20231102-广发期货-有色金属锡11月月报_需求复苏程度有限_短期驱动不强_锡价区间震荡为主_22页_2mb

锡11月月报分析总结

核心观点

• 价格区间震荡为主：短期锡价受美元偏强、美债收益率高位和库存高企压制，供需博弈导致价格维持在21-225万元/吨区间震荡，需求复苏力度有限。
• 供给端支撑明显：全年锡矿供应存在缺口，若缅甸停产延续至年底，缺口将扩大，对锡价底部提供强支撑。
• 需求端恢复或需时日：半导体行业虽有复苏预期（全球销售额同比增速改善，新能源车、光伏需求延续），但实际需求好转程度有限，消费回暖需持续跟踪。
• 后续建议：维持逢低做多思路，关注库存变化与需求改善进展，警惕进口锡对市场的冲击。
• 关注点：缅甸锡矿政策变化、进口窗口持续性、需求端真实复苏情况。
• 数据来源标注：世铝网、SMM、Wind、广发期货等机构数据。

精要列表（重点数据与观点）

• 供应：
  • 缅甸若停产全年锡矿缺口扩大，目前进口锡逐步进入国内。
  • 国内9月产量环比增长，但部分企业因原料问题减量。
• 需求：
  • 半导体行业复苏预期增强，但需求恢复仍弱。
  • 新能源车、光伏需求延续向好，但整体力度有限。
• 库存：
  • 社会库存累库，升贴水维持低位，进口盈利空间扩大。
  • LME库存小幅下降，交易所库存去库，但整体库存压力较大。
• 操作建议：
  • 短期震荡区间操作为主，逢低布局多单。
  • 关注价格突破区间上沿或需求改善信号。