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江淮动力公司深度报告总结

核心内容概述

江淮动力是一家中国工业发展史上的老牌动力装备制造商，于1997年在深圳证券交易所上市，资产规模达50亿元，员工人数约5500人。公司通过收购上海农易信息技术有限公司60%的股权，进军农业信息化领域，同时通过定向增发切入农机市场，打造农业、农村、农民的综合服务企业。公司还设立新加坡子公司，拓展海外市场，为未来国际化经营奠定基础。

主要观点

1. 农业信息化布局
   公司通过收购上农易，加强在农业信息化领域的投入，推出多个平台和系统，如“农民一点通”、“农产品安全追溯平台”、“菜管家”以及农业物联网平台，提升农业信息化服务能力。

2. 农机业务发展
   公司通过定向增发募集15.5亿元资金，重点发展农业机械产品制造及研发基地和配套发动机项目，以提升收入和毛利率，实现从动力供应商向农机装备提供商的战略转型。

3. 渠道与技术优势
   公司利用现有内燃机销售渠道，以及合资子公司东禾机械的技术优势，为农机业务提供强有力的支持。

4. 盈利预测与估值
   预计公司2014-2016年每股收益分别为0.11元、0.17元、0.24元，对应市盈率分别为38X、25X、17X，维持“增持”评级。

关键信息

一、布局农机业务，进军农业信息化

• 公司背景：江淮动力是中国机械工业百强企业，主要业务为内燃机生产，2013年柴油机和汽油机占总收入的90%以上。
• 战略调整：公司通过收购上农易，布局农业信息化，计划打造农业综合服务平台，提供农产品交易、安全管理、电子商务和物联网服务。
• 农业信息化产品：
  • 农民一点通：为农业提供信息服务平台，涵盖种子、化肥、农药、农产品等交易。
  • 农产品安全追溯平台：集成无线射频、传感网络、视频监控等技术，实现从生产到销售的全产业链监控。
  • 菜管家：专业农产品电子商务平台，覆盖8大类37小类商品，提供有机及绿色认证产品。
  • 农业物联网平台：用于农产品生产、加工、物流环节的实时监控，提升供应链管理效率。

二、农业机械化发展趋势

• 行业前景：中国农业机械化率在2012年达到57%，预计到2020年将达到75%，行业成长空间巨大。
• 政策支持：农机购置补贴逐年上升，2013年达到217.5亿元，推动农业机械化发展。
• 技术差距：与日韩等国家相比，中国农业机械化水平较低，存在技术、设备、产业组织结构等方面的不足。

三、农机业务发展策略

• 定向增发：公司以4.71元/股的价格向大股东增发3.3亿股，募集15.5亿元用于农机项目。
• 项目明细：
  • 农业机械产品制造及研发基地项目：预计投资116,904.50万元，年产量25,300台。
  • 配套农业机械用发动机项目：预计投资39,095.50万元，年产量47,000台。
• 海外市场布局：设立新加坡子公司，拓展东南亚和北美市场，获取海外市场信息。

四、内燃机业务转型

• 收入与毛利率：多缸柴油机业务是提升收入和毛利率的关键，预计未来将显著增长。
• 产品结构：公司主要生产单缸柴油机、多缸柴油机和通用小型汽油机，为农用机械、园林机械和发电机组提供动力配套。

五、煤炭生产与资产剥离

• 煤炭业务：公司有两家煤炭子公司，但全国煤炭产业产能过剩，公司计划逐步剥离煤炭资产。
• 矿产资源：公司还涉足有色矿产资源，但未来将聚焦主业，逐步减少煤炭相关业务。

六、盈利预测

• 财务数据预测：
  • 营业收入：预计2014-2016年分别为3464百万、4414百万、5424百万。
  • 归母净利润：预计2014-2016年分别为161.45百万、246.04百万、347.56百万。
  • 每股收益：预计2014-2016年分别为0.11元、0.17元、0.24元。
  • 市盈率：预计2014-2016年分别为37.52倍、24.62倍、17.43倍。

结论

江淮动力通过收购上农易，进军农业信息化，并通过定向增发拓展农机业务，提升公司盈利能力。公司具备渠道和技术优势，未来有望在农机领域实现快速增长，同时逐步剥离煤炭业务，聚焦主业发展。盈利预测显示公司未来三年将保持较高的增长态势，维持“增持”评级。