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就业增长放缓加息预期缓和总结

核心内容

本文主要分析了当前铜市场在供应端、需求端以及宏观政策方面的变化，重点探讨了国内与全球铜供应和库存情况，以及下游消费和宏观经济对铜价的影响。

主要观点

供应端

1. 国内供应：

   • 限电问题基本解决，进口铜清关量增加，尤其是云南、广西、重庆等地的铜集中运往广东，导致广东连续几日垒库。
   • 江西地区因疫情导致冶炼厂减产，影响了其他地区的生产。
   • 多个冶炼厂正在进行产能调整或设备改造，部分企业尚未恢复生产，影响了整体供应。

2. 全球供应：

   • 全球矿山产量整体上较为充足，部分矿山如Kamoa、Quellaveco、Grasberg等新增产能，提升了全球铜供应。
   • 尽管部分矿山存在干扰，如抗议、罢工、事故等，但多数已恢复生产，整体产量增长。

3. 库存情况：

   • 国内保税区铜库存下降1.54万吨，SMM社会库存小幅增加0.17万吨。
   • 全球铜库存下降1.75万吨，目前降至37.53万吨，比去年同期低36万吨。
   • LME铜库存出现下降趋势，且有铜从LME运往中国市场的迹象。

需求端

1. 下游消费：

   • 铜价下跌后，下游消费有所好转，特别是电网、新能源和光伏等订单表现良好，而地产订单较差。
   • 废铜供应较少，导致精铜消费相对较好。

2. 汽车与新能源需求：

   • 汽车销量和新能源汽车销量保持增长，尤其是新能源汽车，其市场渗透率已连续多个月保持在20%以上。
   • 政策支持如购置税减半、地方补贴等刺激了新能源汽车的消费。

3. 房地产与家电需求：

   • 房地产销售面积和土地成交面积未见明显改善，显示需求疲软。
   • 家用空调产量和出口量有所波动，但整体保持稳定。

关键信息

宏观环境

• 就业数据：8月份非农就业人数增加31.5万人，失业率为3.7%，低于前值3.5%。
• 加息预期：9月FOMC加息75BP的概率从70%降至56%，显示市场对加息的预期有所缓和。

策略建议

• 铜价走势：市场避险情绪有所缓解，铜价短期内或企稳反弹。
• 库存去化：国内铜库存持续去化，全球库存也处于下降趋势。
• 供需关系：尽管供应端存在干扰，但整体产量充足，需求端部分行业表现良好，有助于铜价反弹。

总结

本文分析了当前铜市场的供需格局及宏观环境对铜价的影响。国内供应端干扰较多，但随着限电问题解决和进口铜清关量增加，供应有所改善。需求端表现分化，电网、新能源和光伏行业需求较好，但地产需求疲软。全球铜库存下降，市场避险情绪缓和，美联储加息预期有所减弱。整体来看，铜市场具备企稳反弹的基础，但需关注后续政策及需求变化。