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PVC期货早报总结（2025年12月15日）

核心内容概览

本报告分析了2025年12月15日PVC期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，同时提供了对市场供需、成本、需求及未来走势的综合判断。

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一、基本面分析

1.1 供给端

• 2025年11月PVC产量：207.926万吨，环比减少2.29%。
• 本周产能利用率：79.43%，环比减少0.01个百分点。
• 电石法企业产量：34.376万吨，环比减少3.21%。
• 乙烯法企业产量：14.531万吨，环比增加7.43%。
• 下周检修计划减少，预计排产将略有增加。
• 总体供给压力有所缓解，但尚未完全恢复。

1.2 需求端

• 下游整体开工率：48.89%，环比减少0.18个百分点，高于历史平均水平。
• 各下游开工率：
  • 型材：35.13%，环比减少0.73个百分点。
  • 管材：37.60%，环比增加0.20个百分点，低于历史平均水平。
  • 薄膜：73.93%，环比持平，高于历史平均水平。
  • 糊树脂：81.36%，环比增加0.05个百分点，高于历史平均水平。
• 需求整体偏弱，复苏不畅，持续低迷。

1.3 成本端

• 电石法利润：-1102.13元/吨，亏损环比增加8.10%，低于历史平均水平。
• 乙烯法利润：-520.44元/吨，亏损环比增加10.10%，低于历史平均水平。
• 双吨价差：1609.15元/吨，利润环比减少1.00%，低于历史平均水平。
• 成本走弱，对PVC价格形成一定压力。

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二、基差与库存情况

2.1 基差走势

• 12月12日华东SG-5现货价：4340元/吨。
• 01合约基差：120元/吨，现货升水期货，偏多。
• 部分月间价差：
  • 1-5合约价差：-253元/吨，跌幅11.54%。
  • 1-9合约价差：-389元/吨，跌幅8.47%。
  • 5-9合约价差：-136元/吨，跌幅2.16%。

2.2 库存情况

• 厂内库存：34.4305万吨，环比增加5.66%。
  • 电石法厂库：26.0505万吨，环比增加6.35%。
  • 乙烯法厂库：8.38万吨，环比增加3.58%。
• 社会库存：51.74万吨，环比减少2.24%。
• 生产企业库存天数：5.45天，环比增加1.30%，偏空。

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三、盘面与主力持仓

3.1 盘面走势

• 01合约期价：收于MA20下方，MA20向下，偏空。
• PVC2601合约：预计在4190-4250区间震荡。

3.2 主力持仓

• 主力净空，空头减仓，偏空。

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四、主要观点与预期

4.1 主要观点

• 利多因素：
  • 供应复产，电石、乙烯成本支撑。
  • 国内出口价格占优。
• 利空因素：
  • 总体供应压力反弹。
  • 库存持续高位，消耗缓慢。
  • 内外需疲弱。

4.2 主要逻辑

• 供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，市场整体偏弱。

4.3 风险点

• 内需政策落地实现程度。
• 出口走势。
• 原油走势。
• 烧碱、电石法成本支撑走势。

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五、供需平衡与展望

• 预计下周排产将略有增加，但需求仍偏弱。
• 总体库存处于高位，消耗缓慢。
• PVC2601合约：在4190-4250区间震荡，关注宏观政策及出口动态。

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六、图表与数据来源

• 数据来源：WIND、上海钢联、大越期货。
• 图表内容：
  • 基差走势
  • 价差分析
  • 供给与需求走势
  • 库存变化
  • 成本与利润分析
  • 供需平衡表

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七、免责声明

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