20210320-天风证券-瑞普生物-300119.SZ-全年业绩高速增长_公司市占率持续提高_3页_743kb

瑞普生物（300119）总结

核心内容概述

瑞普生物在2020年实现了营业收入和净利润的高速增长，全年营业收入达20亿元，同比增长36.40%；归属于上市公司股东的净利润为3.98亿元，同比增长104.88%。公司主要得益于下游禽畜养殖行业的景气度提升，以及在产品创新和市场拓展方面的持续投入。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司业绩实现大幅增长，尤其是净利润增长超过100%，显示公司盈利能力增强。
• 下游行业带动增长：禽类养殖行业持续景气，推动家禽业务收入增长31%；生猪存栏回升带动家畜业务收入增长93%。
• 产品结构优化：兽用生物制品收入增长35%，其中禽用疫苗收入增长29.8%，畜用疫苗收入增长76.7%；兽用原料药及制剂业务收入增长39.5%。
• 研发投入加大：公司加大研发投入，2020年研发投入达1.55亿元，占营业收入的7.73%，为未来增长奠定基础。
• 非经常性损益贡献：非经常性损益约1.14亿元，主要来自瑞派宠物等非流动金融资产的公允价值变动。
• 宠物板块布局：通过投资瑞派宠物医院，公司拓展宠物市场，未来三年门店数量有望突破1000家，与宠物动保产品形成协同效应。

关键信息

财务数据与估值

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年公司净利润分别为4.94亿元、6.06亿元、7.20亿元，同比增长分别为24.17%、22.47%、18.92%。
• EPS预测：2021-2023年EPS分别为1.22元、1.50元、1.78元。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 人力资源风险
• 产品开发风险
• 应收账款较大风险
• 疫情风险

业务板块展望

• 家禽业务：预计2021年将继续增长，受益于禽流感疫苗产能的扩充和客户服务的深化。
• 家畜业务：随着生猪存栏恢复及市场拓展，预计全年仍保持高速增长。
• 宠物业务：瑞派宠物医院门店数量超300家，未来三年有望突破1000家；同时公司宠物动保产品储备丰富，将与宠物医院渠道协同，打开新的成长空间。

投资建议

考虑到公司禽畜动保产品持续增长，以及宠物板块的潜力，我们调整盈利预测并继续维持“买入”评级。

附注

• 报告发布日期：2021年03月20日
• 资料来源：Wind，天风证券研究所
• 投资评级声明：投资评级基于对行业及公司未来表现的预期，不构成买卖建议。