20171016-安信证券-瑞普生物-300119.SZ-精品策略推动业绩稳步增长_期待新品上市推动公司新发展__5页_533kb
报告摘要
瑞普生物（300119.SZ）2017年第三季度业绩及发展分析总结
核心内容
瑞普生物于2017年10月15日发布了2017年第三季度业绩预告，预计第三季度归母净利润为4606万至4848万元，同比下降5%至0%；而2017年第三季度整体归母净利润为9913万至10408万元，同比增长0%至5%。公司业绩稳步增长主要得益于精品策略的实施以及与大客户的全面战略合作。
主要观点
- 精品策略推动业绩增长：公司通过向客户提供规模化养殖的疫病整体解决方案，有效应对了环保、H7N9疫情及行业供需矛盾等不利因素，推动业绩稳步增长。
- 新产品陆续上市：公司已获得多项疫苗产品的批准文号，并有多款产品进入兽药注册阶段，预计未来新产品将陆续上市，为公司带来业绩新增量。
- 战略投资瑞派宠物：公司持有瑞派宠物15.54%的股权，瑞派宠物作为宠物医疗连锁机构，已在全国拥有超过100家直营医院，未来有望通过整合加速在宠物产业的发展。
关键信息
投资建议
- 投资评级：买入-A
- 6个月目标价：18.00元
- 当前股价（2017-10-16）：13.05元
- EPS预测：2017-2019年分别为0.43元、0.56元、0.72元
财务数据（单位：百万元）
| 指标 | 2015 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|---|
| 主营收入 | 792.8 | 969.9 | 1,228.8 | 1,536.0 | 1,920.0 |
| 净利润 | 110.3 | 132.8 | 174.7 | 226.9 | 290.8 |
| 每股收益 | 0.27 | 0.33 | 0.43 | 0.56 | 0.72 |
| 每股净资产 | 3.97 | 4.71 | 4.79 | 4.93 | 5.11 |
| 市盈率 | 49.9 | 41.4 | 31.5 | 24.2 | 18.9 |
| 市净率 | 3.4 | 2.9 | 2.8 | 2.8 | 2.7 |
财务指标
| 指标 | 2015 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 35.5% | 22.3% | 26.7% | 25.0% | 25.0% |
| 营业利润增长率 | 503.6% | 19.4% | 35.7% | 36.5% | 30.5% |
| 净利润增长率 | 306.6% | 20.4% | 31.5% | 29.9% | 28.2% |
| ROE | 6.9% | 7.0% | 9.0% | 11.4% | 14.1% |
| ROA | 5.2% | 5.6% | 6.7% | 9.2% | 9.3% |
| ROIC | 8.3% | 8.7% | 9.5% | 11.4% | 17.2% |
| 净利润率 | 13.9% | 13.7% | 14.2% | 14.8% | 15.1% |
| 三费/营业收入 | 41.8% | 39.7% | 39.8% | 39.4% | 38.7% |
| 资产负债率 | 24.7% | 23.0% | 26.1% | 19.5% | 33.5% |
风险提示
- 风险因素：新品上市不达预期、产品推广不达预期。
投资评级体系
- 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
- 风险评级：
- A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。
结论
瑞普生物通过精品策略有效应对行业挑战，实现业绩稳步增长。同时，公司积极布局新产品开发及宠物医疗产业，提升核心竞争力。未来随着新产品陆续上市及宠物产业的持续扩张，公司有望实现业绩高增长。当前估值合理，具备长期投资价值，建议投资者关注。
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