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从Alpha走向Beta，配置交运行业选什么？——南方国证交通运输行业ETF投资价值分析

核心内容

本文围绕2022年11月30日发布的《从Alpha走向Beta，配置交运行业选什么？》报告，分析交通运输行业的投资价值，并重点介绍南方国证交通运输行业ETF（代码：159662）作为投资工具的优势与配置时机。

主要观点

• 疫情防控措施边际优化：全球新冠疫情确诊及死亡数据下降，多国放宽入境限制，国内也调整防控政策，强调兼顾防控与经济发展，为交运行业复苏提供政策支持。
• 交运行业存在配置机会：航空、油运、干散货、物流快递等细分行业均存在估值修复或业绩增长机会，尤其是航空运输、油运和物流快递板块。
• 交通运输行业胜率和赔率较高：截至2022年10月底，交通运输行业在30个一级行业中胜率和赔率排名靠前，显示其配置价值较大。
• 国证交通运输指数估值较低：当前市盈率、市净率、市销率均处于历史较低水平，为投资者提供较好的入场机会。
• 南方国证交通运输行业ETF推出：该ETF于2022年11月21日完成募集认购，将于2022年12月1日正式上市，紧密跟踪国证交通运输行业指数，提供多元化投资选择。
• ETF投资优势明显：相比个股，ETF具有更小的尾部风险，更优的流动性，以及更全面的投资策略，适合追求稳健收益的投资者。

关键信息

1. 疫情防控优化与交运行业复苏

• 全球趋势：2022年下半年，欧美、日韩及东南亚地区放宽出入境限制，如泰国全面取消新冠入境政策。
• 国内政策：2022年11月10日，中共中央政治局常务委员会会议研究部署优化防控措施，包括调整隔离政策、取消入境航班熔断机制等。
• 行业展望：随着政策放宽和疫情缓解，航空、油运、干散货、物流快递等细分行业均有望迎来估值修复和业绩增长。

2. 交运行业细分领域分析

• 航空运输：国际航班边际恢复，政策支持下，航空板块存在确定性估值修复机会，行业长期逻辑清晰。
• 油运：冬季能源需求增加，叠加俄油改变航线带来的新增需求，油运行业“旺季更旺”，业绩持续兑现。
• 干散货：四季度需求支撑运价，波罗的海BDI指数维持增长趋势，行业景气度提升。
• 物流快递：业务量稳定增长，单票收入增速扭负为正，龙头配置价值凸显。

3. 国证交通运输指数表现

• 指数构成：由60只涉及交通运输主题的A股构成，覆盖物流、航运港口、航空机场、铁路公路等细分行业。
• 估值情况：截至2022年11月29日，市盈率20.74，市净率1.53，市销率0.87，均处于上市以来较低水平。
• 成分股分析：前十大权重股包括顺丰控股、京沪高铁、中远海控、上海机场等，权重合计约58.29%。其中，物流和航运港口占比最高，分别占15只和21只。
• 投资优势：指数整体表现优于个股，尾部风险更低，适合分散投资。

4. 南方国证交通运输行业ETF产品信息

• 基金信息：基金简称“南方国证交通运输行业ETF”，基金代码“159662”，由南方基金管理股份有限公司管理，2022年12月1日正式上市。
• 投资目标：紧密跟踪国证交通运输行业指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。
• 投资策略：采用完全复制策略及其他适当策略，以实现基金投资目标。
• 费率信息：管理费率0.50%，托管费率0.10%，无销售服务费率。
• 认购费率：前端认购费率根据金额不同有所变化，最低为0.50%。

5. 南方基金概况

• 公司背景：南方基金成立于1998年，注册资本达36172万元，资产管理规模18033亿元，产品种类丰富。
• ETF产品线：涵盖宽基指数、行业主题、商品基金、货币基金、跨境基金等多种类型，截至2022年3季度末，管理ETF基金36只，产品规模874.48亿元。
• 基金经理崔蕾：具备FRM和CFA资质，管理多只ETF产品，总规模达170.71亿元。

6. 风险提示

• 宏观风险：经济波动、地缘政治冲突、油汇波动、自然灾害、疫情反复。
• 行业风险：业务增速不及预期、政策变动、竞争加剧、行业事故。
• 公司风险：现金流断裂、低价增发、成本管控不及预期。
• 其他风险：数据处理误差、市场环境变化、ETF样本数据有限等。

结论

交通运输行业在疫情防控边际优化背景下，迎来配置窗口。国证交通运输指数估值处于低位，具备良好的投资潜力。南方国证交通运输行业ETF作为首只交运行业ETF，具有良好的跟踪性与投资便利性，适合投资者参与。然而，投资需注意市场风险，建议结合自身风险承受能力审慎决策。