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华图山鼎（300492）公司点评总结

报告核心观点：公职类岗位扩招政策利好公司非学历培训业务，预计未来业绩将持续高增长

核心要点

根据公司基本面及行业趋势分析，报告维持“增持”投资评级。具体观点如下：

一、市场环境政策利好

• 公职类岗位持续扩招：2025年军队文职招录岗位数同比增加420%，国家公务员考试职位数与招录人数也均有显著提升，显示政策端对就业支持力度加大。
• 政策背景：中共中央、国务院明确“拓展高校毕业生等青年就业渠道”，公职类岗位作为应届生主要就业方向，持续扩招稳就业。
• 报考热度高企：2025年国考超过34万人通过资格审查，同比增幅126%，反映需求旺盛且受益于毕业生人数创新高。

二、公司业务进展顺利

• 非学历培训业务表现亮眼，前三季度营收同比增长470%，归母净利润增长3594%，合同负债激增（截至9月末达89亿元，较年初增长28倍），主因预收培训费用增加，表明业务规模快速扩张。
• 公司战略：加大“基地班”投入并推出长周期班型，以适应市场需求，有望持续提升市场份额。

三、业绩预测与估值

• 预测未来业绩高增长：预计公司2024-2026年归母净利润分别为188亿元、500亿元、605亿元，对应PE估值分别为59倍、22倍、18倍，均为“增持”评级提供支撑。盈利预测呈加速增长状态。

四、风险提示

需关注公职类考试培训需求波动、行业竞争加剧以及政策监管变化对公司的潜在影响。

💎 结论：公司抓住政策红利，非学历培训业务高速增长，资本开支支持市场份额提升。建议投资者关注长期增长潜力，当前估值水平具备中长期配置价值。