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沥青周报维持强势
作者：肖彧 投资咨询证号：Z001629620
2025年5月23日 期货投资咨询业务批准文号：证监许可20111446号

01 周度观点
上周观点认为，厂库处于同期低位对沥青价格形成支撑，价格走势强于原油。本周沥青延续偏强震荡，表现优于原油。行业数据显示炼厂供应减少、需求增加，边际改善。厂库和社会库存均处于低位，为旺季前定价提供支撑。主要观点重申，低库存及旺季预期助力沥青价格韧性。风险提示包括成本端（原油）波动及库存变化带来的不确定性。

02 数据概览

• 价格走势：沥青期货主力合约BU6月-BU9月价格维持高位，华东与山东基差波动显示市场对现货的贴水或升水状态。
• 供应端：沥青装置开工率及周度产量下降，炼厂利润改善，燃料油利润差与沥青利润差存在联动性。
• 需求端：沥青出货量与表观消费量回升，铺摊机销量及12个月移动平均数据反映下游需求回暖。
• 进出口：进口完税价与华东、华南主流价差波动，韩国、新加坡进口价影响市场定价逻辑。
• 库存动态：厂库、社库及期货库存均维持低位，月度交割量与库存变化趋势显示市场供需紧平衡。
• 区域供需：山东、华东、华南地区开工率、出货量及库存数据均呈现阶段性改善，检修计划对供应形成短期压力。
• 检修情况：多家炼厂计划检修，累计检修损失产能达2226万吨/年，检修时间主要集中在2025年4-5月，部分装置检修结束时间未定。

总结：当前沥青市场受低库存及传统旺季预期支撑，价格表现强于原油。供应端检修减少、需求端回升使边际改善，但成本端波动和库存变化仍是关键风险因素。区域供需分化中，山东及华东地区库存低位运行，华南需求持续增长，整体市场处于旺季前的积极酝酿阶段。