20250924-华鑫证券-炬光科技-688167.SH-公司事件点评报告_Q2利润实现扭亏为盈_光通信_消费电子双成长赛道打开新空间_5页_309kb

炬光科技（688167.SH）研究报告总结

2025年半年度业绩

• 营收增长： 2025年上半年实现营业收入3.93亿元，同比增长26.20%，主要由激光光学元器件、汽车、全球光子工艺与制造服务业务驱动。
• 扭亏为盈： 归母净利润为**-0.25亿元**，同比减亏；其中Q2单季度实现盈利701.39万元，同比及环比均扭亏为盈。扣非后归母净利润为-0.27亿元，同比减亏。
• 毛利率改善： 上半年毛利率达33%，同比显著优化，主要得益于工业收入占比降低、汽车微透镜阵列产品毛利率转正、固定成本摊销降低。

核心业务板块与成长空间

• 业务结构优化： 持续优化业务结构，提升工艺良率，加速新业务拓展，推动毛利率进一步提升。
• 光通信布局： 并购瑞士炬光，深耕CPO、OCS等前沿领域，提供微光学解决方案（如外置激光器（ELSFP）、光引擎、光纤阵列等）。
• 消费电子合作： 并购Heptagon，掌握消费电子技术能力，与头部客户在AR/VR/MR、微相机模组等领域开展合作，为中长期成长奠定基础。
• 多元化布局： 公司业务覆盖高功率半导体激光器件和原材料，布局光通信、消费电子、泛半导体制程、汽车应用、医疗健康等多个应用方向。

投资评价与预测

• 评级： **维持“买入”**投资评级。
• 盈利预测（华鑫证券）：
  • 收入：2025年预估8.22亿元（+32.6%），2026年预估9.80亿元（+19.2%），2027年预估12.89亿元（+31.5%）。
  • EPS：2025年预估0.19元，2026年预估0.62元，2027年预估1.30元。
  • PE：当前股价（170元）对应2025年PE 895倍，2026年PE 274倍，2027年PE 131倍。
• 财务指标预测（华鑫证券）： 预计毛利率将继续提升至2025E:35.7%，2026E:38.0%，2027E:41.1%。
• 风险提示： 宏观经济、产品研发、行业竞争、下游需求不及预期。

联系信息

• 分析师： 吕卓阳、何鹏程、张璐
• 联系方式： 提供电子邮件和机构信息。