20220328-首创证券-_首创医药行业周报_中药板块龙头公司性价比明显_具有较高配置价值_14页_1mb

首创医药行业周报总结

核心观点

• 中药板块龙头公司性价比明显，具有较高配置价值
• 中医药政策环境持续改善，利好政策密集出台
• 医药生物板块整体表现平稳，部分子行业如医疗服务表现突出
• 当前医药生物估值处于长周期波动中枢下沿，具备投资价值

中药板块分析

政策支持

• 中医药政策环境改善：近年来，尤其是2020-2021年，中医药行业发展迎来重要政策支持，涵盖药品审评、临床使用、医保支付、医疗服务体系建设等方面。
• 中药注册分类改革：中药注册分类调整为“中药创新药”“中药改良型新药”“古代经典名方中药复方制剂”“同名同方药”，更符合中医药理论和临床实践经验。
• 中药配方颗粒试点结束：中药配方颗粒纳入中药饮片管理范畴，实施备案管理，预计需求释放，推动行业增长。

行业趋势

• 中药注射液市场萎缩：由于临床价值不明确和不良反应发生率高，中药注射液市场规模持续下滑。
• 口服中成药市场稳健增长：在心脑血管、妇科、消化和精神神经疾病治疗领域具有独特优势，需求稳定增长。
• 中药行业分化趋势：部分中药注射液市场预计继续萎缩，而口服中成药及创新药市场有望增长。

重点公司

配置建议

• 品牌中药龙头：同仁堂、片仔癀，具备稀缺性和自主定价权，中长期量价齐升。
• 处方中药创新药龙头：以岭药业、天士力、新天药业、康缘药业，具备全方位研发能力，成长性好。
• 配方颗粒龙头：中国中药、华润三九，市场覆盖面广，产能充足，具备政策优势。
• OTC中成药企业：华润三九、羚锐制药、健民集团，政策风险小，依赖度低，业绩平稳增长。

医药生物板块市场回顾

整体表现

• 医药生物板块小幅上涨：上周上涨0.54%，周涨跌幅位居第8。
• 全年表现：2022年以来医药生物下跌12.05%，跑赢沪深300指数3.45个百分点，排全部SW一级行业第14位。
• 上证指数下跌：全周下跌1.19%，医药生物表现优于大盘。

细分行业表现

• 医疗服务涨幅最大：全周上涨4.49%，全年下跌16.88%，为表现最弱的子行业。
• 医疗器械表现最弱：全周下跌3.16%。
• 化学原料药涨幅居前：全年上涨3.99%，医药商业全年微涨0.08%。

个股表现

涨幅前五

1. 盘龙药业（61.08%）
2. 华森制药（33.38%）
3. 莱茵生物（32.64%）
4. 亚太药业（31.32%）
5. 精华制药（30.93%）

跌幅前五

1. 北大医药（-16.21%）
2. 海辰药业（-15.81%）
3. 诺泰生物（-14.74%）
4. 前沿生物-U（-14.64%）
5. 万孚生物（-13.44%）

医药生物估值分析

• 当前估值：截至3月25日，医药生物（SW）全行业PE（TTM）为31.96倍，PB（LF）为3.89倍。
• 历史估值：过去十年中，医药生物SW PE（TTM）有两个低点，分别为26.70倍（2012年1月6日）和24.15倍（2019年1月4日），中位数为38.03倍。
• 估值位置：当前估值处于长周期波动中枢下沿，具备投资价值。
• 历史收益率：当前估值点位配置医药行业，未来一年收益率正值概率居中，显示市场对医药行业的信心逐步恢复。

风险提示

• 医药政策风险：政策变动可能对行业产生影响。
• 降价超预期：部分药品可能因集采等政策降价，影响企业利润。
• 系统性风险：市场整体波动可能影响医药行业表现。

行业新闻

1. 新冠抗原检测费用管理：国家医保局规定新冠抗原检测费用不得高于每人次15元。
2. 区域核酸检测指南更新：国家卫健委发布新版指南，强调科学精准和明确时限要求。
3. 中药创新药上市：2021年共有8个中药创新药上市，显示政策改革初见成效。

投资建议

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

• 李志新：首创医药首席分析师，博士，6年证券卖方经验，9年医药研究经验。
• 王斌：资深分析师，博士，曾任职于太平洋证券研究院、开源证券研究所，多次获奖。
• 周贤珮：分析师，硕士，2021年加入首创证券。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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