20210402-天风证券-三一重工-600031.SH-制造龙头剑指1200亿营收_3页_764kb

三一重工（600031）总结

核心内容

三一重工在2020年展现出强劲的业绩增长，营业收入和净利润均实现显著提升，并在2021年提出营收目标1200亿元，继续推进其数字化和国际化战略。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2020年公司实现营收993.42亿元，同比增长31.29%；归母净利润154.31亿元，同比增长36.25%；扣非净利润139.48亿元，同比增长33.96%。Q4营收和归母净利润分别同比增长55.82%和45.63%。
• 盈利能力提升：净利率提升至15.97%，主要得益于销售规模效应和销售费用率的下降。公司费用率同比下降1.92%至12.80%，其中销售费用率下降明显。
• 现金流稳健：2020年公司经营性现金流净额达133.63亿元，同比增长12.45%，现金流净利润比为86.60%，显示良好的现金流管理能力。
• 海外市场拓展：2020年公司挖掘机销量达9.16万台，市占率提升至28%，同比增长50.82%。海外市场销量突破1万台，同比增长30%以上，北美、欧洲、印度等主要市场份额大幅提升。
• 混凝土机械需求高：2020年公司混凝土机械收入270.5亿元，同比增长16.6%。预计2021年因国六标准实施和环保政策，混凝土机械行业将保持增长，公司有望受益。
• 起重机械行业景气度提升：2020年公司起重机械收入194.09亿元，同比增长38.84%。受益于风电抢装、环保政策和装配式建筑，行业预计2021年增长3%-13%，公司市占率有望进一步提升。
• 战略推进：公司2021年继续推进数字化转型，打造灯塔工厂2.0，同时加强国际化战略，推动挖掘机出海。
• 盈利预测上调：预计2021-2023年公司归母净利润分别为205亿、257亿和292亿，对应PE分别为14.5、11.5和10.2倍，维持“买入”投资评级。
• 风险提示：需关注基建投资不及预期、行业竞争加剧及原材料价格波动等风险。

关键信息

财务数据

财务比率

投资评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未提供
• 行业：机械设备/专用设备

风险提示

• 基建投资不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动

结论

三一重工在2020年实现了营收和净利润的双增长，展现出强大的盈利能力。公司积极拓展海外市场，推动产品出海，并在多个业务板块中保持领先地位。2021年公司提出营收目标1200亿元，显示其在数字化和国际化转型方面的坚定信念。尽管面临一定的风险，但综合考虑其行业景气度和基本面，公司仍被重点推荐，维持“买入”评级。