> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 互联网&海外科技行业 2026 年 7 月投资策略总结 ## 核心内容 2026年6月，互联网行业整体表现承压，恒生科技指数单月跌幅为12.9%，纳斯达克互联网指数单月跌幅为8.2%。尽管市场整体回调，但国产大模型厂商在6月密集发布模型迭代，带动了国内算力产业链需求增长。随着英伟达Vera Rubin200即将量产，NV产业链供给持续紧缺，因此投资策略更偏向于涨价链环节，重点推荐海外存储、MLCC（多层陶瓷电容）、CCL（陶瓷电容）等方向。 ## 主要观点 - **市场表现**：6月恒生科技指数与纳斯达克互联网指数均出现下跌，但部分个股表现优于指数。 - **AI技术进展**：大模型厂商在6月持续推进AI技术发展，如OpenAI发布GPT-Bidi-1，谷歌推出互译模型和文本扩散模型，Anthropic推出Claude Fable 5/Mythos 5，腾讯、阿里巴巴、字节跳动、小米等企业均在AI领域取得进展。 - **政策动态**：国家数据局推动行业高质量数据集建设与具身智能产业推广，深圳龙岗区支持机器人产业补贴落地，AI微短剧纳入分类分层监管。 - **行业动态**：国产游戏出海收入增长近30%，618大促期间电商平台表现亮眼，本地生活与即时零售持续景气，短视频平台加强AI内容管理。 ## 关键信息 ### 6月市场回顾 - **恒生科技指数**：单月跌幅12.9%，PE-TTM为21.86x，处于24.68%分位点。 - **纳斯达克互联网指数**：单月跌幅8.2%，PE-TTM为39.32x，处于近10年58.35%分位点。 - **港股表现前三**：金山软件（+1.6%）、网易（-3.6%）、腾讯控股（-2.8%）。 - **美股表现前三**：知乎（+3.1%）、SEA（+0.9%）、BOSS直聘（-2.1%）。 ### 人工智能动态 1. **OpenAI**： - 收购Ona，提升Codex平台能力。 - 发布GPT-Bidi-1，实现双向语音交互突破。 - 与三星签署企业级部署协议，覆盖全球12万名员工。 2. **谷歌**： - 推出实时语音互译模型Gemini 3.5 Live Translate。 - 发布文本扩散模型DiffusionGemma，提升本地推理速度。 3. **Anthropic**： - 推出Claude Fable 5，性能全面领先。 - 无护栏版Claude Mythos 5仅对合作伙伴开放。 - 叫停Claude Agent SDK计费变更，优化开发者生态。 4. **英伟达**： - 与LG集团共建人工智能工厂，推进物理AI发展。 5. **腾讯**： - 微信内测AI生态接入，提供两种接入模式。 - 开源混元AI算子，提升推理性能。 - 推出AI专属支付卡，实现Agent闭环消费。 6. **阿里巴巴**： - 开源科学大模型LOGOS，提升跨领域知识整合能力。 - 推出高考Agent与视频生成模型HappyHorse 1.1。 7. **字节跳动**： - 豆包灰测网约车服务，实现自然语言交互下单。 - 火山引擎发布多款新模型，覆盖Coding、Agent与VLM。 8. **月之暗面**： - 开源新一代编程专用模型Kimi K2.7 Code。 9. **科大讯飞**： - 推出智慧空间Agentic架构SpaceMind，提升智能家居体验。 10. **小米**： - 开源编程助手MiMo Code与Claw正式版。 - 发布全屋智能方案Xiaomi Miloco 2.0，实现AI Agent自主执行。 11. **蚂蚁集团**： - Qmuse开启内测，提供代码生成与网页应用制作服务。 ### 行业政策 - **国家数据局**： - 推进高质量行业数据集建设，目标到2028年形成产业闭环。 - 征集中国-上合组织国家数字经济合作典型案例。 - **深圳龙岗**： - 推动机器人产业补贴落地，促进具身智能商业化。 ### 行业动态 - **游戏出海**： - 《异环》推动国产游戏出海收入增长近30%。 - 网易即将双重主要上市。 - **618大促**： - 天猫汽车携手李佳琦推动卖车增长，京东健康多品类增长超10倍。 - 抖音电商推出“现货日”活动，快手电商深入江苏产业带。 - **本地生活**： - 美团端午文旅预订量环比增长57%，南京、成都成为热门目的地。 - 京东健康接入AI医生“大为”，用户数增长超4倍。 - **短视频**： - AI微短剧纳入分类分层监管，自2026年7月1日起执行。 - 短视频平台全面实施AI生成内容强制标识管理。 ### 重点公司盈利预测及投资评级 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘（港元/美元） | 总市值（百万港元/美元） | 经调整EPS（2025E） | 经调整EPS（2026E） | PE（2025E） | PE（2026E） | |----------|----------------|----------|---------------------|-------------------------|--------------------|--------------------|------------|------------| | 0700.HK | 腾讯控股 | 优于大市 | 411.8 | 3,750,754 | 27.60 | 32.63 | 14.0 | 11.9 | | 9988.HK | 阿里巴巴-SW | 优于大市 | 89.5 | 1,718,944 | 6.66 | 8.77 | 12.6 | 9.6 | | 3690.HK | 美团-W | 优于大市 | 64.3 | 396,719 | -1.26 | 5.20 | -47.9 | 11.6 | | 9888.HK | 百度集团-SW | 优于大市 | 98.8 | 268,800 | 7.64 | 8.87 | 12.1 | 10.5 | | 1024.HK | 快手-W | 优于大市 | 40.9 | 176,884 | 4.68 | 5.51 | 8.2 | 7.0 | | TME.N | 腾讯音乐 | 优于大市 | 8.4 | 12,631 | 5.64 | 6.50 | 10.6 | 9.2 | | 9899.HK | 网易云音乐 | 优于大市 | 101.3 | 21,306 | 14.54 | 12.09 | 6.5 | 7.9 | | 1357.HK | 美图公司 | 优于大市 | 3.6 | 16,556 | 0.16 | 0.27 | 21.2 | 12.6 | ### 投资建议 - **AI投资主线**：从需求侧转向供给侧，关注云厂商自研芯片产能释放对利润率的影响。 - **重点推荐**：具备大模型能力和自研芯片能力的云厂商，如阿里巴巴、百度集团。 - **涨价链机会**：推荐海外存储、MLCC、CCL等受AI算力需求推动的涨价环节。 ### 风险提示 - 政策风险：AI内容监管趋严，可能影响行业发展。 - 竞争格局恶化：短视频行业竞争加剧，可能压缩利润空间。 - 宏观经济风险：广告大盘增速不及预期，影响电商与本地生活板块。 - 游戏公司风险：新产品不能如期上线或表现不及预期。 ## 总结 2026年6月，互联网行业整体承压，但国产大模型厂商表现亮眼，推动算力需求增长。市场估值有所下降，但AI技术的持续突破为行业带来新的增长机会。重点推荐具备AI技术与算力供给能力的云厂商，同时关注MLCC、CCL等涨价链环节。此外，政策推动数据集建设和具身智能发展，为AI产业链提供长期支撑。行业动态显示，游戏出海、618大促、本地生活和短视频领域均有所增长，但需关注政策变化与市场竞争风险。