20231024-东吴证券-江苏博云-301003.SZ-2023年三季报点评_Q3业绩符合预期_关注需求回暖与募投项目落地_3页_447kb

江苏博云三季报点评总结

业绩表现

公司发布2023年三季度报告，实现营业收入128亿元，同比增长2%，环比下降24%；归母净利润0.30亿元，同比增长1%，环比下降14%，整体业绩符合市场预期。

下游需求分析

全球电动工具行业库存去化加速，公司第一大客户史丹利百得业绩改善（Q2营收环比增长77%，存货下降87%，扭亏为盈），预示公司受益于需求回暖，出货量有望回升，带动盈利改善。

成本与毛利率

2023年1-9月，公司原材料PA6/PA66切片价格较2022年回落，成本加成定价机制有利毛利率提升至33%，同比提高5个百分点。预计2022-2025年原材料价格低位运行，将支持公司降本和终端渗透。

产能与研发

现有改性塑料产能约3万吨，募投6万吨新增产能按计划推进，首期4条产线预计2023年底投产，剩余4条2024年底投产，完全投产后产能将增至翻倍。此外，公司投资15亿元建设研发测试中心，提升高端市场渗透，预计2024年底建成。

盈利预测与评级

维持2023-2025年归母净利润预测为12亿、18亿、23亿元，PE分别为204、132和100倍。基于需求边际改善和募投项目进度，维持“买入”评级。

风险提示

产能释放不及预期、需求恢复缓慢、市场竞争加剧等风险仍存。