20260224-金融街证券-ETF市场流动性动态报告_A股市场节前缩量_宽基指数企稳_11页_1mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 证券研究报告/基金研究 2026年02月24日 # A股市场节前缩量，宽基指数企稳 # ETF市场流动性动态报告（20260209～20260215） # 市场行情 - 上周，我国十年期国债收益率较上上周基本持平，周五录得 $1.79\%$ 。美国十年期国债收益率较上上周小幅下降，周五录得 $4.03\%$ 。 - 上周，上证指数 $(+0.41\%)$ ，上证50 $(-0.12\%)$ ，沪深300 $(+0.36\%)$ ，中证500 $(+1.88\%)$ ，中证1000 $(+1.90\%)$ ，中证2000 $(+1.17\%)$ ，创业板指 $(+1.22\%)$ ，科创50 $(+3.37\%)$ 。申万一级行业中，综合 $(+15.28\%)$ 涨幅领先；纺织服饰 $(-2.77\%)$ 、食品饮料 $(-2.51\%)$ 等行业收跌。 - 上周，沪深两市日均成交金额20926亿元，较上上周数据下降 $12.30\%$ 。上周五，两融业务融资余额录得约25724亿元，较上上周减少约747亿元。 # ETF市场概况 - 上周，整体ETF市场申赎资金净流入约-132亿元。股票型ETF申赎资金净流入约-487亿元；其中宽基ETF净流入约-429亿元，跨境型ETF净流入约97亿元，是股票型ETF申赎资金净流入流出的主要方向。 - 上周，沪深300、中证A500ETF申赎资金小幅净流出。行业主题ETF中，机器人、细分化工等主题ETF申赎资金净流入。此外，恒生科技ETF申赎资金净流入。黄金ETF上周申赎资金小幅净流入。 - 上周，共有12支ETF基金上市交易，合计份额约53亿份。已完成募集，等待上市交易的ETF共有10支，合计份额约34亿份。 # 风险提示 地缘政治风险，中美贸易摩擦。制造业逆全球化背景下，全球经济下行超预期。 # 证券分析师 李杜 S0670524040001 l i du@jr jzq.com.cn # 目录 # 一、市场整体情况：宽基指数企稳，综合板块领涨 4 # 二、宽基ETF申购资金净流出 6 （一）恒生科技、机器人、细分化工等主题ETF申购资金净流入 6 （二）短融ETF上周资金净流入 8 （三）新上市、拟上市ETF概况 9 # 三、风险提示 10 # 图表目录 图表1：铜金比下行，美债长端利率高位震荡 4 图表2：上周沪深A股日均成交金额约2.09万亿元 图表3：两融业务融资余额下降 5 图表4：股票型ETF上周新发行约22亿份 图表5：股票型ETF申赎净流出约487亿元 5 图表6：上周A股市场宽基指数企稳，综合板块领涨 5 图表7：上周传媒行业拥挤度指标预警 6 图表8：宽基ETF申赎资金净流出 6 图表9：股票型ETF交易换手率普遍下降 图表 10：沪深 300、中证 A500ETF 中赎资金上周小幅净流出 图表11：恒生科技ETF申购资金小幅净流入 图表12：机器人、细分化工等主题ETF上周资金净流入 图表 13：风格策略指数 ETF 上周情况 图表 14：恒生科技 ETF 上周资金净流入 图表15：中证短融ETF上周资金小幅净流入 8 图表 16 : ETF 上周资金净流入 TOP10. 图表 17 : ETF 上周资金净流出 TOP10 图表 18：ETF 市场上周融资资金净买入 Top10 图表 19：ETF 市场上周融资资金净卖出 Top10. 9 图表20：上周上市交易的ETF基金合计约53亿份 图表21：待上市及正在发行的ETF基金 # 一、市场整体情况：宽基指数企稳，综合板块领涨 在全球经济周期观察方面，我们使用铜金比指标衡量宏观经济健康状况，通过铜价与黄金价格的比值反映工业需求与避险需求之间的相对强弱。铜金比上升表明经济扩张（工业需求旺盛），下降则预示经济衰退或避险情绪升温。我国的利率变化趋势与铜金比指标变化趋势长期高度正相关。可以将铜金比指标看作我国债券收益率的先行指标（图表1）。上周，我国十年期国债收益率较上上周小幅下行，周五录得 $1.79\%$ 。自2022年，美国最近一次加息周期以来，美国利率变化趋势与铜金比指标的相关关系变得模糊。上周美国十年期国债收益率较上上周下行，周五录得 $4.03\%$ 。 上周，沪深两市日均成交金额20926亿元，较上上周数据下降 $12.30\%$ （图表2）。 上周五，两融业务融资余额录得约25724亿元，较上上周减少约747亿元。两融业务平均维持担保比例录得 $290\%$ （图表3）。 上周，A股市场新发行股票型ETF共7支（基金成立日口径统计），合计发行规模约22亿份（图表4）。 上周股票型ETF申赎净流出约487亿元。（图表5）。 上周，上证指数（+0.41%），上证50（-0.12%），沪深300（+0.36%），中证500（+1.88%），中证1000（+1.90%），中证2000（+1.17%），创业板指（+1.22%），科创50（+3.37%）。申万一级行业中，综合（+15.28%）涨幅领先；纺织服饰（-2.77%）、食品饮料（-2.51%）等行业收跌（图表6）。 历史数据显示，拥挤度指标接近或超过3的非长线热门赛道行业，往往代表短线的过度炒作。上周，申万一级行业中，传媒行业拥挤度指标预警（图表7）。 图表1：铜金比下行，美债长端利率高位震荡 资料来源：iFinD，金融街证券研究所 图表2：上周沪深A股日均成交金额约2.09万亿元 资料来源：iFinD，金融街证券研究所 图表3：两融业务融资余额下降 资料来源：iFinD，金融街证券研究所 图表 4：股票型 ETF 上周新发行约 22 亿份 资料来源：iFinD，金融街证券研究所 图表5：股票型ETF申赎净流出约487亿元 资料来源：iFinD，金融街证券研究所 图表6：上周A股市场宽基指数企稳，综合板块领涨 资料来源：iFinD，金融街证券研究所 图表 7：上周传媒行业拥挤度指标预警 资料来源：iFinD，金融街证券研究所 # 二、宽基ETF申购资金净流出 # （一）恒生科技、机器人、细分化工等主题ETF申赎资金净流入 上周，整体ETF市场申赎资金净流入约-132亿元。股票型ETF申赎资金净流入约-487亿元；其中宽基ETF净流入约-429亿元，跨境型ETF净流入约97亿元，是股票型ETF申赎资金净流入流出的主要方向（图表8）。上周，股票型ETF交易换手率普遍下降（图表9）。 上周，沪深300、中证A500ETF申赎资金小幅净流出（图表10）。行业主题ETF中，机器人、细分化工等主题ETF申赎资金净流入（图表12）。此外，恒生科技ETF申赎资金净流入（图表14）。黄金ETF上周申赎资金小幅净流入（图表15）。 图表8：宽基ETF申购资金净流出 资料来源：iFinD，金融街证券研究所 图表9：股票型ETF交易换手率普遍下降 资料来源：iFinD，金融街证券研究所 图表10：沪深300、中证A500ETF申赎资金上周小幅净流出 指数名称 申赎净流入(亿元) ETF 规模 (亿元) 近 5 年 PE 分位数 上证 50 -38.52 814.07 81% 沪深 300 -115.23 5880.28 84% 中证 500 -33.32 1409. 18 99% 中证 1000 4.81 613.57 99% 中证 2000 8.22 80.83 98% 中证 A50 -4.43 159.57 82% 中证 A100 -0.47 14. 38 97% 中证 A500 -162.43 2588.05 88% 科创 50 -43.86 1505.76 94% 创业板指 -16. 18 955.90 61% 资料来源：Wind，金融街证券研究所 图表 11：恒生科技 ETF 申赎资金小幅净流入 指数名称 申赎净流入(亿元) ETF规模(亿元) 近5年PE分位数 标普500 0.27 89.91 77% 纳斯达克100 1.15 1058.36 47% 纳斯达克科技 0.11 118.16 51% 日经225 0.18 72.48 84% 德国DAX 0.12 39.23 84% 法国CAC40 0.05 10.80 75% 恒生指数 -1.54 199.85 88% 恒生科技 59.86 2012.18 25% 中国互联网50 19.83 428.09 15% 资料来源：Wind，金融街证券研究所 图表 12：机器人、细分化工等主题 ETF 上周资金净流入 ETF市值(亿) 净流入(亿) 涨跌幅(%) 证券公司 1343.41 2.98 -1.17 科创芯片 657.34 -19.52 5.45 细分化工 564.48 10.53 1.43 机器人 444.00 17.33 2.88 CS人工智能 408.38 3.09 4.41 国证芯片(CNI) 388.92 -6.11 4.59 有色金属 364.80 6.29 1.67 半导体材料设备 346.88 5.54 2.68 中证医疗 327.91 2.11 -1.38 CS创新药 262.34 -4.52 -0.21 机器人产业 253.49 8.44 2.71 SSH黄金股票 250.31 -10.17 -0.49 800消费 238.49 -0.27 -2.48 中证银行 227.57 -7.40 -1.29 细分有色 224.10 -8.28 1.52 中证全指半导体 223.22 -8.30 5.10 光伏产业 202.66 5.15 -0.84 300非银 194.51 -4.11 -1.71 CS电池 194.01 -4.42 2.31 卫星通信 186.71 5.17 -2.15 资料来源：Wind，金融街证券研究所 图表 13：风格策略指数 ETF 上周情况 ETF市值(亿) 净流入(亿) 涨跌幅(%) 红利低波 382.48 5.37 -1.04 中证红利 208.78 -2.58 -0.05 红利指数 190.56 -6.07 0.26 自由现金流 173.86 9.35 0.69 标普中国A股大盘红利低波50 149.49 0.39 -0.61 红利低波100 144.43 0.44 -0.96 中证现金流 108.88 5.43 -0.31 富时中国A股自由现金流 51.49 -4.80 -0.40 300红利低波 43.17 -0.21 -0.95 标普A股红利 34.47 1.24 -1.18 创成长 28.32 -1.11 1.68 国信价值 27.12 1.04 -0.15 上国红利 23.97 -2.29 0.58 A500红利低波 20.72 -0.68 -1.00 800现金流 19.88 0.53 -0.26 深证红利 19.61 -0.63 -0.29 价值100 18.46 1.26 0.74 中证红利质量 16.36 4.90 -0.75 红利质量 15.17 0.14 0.72 科创成长 14.65 -0.25 3.66 资料来源：Wind，金融街证券研究所 图表 14：恒生科技 ETF 上周资金净流入 ETF市值(亿) 净流入(亿) 涨跌幅(%) 恒生科技 2012.18 59.86 0.27 港股通互联网 1099.08 6.32 -0.05 纳斯达克100 1058.36 1.15 -1.37 中国互联网50 428.09 19.83 -2.16 港股通科技 416.06 2.01 0.89 港股通创新药 407.21 2.48 2.63 恒生互联网科技业 395.24 4.89 -0.31 港股通非银 373.90 -- -0.78 港股通科技 368.54 0.11 1.31 香港证券 270.54 -2.31 0.89 港股创新药(CNY) 259.09 -3.86 2.75 标普500净总回报 219.86 -- -- 恒生指数 199.85 -1.54 0.03 标普港股通低波红利指数 166.60 -0.30 -0.19 恒生港股通科技主题 136.63 4.14 0.71 恒生港股通高股息低波动 129.06 1.80 0.64 恒生港股通中国科技 125.78 2.60 0.39 纳斯达克科技市值加权 118.16 0.11 -2.43 国新港股通央企红利 108.94 -0.05 0.19 恒生生物科技 91.38 -0.12 3.53 资料来源：Wind，金融街证券研究所 图表 15：中证短融 ETF 上周资金小幅净流入 ETF市值(亿) 净流入(亿) 涨跌幅(%) SGE黄金9999 2853.19 26.16 2.44 AAA科创债 2119.17 -8.78 0.15 中证短融 801.19 119.55 0.04 中证转债及可交换债 665.29 6.95 1.07 沪做市公司债 641.17 -4.05 0.16 沪AAA科创债 584.07 -5.21 0.15 深做市信用债 401.28 -- 0.12 中债-中高等级公司债利差因子 357.84 15.56 0.08 中债-7-10年政策性金融债 336.04 13.71 0.15 上海金 329.34 11.85 1.75 沪城投债 313.32 23.92 0.10 中债-30年期国债 232.83 10.38 0.13 上证10年国债(净) 150.59 3.53 0.11 沪30年国债 135.38 3.44 0.15 上证投资级转债及可交换债 118.95 -1.08 0.94 沪做市国债 109.11 0.81 0.11 0-4年地债 95.70 -- 0.02 上期有色金属指数 76.79 -1.63 0.65 深AAA科创债 71.33 -- 0.12 国债及政金债0-3 69.66 15.98 0.04 资料来源：Wind，金融街证券研究所 # （二）短融ETF上周资金净流入 上周，短融等债券ETF申赎资金净流入（图表16）；沪深300、中证A500等主题ETF申赎资金净流出（图表17）。 图表 16：ETF 上周资金净流入 TOP10 代码 近一周净流入 Top10 中赎净流入(亿元) 近一周涨跌幅 (%) 511360. 0F 短融 ETF 海富通 119. 55 0. 07 511220. 0F 城投债 ETF 海富通 23. 92 0. 14 513050. 0F 中概互联网 ETF 易方达 19. 83 -1. 85 513130. 0F 恒生科技 ETF 16. 10 0. 29 511580. 0F 国债政金债 ETF 招商 15. 98 0. 19 518800. 0F 黄金 ETF 国泰 15. 86 2. 09 511030. 0F 公司债 ETF 15. 56 0. 19 562500. 0F 机器人 ETF 14. 33 2. 95 511520. 0F 政金债券 ETF 13. 71 0. 22 513010. 0F 恒生科技 ETF 易方达 12. 69 0. 42 资料来源：Wind，金融街证券研究所 图表 17：ETF 上周资金净流出 TOP10 代码 近一周净流出 Top10 申赎净流入(亿元) 近一周涨跌幅 (%) 510300. 0F 沪深 300ETF 华泰柏瑞 -62.88 0.47 512050. 0F A500ETF 基金 -42.62 0.99 510050. 0F 上证 50ETF -35.43 -0.03 510500. 0F 中证 500ETF -32.24 1.95 588000. 0F 科创 50ETF -29.71 3.27 159352. 0F A500ETF 南方 -29.24 0.78 563360. 0F A500ETF 华泰柏瑞 -26.83 0.93 159919. 0F 沪深 300ETF 嘉实 -18.49 0.33 159338. 0F 中证 A500ETF -17.93 0.90 510310. 0F 沪深 300ETF 易方达 -16.73 0.58 资料来源：Wind，金融街证券研究所 图表 18：ETF 市场上周融资资金净买入 Top10 代码 近一周融资净买入 Top10 融资净买入(亿元) 近一周涨跌幅 (%) 513050. 0F 中概互联网 ETF 易方达 1. 51 -1. 85 518800. 0F 黄金 ETF 国泰 0. 87 2. 09 159740. 0F 恒生科技 ETF 大成 0. 73 0. 15 513780. 0F 港股创新药 50ETF 0. 51 2. 59 513310. 0F 中韩半导体 ETF 0. 44 5. 82 159326. 0F 电网设备 ETF 0. 28 5. 17 513770. 0F 港股互联网 ETF 0. 24 -0. 78 159530. 0F 机器人 ETF 易方达 0. 23 2. 69 159562. 0F 黄金股 ETF 0. 22 -0. 52 159632. 0F 纳斯达克 ETF 0. 22 1. 19 资料来源：Wind，金融街证券研究所 图表 19：ETF 市场上周融资资金净卖出 Top10 代码 近一周融资净卖出 Top10 融资净卖出(亿元) 近一周涨跌幅 (%) 588000. 0F 科创 50ETF -4. 13 3. 27 510500. 0F 中证 500ETF -4. 02 1. 95 511380. 0F 可转债 ETF 博时 -3. 35 1. 34 588200. 0F 科创芯片 ETF -3. 13 5. 36 518880. 0F 黄金 ETF -2. 33 2. 10 513120. 0F 港股创新药 ETF -2. 16 1. 58 510300. 0F 沪深 300ETF 华泰柏瑞 -1. 74 0. 47 512480. 0F 半导体 ETF -1. 30 4. 95 512880. 0F 证券 ETF -1. 02 -1. 01 159852. 0F 软件 ETF -0. 94 3. 58 资料来源：Wind，金融街证券研究所 # （三）新上市、拟上市ETF概况 上周，共有12支ETF基金上市交易，合计份额约53亿份（图表20）。已完成募集，等待上市交易的ETF共有10支，合计份额约34亿份（图表21）。 图表20：上周上市交易的ETF基金合计约53亿份 代码 名称 上市日期 上市交易份额(亿) 机构投资者持有比例(%) 159163.0F 泰康中证有色金属矿业主题ETF 2026-02-09 2.13 19.90 520610.0F 银华标普港股通低波红利ETF 2026-02-09 8.17 5.15 159153.0F 鹏华国证消费电子主题ETF 2026-02-09 3.40 1.71 530060.0F 易方达上证综合ETF 2026-02-10 3.21 3.37 159148.0F 富国国证石油天然气ETF 2026-02-11 2.10 70.20 159135.0F 前海开源恒生港股通科技主题ETF 2026-02-11 8.54 15.08 159168.0F 富国中证工业有色金属主题ETF 2026-02-12 2.38 5.22 159167.0F 工银中证港股通医疗主题ETF 2026-02-12 4.08 16.84 159156.0F 万家国证新能源车电池ETF 2026-02-12 2.96 5.46 515970.0F 华夏中证工程机械主题ETF 2026-02-12 5.35 8.45 159159.0F 国投瑞银中证全指公用事业ETF 2026-02-12 6.32 3.98 159165.0F 永赢中证畜牧养殖产业ETF 2026-02-12 3.86 14.12 资料来源：Wind，金融街证券研究所 图表 21：待上市及正在发行的 ETF 基金 代码 名称 认购起始日期 认购截止日期 发行份额(亿份) 拟上市日期 520930.SH 国泰恒生生物科技ETF 2026-01-12 2026-01-16 3.01 2026-02-24 512940.SH 华安中证有色金属矿业主题ETF 2026-01-26 2026-01-30 5.49 2026-02-26 563560.SH 兴业中证科技优势成长50策略ETF 2025-11-04 2026-01-30 3.50 2026-02-27 560370.SH 易方达中证全指红利质量ETF 2026-02-02 2026-02-05 2.16 2026-02-26 560270.OF 工银中证全指电力公用事业ETF 2026-01-26 2026-02-06 2.75 560310.OF 博时中证光伏产业ETF 2026-01-26 2026-02-06 2.29 520760.OF 摩根恒生生物科技ETF 2026-01-26 2026-02-06 3.85 159169.0F 广发恒生生物科技 ETF 2026-02-02 2026-02-06 4.35 159171.0F 博时中证工业有色金属主题 ETF 2026-02-02 2026-02-10 2.64 560390.0F 易方达恒生 A 股电网设备 ETF 2026-02-06 2026-02-10 4.01 159175.0F 易方达中证电池主题 ETF 2026-02-04 2026-02-12 -- 513933.0F 华泰柏瑞恒生生物科技 ETF 2026-02-24 2026-03-04 -- 159170.0F 永赢国证港股通互联网 ETF 2026-02-24 2026-03-06 -- 560213.0F 景顺长城农牧渔 ETF 2026-02-24 2026-03-06 -- 512463.0F 华夏中证电池主题 ETF 2026-02-24 2026-03-06 -- 资料来源：Wind，金融街证券研究所 # 三、风险提示 地缘政治风险，中美贸易摩擦。制造业逆全球化背景下，全球经济下行超预期。 # 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 # 分析师声明 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此声明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 # 法律主体声明 本报告隶属于金融街证券股份有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可登录www.jrjzq.com.cn信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露 # 评级说明 公司评级 买入--自报告日后6个月内,预期股价相对同期基准指数收益20%以上 增持--自报告日后6个月内,预期股价相对同期基准指数收益10%~20% 持有--自报告日后6个月内,预期股价相对同期基准指数收益-10%~10% 卖出--自报告日后6个月内,预期股价相对同期基准指数收益-10%以下 行业评级 强于大市--自报告日后的6个月内,预期行业指数相对同期基准指数涨幅5%以上 中性--自报告日后的6个月内,预期行业指数相对同期基准指数涨幅-5%-5% 弱于大市--自报告日后的6个月内,预期行业指数相对同期基准指数涨幅-5%以下 相关证券市场代表性指数说明 本报告采用的基准指数--沪深300指数(简称基准) # 免责声明 金融街证券股份有限公司具有证券投资咨询资格，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将研报内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、引用等。如有上述违法行为，本公司保留追究相关方法律责任的权利。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。