚁集团：
- Qmuse开启内测，提供代码生成与网页应用制作服务。

行业政策

国家数据局：
- 推进高质量行业数据集建设，目标到2028年形成产业闭环。
- 征集中国-上合组织国家数字经济合作典型案例。
深圳龙岗：
- 推动机器人产业补贴落地，促进具身智能商业化。

行业动态

游戏出海：
- 《异环》推动国产游戏出海收入增长近30%。
- 网易即将双重主要上市。
618大促：
- 天猫汽车携手李佳琦推动卖车增长，京东健康多品类增长超10倍。
- 抖音电商推出“现货日”活动，快手电商深入江苏产业带。
本地生活：
- 美团端午文旅预订量环比增长57%，南京、成都成为热门目的地。
- 京东健康接入AI医生“大为”，用户数增长超4倍。
短视频：
- AI微短剧纳入分类分层监管，自2026年7月1日起执行。
- 短视频平台全面实施AI生成内容强制标识管理。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（港元/美元）	总市值（百万港元/美元）	经调整EPS（2025E）	经调整EPS（2026E）	PE（2025E）	PE（2026E）
0700.HK	腾讯控股	优于大市	411.8	3,750,754	27.60	32.63	14.0	11.9
9988.HK	阿里巴巴-SW	优于大市	89.5	1,718,944	6.66	8.77	12.6	9.6
3690.HK	美团-W	优于大市	64.3	396,719	-1.26	5.20	-47.9	11.6
9888.HK	百度集团-SW	优于大市	98.8	268,800	7.64	8.87	12.1	10.5
1024.HK	快手-W	优于大市	40.9	176,884	4.68	5.51	8.2	7.0
TME.N	腾讯音乐	优于大市	8.4	12,631	5.64	6.50	10.6	9.2
9899.HK	网易云音乐	优于大市	101.3	21,306	14.54	12.09	6.5	7.9
1357.HK	美图公司	优于大市	3.6	16,556	0.16	0.27	21.2	12.6

投资建议

AI投资主线：从需求侧转向供给侧，关注云厂商自研芯片产能释放对利润率的影响。
重点推荐：具备大模型能力和自研芯片能力的云厂商，如阿里巴巴、百度集团。
涨价链机会：推荐海外存储、MLCC、CCL等受AI算力需求推动的涨价环节。

风险提示

政策风险：AI内容监管趋严，可能影响行业发展。
竞争格局恶化：短视频行业竞争加剧，可能压缩利润空间。
宏观经济风险：广告大盘增速不及预期，影响电商与本地生活板块。
游戏公司风险：新产品不能如期上线或表现不及预期。

总结

2026年6月，互联网行业整体承压，但国产大模型厂商表现亮眼，推动算力需求增长。市场估值有所下降，但AI技术的持续突破为行业带来新的增长机会。重点推荐具备AI技术与算力供给能力的云厂商，同时关注MLCC、CCL等涨价链环节。此外，政策推动数据集建设和具身智能发展，为AI产业链提供长期支撑。行业动态显示，游戏出海、618大促、本地生活和短视频领域均有所增长，但需关注政策变化与市场竞争风险。

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