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中金：五一假期，市场关注哪些热点？

核心内容

五一假期结束，市场关注点主要集中在国内经济表现、A股业绩情况、全球地缘局势对大宗商品和股市的影响，以及海外政策与经济动向。整体来看，A股市场在节后有望延续震荡上行趋势，主要受益于国内经济稳定增长、AI产业高景气、出口韧性增强等多重因素。

主要观点

1. 国内经济表现

• 假期出行数据平稳增长：五一假期跨区域人员流动量同比增长2.48%，其中公路、铁路出行量增长显著，民航和水路则有所下降。
• 文旅消费热度提升：中长线跨省出游占主导，品质住宿和文化游需求上升，入境游方面俄罗斯游客增长显著。
• 电影票房稳定：五一档总票房突破6.6亿元，创近四年同期最低票价，显示市场对内容消费的接受度提升。
• A股盈利改善：2025年全年A股盈利实现正增长，非金融板块盈利增速反弹，1Q26非金融盈利同比增长11.7%，计算机、传媒、电子等成长板块盈利增速显著。

2. 国内政策动向

• 政治局会议定调积极：会议强调“稳定和增强资本市场信心”，对市场情绪形成支撑。
• 零关税政策：中国对53个非洲建交国全面实施零关税，体现对外贸的支持。
• 科技创新贷款扩大：支持电子信息、人工智能、设施农业等14个领域，助力经济转型。

3. 全球市场动态

• 股市波动但涨多跌少：A股休市期间，全球股市整体小幅上涨，港股表现亮眼，但美国股市因中东局势波动，5月4日三大指数集体下跌。
• 大宗商品表现分化：布油因地缘冲突上涨3.3%，黄金因美元走强回落2.1%，CRB商品指数上涨1.5%。
• 人民币汇率稳定：美元兑离岸人民币维持在6.83附近，美元指数回升至98.46。

4. 海外经济与政策

• 美国经济滞涨风险上升：一季度GDP增速为2%，低于预期；通胀压力上升，核心CPI上涨4.3%，通胀预期显著上行。
• 就业数据超预期：美国3月新增非农就业17.8万，创2024年12月以来新高，失业率降至4.3%。
• 美联储政策分歧加剧：4月利率决议维持不变，内部出现罕见4票反对，反映通胀压力下的政策分歧。
• 地缘局势引发市场波动：美伊海上对峙、阿联酋退出OPEC+等事件推动油价上涨，也引发全球市场担忧。

关键信息

国内经济与市场

• 1Q26非金融盈利高增：计算机、有色金属、电子、基础化工、电力设备及新能源等板块盈利增速居前。
• 制造业PMI维持扩张：4月制造业PMI为50.3%，连续两个月处于扩张区间，海外需求有所回升。
• 工业企业利润增长：1-3月规上工业企业利润同比增长15.5%，显示企业盈利能力改善。

全球市场表现

• 股市波动但整体向好：港股在节前表现强势，A股休市期间全球股市涨多跌少。
• 地缘局势推动油价上涨：阿联酋油轮遇袭事件推动布油节内上涨3.3%，显示市场对能源供应的担忧。
• 美元走强压制黄金：COMEX黄金回落2.1%，美元指数回升至98.46。

政策与产业动向

• 中美贸易摩擦升级：美国提高欧盟汽车关税，引发欧洲批评，显示贸易摩擦持续。
• OPEC+增产应对地缘风险：阿联酋退出OPEC+后，OPEC+决定6月份增产18.8万桶，显示对能源市场的调控意图。

后市展望

A股节后趋势

• 震荡上行趋势延续：受国内经济稳定、AI高景气、出口韧性等因素支撑，A股有望延续节前的震荡上行走势。
• 估值相对合理：沪深300指数股权风险溢价超过5%，具备配置价值。

配置建议

• 景气成长主线：关注AI agent、算力芯片、光通信等高景气产业，以及储能电池、锂矿等能源转型相关领域。
• 周期改善机遇：关注电网设备、石化化工、电解铝、油服工程、工程机械等基本面改善的行业。
• 纯外需行业风险：地缘局势不确定性上升，纯外需行业面临更大波动风险。

图表说明

• 图表1：5月1-4日全球主要大类资产价格表现
• 图表2：5月1-4日全球主要股票市场价格表现
• 图表3：五一假期前后客运量
• 图表4：1-3月规上工业企业利润同比增长15.5%
• 图表5：4月制造业PMI为50.3%
• 图表6：PMI主要原材料购进价格和出厂价格

文章来源

本文摘自中金公司2026年5月5日发布的《五一假期，市场关注哪些热点？》，由李求索、陈诗源、魏冬、黄凯松、李瑾、刘欣懿、张歆瑜等撰写。

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