20171012-长城证券-智慧农业-000816.SZ-公司动态点评；增资旗瀚科技_切入服务机器人行业_开辟新盈利亮点_4页_986kb
报告摘要
智慧农业（000816.SZ）公司动态点评总结
核心内容
智慧农业（000816.SZ）于2017年10月10日发布公告，拟以自筹资金对旗瀚科技增资2亿元，获得其10%的股权。此次增资旨在切入服务机器人行业，开辟新的盈利增长点。增资后，智慧农业将向旗瀚科技推荐一名董事，对其经营决策产生重大影响。增资资金将用于旗瀚科技的日常经营、技术升级、新产品研发、市场推广及人力资源建设等方面。
主要观点
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切入服务机器人行业，开辟新盈利亮点：智慧农业通过增资旗瀚科技，将进入快速发展中的服务机器人市场。据易观国际预测，2016年中国服务机器人市场规模达72.9亿元，同比增长44.6%。预计到2020年，该市场年销售额将超过300亿元，发展前景广阔。
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旗瀚科技技术储备充足，助力农机智能化转型：旗瀚科技专注于服务机器人产品设计、制造及云端服务，拥有QIHAN和Sanbot两个自有品牌，其中Sanbot系列已推出家庭版和行业定制版产品，新一代三宝金刚系列商用服务机器人正在研发。公司核心技术包括人脸识别、物体识别、机器视觉算法、自然语音交互等，拥有80余项专利和近30项软件著作权，技术实力雄厚。
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农机行业向大规模、智能化发展，公司有望抢占市场先机：中国农业机械化率低，土地分散、缺乏流转市场是制约因素。随着土地改革推进，规模化经营将释放农机需求，推动消费结构向大型、智能农机转变。智慧农业通过与旗瀚科技合作，有望推动其农机产品向高端领域发展。
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土地资产增值显著，处置将带来可观现金流：智慧农业在盐城市区内的土地被政府收储，部分地块可自行处理，通过出租或转让等方式盘活，预计土地资产价值持续增长，将为公司带来可观现金流入。
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盈利预测乐观，投资建议为“推荐”：公司预计2017-2019年分别实现归母净利润1900万元、1.5亿元、1.71亿元，首次覆盖给予【推荐】评级，预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。
关键信息
股票信息
- 当前股价：6.25元
- 总市值：88.68亿元
- 流通市值：83.52亿元
- 总股本：141,880万股
- 流通股本：133,628万股
- 12个月最高/最低价：7.77元/5.58元
盈利预测（单位：百万）
| 指标 | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 1724 | 2328 | 2677 |
| 净利润 | 19 | 150 | 171 |
财务指标
| 指标 | 2015A | 2016A | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 10.4% | 14.7% | 14.2% | 25.6% | 25.6% |
| 销售净利率 | 0.2% | -9.0% | 1.3% | 7.7% | 7.6% |
| ROE | 0.8% | -4.1% | 0.6% | 4.2% | 4.6% |
| ROIC | -1.4% | -4.0% | -3.7% | 4.0% | 5.9% |
| 资产负债率 | 41.5% | 40.9% | 25.0% | 34.5% | 27.8% |
| 流动比率 | 1.26 | 1.16 | 1.71 | 1.73 | 2.35 |
| 速动比率 | 1.04 | 0.95 | 1.31 | 1.41 | 1.95 |
估值指标
| 指标 | 2015A | 2016A | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|---|
| PE | 323.50 | -64.22 | 457.61 | 59.15 | 51.78 |
| PEG | 4.25 | 0.31 | 8.57 | 1.27 | 1.31 |
| PB | 2.63 | 2.65 | 2.63 | 2.51 | 2.38 |
| EV/EBITDA | 46.58 | 258528.61 | 19.65 | 13.95 | 12.79 |
| EV/SALES | 4.80 | 4.77 | 5.00 | 3.45 | 2.86 |
| EV/IC | 2.56 | 2.71 | 2.77 | 2.97 | 3.04 |
风险提示
- 并购整合不及预期风险
- 农机业务持续低迷风险
分析师信息
- 甄峰：首席中小市值研究员，拥有6年证券研究经验，研究方向为大型复杂商业问题的建模与优化。
- 黄红卫：研究助理，研究人工智能方向。
- 林彦宏：研究助理，荷兰皇家格罗宁根大学理学硕士，2016年加入长城证券。
投资评级说明
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。
公司背景
智慧农业以机械制造业为主业，同时涉足煤炭开采和有色金属采选，2014年起涉足农业信息化领域。公司“江动”商标柴油机在国内市场占有率领先，国际市场排名靠前。2016年营收占比达96%，但毛利率较低。2017年上半年受农机补贴政策调整影响，业绩表现不佳。
市场表现
- 股价表现图：见附图（未提供具体数据）
公司联系人
- 深圳联系人：吴楠、李双红、黄永泉、佟骥
- 北京联系人：赵东、王媛、李珊珊、张羲子
- 上海联系人：谢彦蔚
公司地址
- 深圳：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层
- 北京：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层
- 上海：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层
公司网址
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