20171110-兴业证券-蓝思科技-300433.SZ-牵手日本写真_大客户新产品持续拓展_5页_910kb
报告摘要
蓝思科技（300433）证券研究报告总结
核心内容
蓝思科技（300433）是一家专注于电子零部件制造的公司，近期与日本Nissha公司合作，成立合资公司从事DITO1触摸传感器产品的生产与销售业务。该合作标志着蓝思科技从单一的玻璃产品供应商向提供一体化解决方案的供应商转型，增强了其在大客户供应链中的地位。
主要观点
- 业务拓展：蓝思科技通过与Nissha合资，进入触摸传感器领域，这不仅拓展了其产品线，也为其在大客户OLED机型市场中提供了更多的服务能力和价值。
- 产能释放：公司预计在2017年第四季度迎来业绩爆发，产能利用率连续两个季度维持在高峰，预计全年利润将达到12亿元，2018年一季度也保持强劲。
- 平台价值提升：蓝思科技在玻璃盖板和背板领域具有竞争优势，特别是其在研发新品、提升良率和自动化制造方面的表现，使其成为大客户的重要合作伙伴。
- 财务预测：预计2017-2019年每股收益（EPS）分别为0.82、1.24、1.73元，对应市盈率（PE）分别为46、30.6、22倍，显示出良好的增长预期和估值优势。
- 投资评级：分析师维持“增持”评级，认为公司在短期内业绩将有显著提升，长期则有望通过新产品拓展实现持续增长。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 15236 | 23944 | 32956 | 43223 |
| 净利润（百万元） | 1204 | 2155 | 3258 | 4526 |
| 毛利率（%） | 25.3 | 26.3 | 27.3 | 27.8 |
| 净利率（%） | 7.9 | 9.0 | 9.9 | 10.5 |
| 净资产收益率（%） | 8.6 | 13.5 | 17.0 | 19.1 |
| 每股收益（元） | 0.46 | 0.82 | 1.24 | 1.73 |
| 每股经营现金流（元） | 1.29 | 1.04 | 1.72 | 1.97 |
财务比率分析
| 指标 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率（%） | -11.6 | 57.2 | 37.6 | 31.2 |
| 营业利润增长率（%） | -33.1 | 130.3 | 57.9 | 43.5 |
| 净利润增长率（%） | -22.0 | 79.1 | 51.2 | 38.9 |
| 资产负债率（%） | 40.9 | 40.7 | 40.2 | 39.2 |
| 流动比率 | 0.92 | 1.23 | 1.59 | 1.88 |
| 速动比率 | 0.68 | 0.94 | 1.25 | 1.50 |
| 资产周转率（%） | 68.8 | 94.3 | 111.3 | 121.1 |
| 应收账款周转率（%） | 429.1 | 540.5 | 526.1 | 509.2 |
| 市盈率（PE） | 82.9 | 46.3 | 30.6 | 22.0 |
| 市净率（PB） | 7.1 | 6.3 | 5.2 | 4.2 |
风险提示
- 竞争加剧：随着行业竞争的加剧，可能影响公司的市场份额和盈利能力。
- 客户销售不及预期：若大客户的需求未能达到预期，可能对公司的业绩产生负面影响。
投资建议
公司预计在短期内业绩将显著提升，长期则有望通过新产品拓展和一体化服务能力实现持续增长。分析师建议投资者“增持”，认为其在2017-2019年期间具有良好的增长潜力和估值优势。
联系方式
机构销售经理
- 上海地区：
- 盛英君：021-38565938 / shengyj@xyzq.com.cn
- 冯诚：021-38565411 / fengcheng@xyzq.com.cn
- 杨忱：021-38565915 / yangchen@xyzq.com.cn
- 北京地区：
- 郑小平：010-66290223 / zhengxiaoping@xyzq.com.cn
- 苏蔚：010-66290190 / suwei@xyzq.com.cn
- 朱圣诞：010-66290197 / zhusd@xyzq.com.cn
- 深圳地区：
- 朱元彧：0755-82796036 / zhuyy@xyzq.com.cn
- 李昇：0755-82790526 / lisheng@xyzq.com.cn
- 王维宇：0755-23826029 / wangweiyu@xyzq.com.cn
国际机构销售经理
- 刘易容：021-38565452 / liuyirong@xyzq.com.cn
- 张珍岚：0755-23826028 / zhangzhenlan@xyzq.com.cn
- 陈志云：021-38565439 / chanchiwan@xyzq.com.cn
- 曾雅琪：18817533269 / zengyaqi@xyzq.com.cn
- 申胜雄：021-20370768 / shensx@xyzq.com.cn
- 俞晓琦：021-38565498 / yuxiaoqi@xyzq.com.cn
- 蔡明珠：021-68982273 / caimzh@xyzq.com.cn
- 王奇：14715018365 / kim.wang@xyzq.com.cn
港股机构销售服务团队
- 丁先树：18688759155 / dingxs@xyzq.com.hk
- 王文洲：18665987511 / petter.wang@xyzq.com.hk
- 郑梁燕：18565641066 / zhengly@xyzq.com.hk
- 晁启淡 Evan：(852) 67350150 / evan.chao@xyzq.com.hk
- 段濛濛：13823242912 / duanmm@xyzq.com.hk
- 陈振光：13818288830 / chenzg@xyzq.com.hk
- 孙博轶：13902946007 / sunby@xyzq.com.hk
- 周围：13537620185 / zhouwei@xyzq.com.hk
私募及企业业务负责人
- 刘俊文：021-38565559 / liujw@xyzq.com.cn
私企销售经理
- 杨雪婷：021-20370777 / yangxueting@xyzq.com.cn
- 唐怡：021-38565470 / tangqia@xyzq.com.cn
- 管庆：18612596212 / guanqing@xyzq.com.cn
- 金宁：18810340769 / jinning@xyzq.com.cn
- 彭蜀海：0755-23826013 / pengshuhai@xyzq.com.cn
- 陶醉：0755-23826015 / taozui@xyzq.com.cn
- 李桂玲：021-20370658 / ligl@xyzq.com.cn
- 袁敏：021-20370677 / yuanmin@xyzq.com.cn
- 晏宗飞：021-20370630 / yanzongfei@xyzq.com.cn
- 徐瑞：021-38565811 / xur@xyzq.com.cn
- 何嘉：010-66290195 / hejia@xyzq.com.cn
证券与金融业务负责人
- 张枫：021-38565711 / zhangfeng@xyzq.com.cn
证金销售经理
- 周子吟：021-38565485 / zhouziyin@xyzq.com.cn
- 双星：021-38565665 / shuangxing@xyzq.com.cn
- 张力：021-68982272 / zhangli1@xyzq.com.cn
- 吴良彬：021-38565799 / wulb@xyzq.com.cn
- 黄梅君：021-38565911 / huangmj@xyzq.com.cn
- 王方舟：021-68982302 / wangfangzhou@xyzq.com.cn
- 罗敬云：021-20370633 / luojy@xyzq.com.cn
- 李晓政：021-38565996 / lizh@xyzq.com.cn
- 束海平：021-68982266 / shuhp@xyzq.com.cn
法律与信息披露声明
- 本报告的信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
- 本公司对报告内容的准确性和完整性不作任何保证。
- 投资者应以本公司网站http://www.xyzq.com.cn发布的完整报告为准。
- 本公司可能持有提及公司证券头寸并进行交易，也可能为其提供投资银行业务服务，可能存在利益冲突。
地址与联系方式
- 上海地区：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦12层（200135） 传真：021-68583167
- 北京地区：北京西城区锦什坊街35号北楼601-605（100033） 传真：010-66290220
- 香港地区：香港中环德辅道中199号无限极广场32楼3201室 传真：(852)3509-5900
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
