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沥青期货早报总结

一、从业资格与免责声明

• 交易咨询业务资格：证监许可[2012]1091号
• 分析师：大越期货投资咨询部 金泽彬，从业资格证号：F3048432，投资咨询证：Z0015557
• 免责声明：本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

二、主要观点

1. 利多因素：
   • 原油成本支撑相对较高，维持短期支撑。
   • 社会及厂内库存持续去库，显示供应压力减弱（尽管近期炼厂排产增加）。
   • 成本端利润偏低，沥青加工亏损或限制供给释放。
2. 利空因素：
   • 高价货源需求不足，需求端复苏乏力。
   • 原油走弱对成本支撑减弱，欧美经济衰退预期加剧需求下行。

三、基本面分析

（1）供应端

• 产量：2025年6月国内沥青计划排产239.8万吨，环比增3.5%，同比增12.7%；上周产能利用率环比小幅上升至32.778%，出货环比增0.42%，炼厂增产加剧供应压力。
• 检修：检修量环比减少，预计下周供给压力增加。

（2）需求端

• 开工率：重交沥青开工率31.5%，建筑沥青开工率18.2%，均低于历史平均水平；道路改性沥青开工率24%，需求仍低迷。
• 经济环境：需求复苏不及预期，基建和出口需求受约束。

（3）成本与库存

• 成本：日度沥青加工利润-441.76元/吨，亏损扩大；原油走弱削弱成本支撑。
• 库存：社会库存持续去库至134.6万吨，但港口库存降幅明显，反映终端需求仍偏弱。

四、技术与风险分析

• 多空因素交织：价格短期震荡，主力合约区间3526-3596元/吨。
• 主要风险点：原油价格波动、沥青与焦化利润差变化、需求恢复不及预期。

五、操作建议

• 短期震荡区间交易：沥青2509合约关注3526-3596元/吨区间。
• 风险提示：需密切监测原油走势及需求政策变化。