20250523-东亚期货-化工品周报—沥青_13页_824kb

2025年5月23日化工品周报
报告由东亚期货发布，研究员刘琛瑞，审核人唐韵。免责声明指出报告信息来源于公开资料，不保证准确性或完整性，不构成投资建议。

基本面要点
1. 供应情况

• 国内83家主要炼厂开工率截至5月21日为289%，周环比下降69%。
• 周度产量截至5月23日为465万吨，环比下降14%。
• 2025年4月月度产量初步统计为225万吨，同比持平。

2. 需求情况

• 2025年4月表观需求为249万吨，同比下降42%。
• 2024年全年表观需求为2846万吨，同比下降16%。

3. 库存数据

• 24家主要沥青厂库存率截至5月21日为3303%，周环比下降0.8%。
• 91家社会库存率截至5月21日为348%，周环比上升1%。

4. 价差与利润

• 华东、东北、山东、华南地区价差分别为54、184、64、-116。
• 行业成本为3215元/吨，毛利为375元/吨。

基本面分析
东亚期货指出，当前成本端压力不大，但裂解价差同比处于高位，预计存在季节性走弱趋势。同时，整体库存仍维持偏低水平，可能对价格形成支撑。综合以上因素，报告认为沥青价格可能由震荡偏强转为偏弱。

市场走势

• 期货结算价显示，沥青与布伦特原油的价差呈现波动，华东、山东、华南地区价差为正值，东北地区价差较高。
• 山东理论裂解价差与现货价格相关性显著，需关注季节性调整对裂解价差的影响。
• 厂库和社库库存率均处于季节性低位，但社库库存小幅回升。

行业成本与毛利
成本和毛利数据表明，行业盈利能力受到裂解价差高位及需求疲软的双重影响，需警惕季节性需求回落对利润的冲击。

服务内容
报告附带了东亚期货提供的风险管理、研究分析及交易咨询服务，涵盖风险管理制度建立、市场信息分析、交易策略设计等。联系方式包括服务电话与投诉热线。

总结：当前沥青市场供应端收缩，需求端持续疲软，库存处于季节性低位，但裂解价差高位可能引发季节性调整压力。预计价格将面临由震荡偏强转为偏弱的趋势，需重点关注需求变化及库存动态对市场的进一步影响。