20210222-格林期货-专题报告_冬季疫病对生猪养殖产能扩张的影响分析_3页_761kb

生猪养殖与玉米原料市场影响分析总结

核心内容

本报告由研究员张晓君撰写，发布于2021年02月22日，主要分析冬季疫病对生猪养殖产能扩张的影响，以及由此引发的生猪价格和玉米原料市场变化。报告基于实地调研与市场数据，对猪价走势、玉米价格趋势及投资策略进行了分析。

主要观点

1. 冬季疫病对生猪养殖产能的影响

• 疫病现状：2020年10月起，全国多地出现生猪疫病，包括FW、蓝耳、口蹄疫、仔猪腹泻等，其中非瘟（非洲猪瘟）和双缺毒株（非洲猪瘟双基因缺失毒株）影响尤为严重。
• 疫情扩散：疫情从豫南扩散至豫北，多地进入区域爆发状态，母猪损失率超过20%，部分区域已趋稳但预计仍将多点发生。
• 产能影响：疫病导致生猪存栏下降，母猪及仔猪折损严重，影响中期出栏量。预计产能扩张进度将低于预期，养殖利润仍保持高位。
• 外采与成本：规模场春节后仍有大量外采计划，推升仔猪价格，进一步增加外购养殖成本。
• 二元替代放缓：由于疫病风险，二元替代三元的进程明显放缓，父母代种猪销量回落，印证了这一趋势。

2. 猪价走势预测

• 情景假设：基于非瘟复发程度，报告提出了两种情景假设：
  • 情景一：非瘟点状零星发散，预计2109合约猪价为25-26元/斤，下半年最低价21-22元/公斤，全年均价24-27元/公斤。
  • 情景二：非瘟复发程度超预期，预计2109合约猪价为28-30元/斤，下半年最低价24-25元/公斤，全年均价27-28元/公斤。
• 实际验证：根据2020年12月河南调研结果，情景二的预测已基本兑现，2月19日LH2109合约收盘价为28330元/吨，22日开盘继续冲高。
• 投资策略：继续看好中期猪价走势，看涨预期基本兑现，后续上涨压力加大，建议关注9月价格在30000元/吨以上时的卖出套期保值机会。

关键信息

1. 冬季疫病对生猪市场的影响

• 存栏下降：年前集中出栏与疫情拔牙导致当前生猪存栏下降。
• 母猪与仔猪损失：疫病对母猪和仔猪造成严重折损，影响中期出栏量。
• 养殖成本上升：仔猪价格上涨，外购成本增加。
• 二元替代放缓：因疫病风险，二元种猪替代三元种猪的进程减缓。

2. 玉米原料市场分析

• 需求回落：冬季疫病导致生猪产能扩张不及预期，玉米饲用需求增长放缓。
• 价格高位盘整：玉米现货价格居高不下，但主升浪基本完成，后期进入2600-3000元/吨的高位盘整阶段。
• 替代比例增加：饲料企业为降低成本，增加玉米在猪料中的使用比例，达20%-30%以上。
• 进口谷物补充：春节后进口谷物到港量增加，进一步削弱玉米的饲用需求。
• 淀粉深加工支撑：玉米高价仍部分依赖淀粉深加工行业的高利润，但若销售不畅，加工利润可能转负，玉米价格将面临下行压力。

投资策略建议

• 生猪养殖板块股票：看好长期价值，因疫情对产能的压制将维持较高养殖利润。
• 生猪期货：2月1日给出买入信号，2月19日合约价格已上涨至28330元/吨，22日继续冲高，看涨预期基本兑现。
• 玉米市场操作：从逢低做多转向高位波段操作，建议逢高放空，等待多转空的拐点。

风险提示

• 疫病防控：疫情是否得到有效控制将直接影响生猪产能恢复。
• 玉米种植：新作玉米播种及生长情况可能影响未来供应。
• 进口谷物：进口谷物的规模与节奏将对玉米饲用需求形成替代压力。

免责声明

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