20260512-弘业期货-沪锡震荡偏强或延续_11页_2mb

锡市场分析总结

核心内容概览

2026年5月，锡市场整体呈现震荡偏强的走势。主要受供应端扰动及需求端结构性复苏的影响，锡价维持高位震荡偏强格局。报告从锡精矿进口、国内供应、海外库存、消费结构及政策不确定性等多个维度分析了当前市场状况。

一、锡精矿供应情况

• 进口数据：

  • 2026年3月，我国锡矿砂及其精矿进口量为18502吨，同比增加122.45%，环比减少7.9%。
  • 自缅甸进口锡矿0.73万吨，环比增加9.2%，同比增长223%。

• 供应扰动：

  • 缅甸佤邦地区受炸药管制及4月底爆炸事故影响，矿山复产率不足50%。
  • 5月进入雨季，运输进一步受阻，导致整体供应恢复缓慢。

• 加工费：

  • 国内锡矿加工费维持低位稳定，云南40%锡精矿加工费为16000元/吨，广西60%锡精矿加工费为12000元/吨，周环比均持平。

二、国内供应分析

• 精炼锡产量：

  • 2026年4月国内精炼锡产量为14670吨，环比下降1.9%，同比下降3.5%。
  • 4月底云南、江西主要冶炼企业开工率约64.8%，较4月底小幅回升2.07%，但仍显著低于往年同期。

• 库存水平：

  • 截至5月8日，上期所锡库存增加2288吨至9414吨。
  • 社会库存为10813吨，环比大幅回升，但绝对量不高，显示市场库存压力不大。

• 现货价格：

  • 长江现货均价收于42.46万元/吨，环比上涨11.5%。
  • 长江现货对锡主力基差升贴水间徘徊，显示现货与期货价格保持相对平衡。

三、海外供应与库存情况

• LME库存：

  • 截至5月8日，LME锡周度库存环比减少25吨至8450吨，处于近几年绝对高位。
  • LME锡贴水收窄至平水附近，显示海外锡市场供需偏宽松，价格承压。

• 印尼出口：

  • 2026年3月印尼锡锭出口为4655吨，环比上涨28.08%，但仍低于近四年均值。
  • 四月因换证问题，锡出口大幅削减。
  • 印尼政府拟对锡出口征收10%-20%的暴利税（预计6月公布），政策不确定性增加。

四、消费端分析

• 需求结构：

  • 高端电子焊料需求因AI服务器、光模块及半导体行业复苏保持高增长。
  • 光伏行业受出口退税影响，环比回落。
  • 传统领域高价需求抑制明显，且传统需求旺季尾声，下游延续“按需采购”策略。

• 现货成交：

  • 现货成交活跃度维持低位，显示需求端尚未全面回暖。

五、进口与比价情况

• 沪伦比价：

  • 沪伦比价震荡走低，锡进口盈利窗口持续打开。

• 进口趋势：

  • 3月精炼锡进口量4183吨，环比增长66.97%。
  • 出口量为2235吨，环比增加79.59%。

六、主要观点与结论

• 供应端扰动支撑锡价：

  • 缅甸佤邦矿山复产缓慢，运输受阻，叠加国内加工费低位，供应端弹性不足，支撑锡价高位震荡偏强。

• 需求端结构性复苏：

  • 高端电子焊料需求增长明显，但传统需求疲软，整体消费增长有限。

• 海外供需宽松：

  • LME锡库存处于近五年偏高水平，现货贴水收窄，显示海外供需偏宽松，但向紧平衡过渡。

• 政策不确定性：

  • 印尼拟对锡出口征税，可能影响未来出口节奏，增加市场不确定性。

• 展望：

  • 锡价大概率将继续高位震荡偏强，后期需关注矿端恢复进度及下游需求变化。

关键信息图表

• 锡精矿进口量
• 进口数量:锡矿砂及精矿:缅甸:当月值
• 进口数量:锡矿砂及精矿:当月值:同比
• 进口数量:锡矿砂及精矿:缅甸:当月值:同比
• 国内精炼锡产量
• 锡矿加工费
• 沪伦比价
• 锡进出口
• 总库存:LME锡
• LME锡升贴水(0-3)
• 库存小计:锡:总计
• 锡现货基差
• 镀锡板出口累计同比
• 镀锡板累计产量及同比
• 电子设备累计同比
• 白色家电累计产量累计同比

风险提示

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