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镍市场行情点评总结

核心内容

2022年1月20日，沪镍主力合约涨停，市场情绪被显著带动。此次行情的爆发是多方与空方逻辑交织的结果，反映了市场对镍供需变化的高度敏感。

主要观点

1. 行情驱动因素

• 现实紧张与预期宽松的矛盾：从去年二季度开始，“现实紧预期松”的逻辑持续存在，形成了两个季度的宽幅震荡区间。
• 低库存与高弹性：LME镍库存跌破10万吨，低库存状态使得市场对价格波动的反应更为敏感，容易引发高弹性走势。
• 利好消息配合：市场出现多种利好消息，如全球库存持续去化、基差高位等，进一步推动价格上涨。

2. 与10月份走势对比

• 相似背景但不同结果：10月份时也面临类似情况，但当时价格未能持续上涨，因受到动力煤价格波动的影响。
• 当前更具突破条件：此次金川镍升水较10月份高2000元/吨，LME升水也大幅超过当时水平，库存水平更低，具备更强的突破潜力。
• 但产业面接受度有限：镍铁与镍板价差、硫酸镍与镍豆价差均不如10月份，且临近年关，镍现货成交情绪不高，表明当前上涨更多是金融面的推动，而非产业基本面的全面支持。

3. 后续展望

• 上涨可持续性存疑：由于产业面尚未完全接受当前价格，后续上涨可能缺乏持续动力。
• 潜在利空因素：若基差回落，伴随高冰镍加速投产、LME交仓等利空消息出现，镍价可能重新回落至15万元/吨以下。

关键信息

• 沪镍主力合约涨停：2022年1月20日，镍期货市场出现显著上涨。
• LME库存跌破10万吨：库存水平低，成为推动价格上涨的重要因素。
• 金川镍升水增加：金川镍升水较10月份高出2000元/吨，显示市场对金川镍的偏好增强。
• 升水水平显著提升：LME镍升水大幅超出10月份水平，进一步刺激市场情绪。
• 产业基本面未完全支撑：镍铁与镍板价差、硫酸镍与镍豆价差较弱，且现货成交情绪不高，表明上涨动力主要来自金融面。

研究员简介

• 姓名：赵嘉瑜
• 职位：招商期货研究所有色金属研究员
• 资格：具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776）
• 教育背景：纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士
• 经验：有海外期货公司工作经历，擅长将宏观与微观因素结合，进行数据分析。

重要声明

• 投资者适当性：本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 信息准确性：报告基于合法获取的信息，但招商期货不对信息的准确性或完整性作出保证。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作所产生的一切后果由其自行承担。
• 版权说明：本报告版权归招商期货所有，未经书面许可，不得以任何形式转载、复制或引用。

总结

此次镍价上涨是多重因素共同作用的结果，包括低库存、高升水以及市场情绪的宣泄。然而，产业基本面尚未完全支撑当前价格，后续若出现利空消息，镍价可能重新回落。投资者需谨慎对待，结合自身风险承受能力进行决策。