> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国泰海通交运周观察总结：五一假期出行总量增长，航空票价升客流降 ## 核心内容 本报告由国泰海通交运岳鑫团队发布，分析2026年五一假期出行数据及航空、油运行业表现，提出对相关板块的投资建议。 ## 主要观点 ### 1. 五一假期出行总量增长 - **全社会出行量增长**：根据交通运输部预计，五一假期全社会人员流动量同比增长4.0%。 - **交通方式分化**： - 公路出行增长4.1%； - 铁路出行增长4.8%； - 民航出行下降5.6%。 - **出行节奏拉长**：2025年五一假期延长，2026年五一假期与春假衔接，假期前后3天热门城市酒店预订量增长15%。 - **国际航线表现**： - 亚洲航线（韩国、泰国、马来西亚、越南）承接日本溢出需求； - 中欧航线保持高票价。 - **客源结构变化**：20-30岁旅客购买出境机票量增长约2-3成，显示中青年消费回暖。 ### 2. 航空行业：票价上涨，客流减少 - **五一假期客座率小幅下降**：行业客座率同比下降1个百分点，但仍保持高位。 - **票价同比上涨**：国内含油票价仍保持两位数增长。 - **客流下降**：五一假期客流同比下降5-6%，航司同步减班。 - **量价趋势延续**：延续4月量价趋势，但客流降幅扩大，或因票价上涨导致高铁分流。 - **节后淡季预期**：提示节后航空市场将迎传统淡季，油价压力或继续影响短期客流。 - **逆向投资机会**：航空供需与反内卷助力油价压力传导优于市场预期，中欧航线票价上涨为国航等提供油价对冲能力，油价高位与淡季低谷构成逆向时机。 ### 3. 油运行业：高景气持续，战略价值凸显 - **短期表现**：霍尔木兹海峡通行维持低位，贸易紊乱持续，大船运价中枢高位，小船运价回落企稳。延布港原油出口增长，中国船东积极运营，Q1业绩高增，Q2有望超预期。 - **中期逻辑**：阿联酋退出OPEC，解除配额限制，日产原油提升至500万桶，强化增产逻辑，利好油运需求增长。 - **长期展望**：若灰色市场制裁取消，其出口将转为合规需求，相关影子船队难以跟进，油运将进入超高景气，可持续数年，提供业绩与估值双重提升空间。 ## 关键信息 - **五一假期出行总量增长**，但航空客流下降，票价上涨。 - **铁路与公路出行增长**，承接部分民航短途需求。 - **国际航线表现分化**，中欧航线维持高票价，亚洲航线承接日本溢出需求。 - **油运行业已进入高景气阶段**，中东局势变化强化增产逻辑。 - **航空与油运均维持增持评级**，看好其长期发展及逆向投资机会。 ## 投资建议 - **航空板块**：继续看好“超级周期”逻辑，票价市场化，供给低增，消费提振将推动供需改善。 - **油运板块**：战略价值凸显，关注中东增产及灰色市场变化带来的高景气持续。 ## 风险提示 - 经济波动 - 地缘油价变化 - 关税政策调整 - 汇率波动 - 安全事故 ## 相关报告 - 《五一机票预售加速，邮轮快递Q1业绩高增》2026.04.26 - 《航空票价同比大增，快递Q1业绩高增》2026.04.20 - 《航空票价同比高增，交运Q1业绩乐观》2026.04.13 - 《油运：能源运输战略价值凸显，关注油运灰色市场变化》2026.03.01 - 《春运：春运预售开始启动，预计需求保持旺盛》2026.01.22 - 《航空：换季后量价保持双升，国际线票价同比大涨》2025.11.23 - 《航空2026年策略：中国航空“超级周期”或将开启》2025.11.02 - 《航运2026策略：全球油矿增产开启，油轮散货景气上行》2025.11.02 - 《中国对美301反制，有望减缓中国船厂航企影响》2025.10.17 - 《航空：出游旺盛票价上升，关注后续公商恢复》2025.10.09 - 《反内卷：“反内卷”各行业推进，利好交运业多板块》2025.07.14 - 《快递2025中期策略：需求韧性持续，价格波动加剧》2025.06.23 - 《高速公路2025中期策略：内需主题股息确定，政策确定有望加速》2025.06.16