20260915-开源证券-开源晨会0915丨美联储加息预期抬升_黄金行业信用走势将分化_NVLink驱动互联生态升级_服务器厂商收入创新高_7页_1mb

开源晨会0915总结

核心内容概述

本次开源晨会聚焦于固收、海外消费、海外科技、房地产、汽车及军工等行业动态，重点分析了美联储加息对黄金行业的影响、AI确权与电力需求的上升趋势、服务器市场增长、房地产政策与市场表现以及飞龙股份与信维通信的业务拓展与增长潜力。

主要观点

1. 美联储加息与黄金行业信用走势

• 美联储加息不一定导致金价下跌：历史数据显示，即使在加息周期中，金价也可能上涨，如2004-2006年期间，尽管联邦基金利率从1%升至5.25%，金价仍从395.8美元/盎司上涨至613.5美元/盎司。
• 金价走势受多重因素影响：包括当前金价水平、加息幅度和节奏、地缘政治风险、央行购金行为等。
• 黄金行业信用分化：在金价高位运行背景下，具备优质矿山资源和成本控制能力的企业信用质量更为稳定，但需警惕成本通胀和地缘政治风险对个别企业的影响。

2. 海外消费与科技行业动态

• 阜博集团AI确权业务增长显著：2026H1收入同比增长24%，AI相关业务占比达21%，AI内容确权与交易基础设施平台建设加速。
• 全球AI电力需求快速增长：中国头部科技企业AI资本开支从2025年的650亿美元增至2026年的1400亿美元，中美数据中心装机量预计分别从2025年底的52/28GW增至2030年的100/67GW。
• 微软计划扩大数据中心规模：2032年数据中心容量将从约12GW增至38GW以上，成为AI硬件需求的重要支撑。
• 东方甄选线下布局稳步推进：截至2026年7月，已在多个城市开设线下门店，预计2027财年将扩展至全国前十城市。

3. 海外科技行业：NVLink与AI硬件升级

• NVLink推动光互联架构升级：1.6T光模块已进入规模放量阶段，NVLink开放推动异构AI计算基础设施发展。
• AI服务器收入创新高：IDC数据显示，2026Q2全球服务器收入达1663.2亿美元，同比增长52.0%。
• GPU加速服务器占比达52.6%，非x86服务器增长显著，品牌OEM份额加速扩张。
• 头部OEM厂商受益于系统集成与液冷需求：AI服务器向Rack-scale演进，采购重心转向系统集成、液冷、电源与网络适配。

4. 房地产行业：政策落地与市场表现

• “8·28一揽子新政”逐步落地：政策改革方向聚焦融资、信贷与销售制度，未来房企竞争将更注重产品力与融资能力。
• 新房成交回落，二手房相对稳定：2026年第37周，30城新房单周成交面积同比下降6.4%，而二手房单周成交面积下降6.9%，但累计增长1.3%。
• 土地市场活跃度下降：100大中城市土地成交面积单周同比下降18.8%，但楼面价同比增长89.3%。

5. 汽车行业：飞龙股份的非车端应用拓展

• 飞龙股份深耕汽车水泵领域，2025年设立航逸科技，拓展数据中心、储能、机器人等非车端热管理应用。
• 预计2026-2028年营收稳步增长，归母净利润提升显著，当前PE分别为91.3/57.9/37.4倍。
• 公司受益于液冷市场增长，L平台大功率液冷泵订单已近万台，进入北美科技巨头供应链体系。

6. 军工行业：信维通信的多业务增长驱动

• 信维通信为泛射频龙头，卫星、MLCC与端侧AI需求共同推动公司增长。
• MLCC业务持股比例提升至70%，有望受益于AI服务器带动的MLCC产业景气周期。
• 公司参与海内外卫星互联网项目，受益于商业航天发展及射频技术积累。

关键信息汇总

风险提示

• 固收：历史经验未来不一定适用；政策超预期变化；经济修复不及预期
• 海外科技：AI资本开支增速放缓；供应链风险；毛利率波动；地缘政治风险；CPU竞争格局变化；CPO产业化不及预期
• 房地产：市场信心恢复不及预期；政策影响不及预期
• 汽车：新业务拓展不及预期；汽车销量不及预期；原材料价格上涨
• 军工：行业竞争加剧；技术突破不及预期