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大 越期货沥青期货早报总结

报告基本信息

• 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号。
• 报告日期：2025年11月7日。
• 分析师：金泽彬 从业资格证号 F3048432 投资咨询证 Z0015557 联系方式 0575-85226759。
• 重要提示：报告非投资建议，仅作参考；市场有风险，投资需谨慎。

每日观点

• 供应端：地炼沥青总计划排产量环比增加18.2%，产能利用率上升，预计下周供给压力加大。
• 需求端：重交沥青开工率低于历史平均，总需求疲软，复苏乏力。
• 成本端：沥青加工利润亏损增加，原油走弱，支撑力减弱。
• 价格走势：期货MA20向下，01合约收于MA20下方，整体偏空。
• 预计：短期窄幅震荡，沥青2601合约或在3085-3133元/吨区间运行。
• 主要逻辑：供给高位，需求不足；利多因素：原油成本支撑；利空因素：高价货源需求不足及经济衰退预期。

供应和需求分析

• 供给：11月地炼排产计划增18.2%，样本企业产量环比增0.72%，装置检修量减少，炼厂增产压力明显。
• 需求：重交沥青开工率31.5%，低于历史水平；建筑沥青和改性沥青开工率也低于平均，总体需求疲软。

库存和价格情况

• 库存：社会库存93.7万吨，环比降6.76%；厂内库存环比减少；港口稀释沥青库存大幅下降33.33%，去库趋势持续。
• 基差：山东现货贴水期货，01合约基差-9元/吨。
• 主力持仓：净空头，多翻空，偏空信号。

风险和预期

• 主要风险：原油价格波动和沥青焦化利润差变化。
• 预期：短期震荡，基于供需平衡和成本支撑，需求不及预期可能导致价格波动。建议投资者关注区间操作。

附注

• 数据来源：WIND、上海钢联，分析基于供需、成本和库存数据。完整报告包含详细图表和平衡表，仅供参考。