20240318-天风证券-可转债市场周报_红利转债调整如何看__10页_1mb

可转债和红利转债分析总结

市场概况

上周权益和可转债市场震荡上行，成长风格显著。转债转股溢价率持续压缩，高平价转债表现更好，因权益市场回暖。减持公告数量增加（21只，较2月增加8只），但作为情绪回暖期，影响可控。

分析重点

• 红利转债与债市关系：已从年前同向变动转变为年后反向共振，主板牛和股市回暖推动资金流入稳健标的。
• 红利行情可持续性：短期可能因新能源和AI驱动、价格过快上涨及利率下调而调整，但长期需求稳健；需注意红利资产过度溢价风险和条款博弈。

策略建议

• 防御端：关注相对低位的高红利转债和信用风险低的高YTM转债。
• 进攻端：沿着新质生产力等主题寻找低溢价率品种，结合年报披露的自下而上机会。

风险提示

• 减持风险：股东减持后转债平均下跌0.14%。
• 宏观风险：美债变动、资金流动性、条款博弈及业绩披露不确定性。