20181028-天风证券-交通运输行业研究周报_三季报陆续披露_建议关注低估值_业绩超预期个股_23页_1mb

交通运输行业分析总结

核心内容

本周A股市场整体横盘震荡，交运板块表现优于大盘，申万交运指数涨幅达2.0%。各子板块涨跌不一，其中公交板块涨幅最大（7.7%），机场板块跌幅最大（-6.1%）。整体来看，交运行业呈现分化格局，部分公司因业绩超预期或估值较低受到市场关注。

主要观点

• 航空机场板块：东航三季报显示营收同比增长13.4%，但扣非净利润同比下降25.1%。随着冬春航季到来，预计一线机场票价涨幅将显著，有助于行业运价持续上行。深圳机场三季报显示营收和净利润均实现增长，枢纽机场估值体系正向消费属性过渡。推荐上海机场、首都机场股份，关注白云机场和深圳机场。

• 物流快递板块：顺丰、圆通、申通、韵达等快递公司三季报显示收入和净利润均实现显著增长。其中，顺丰收入增速31.2%，归母净利润增速6.5%。顺丰计划收购DPDHL供应链业务，向综合物流提供商转型。申通快递因网络优化和业务量增长表现亮眼，预计短期数据继续向好。推荐申通快递、顺丰控股、圆通速递，关注韵达股份。

• 航运港口板块：SCFI环比上涨3.3%至956.6点，欧线运价涨幅显著。但美线运价受贸易战影响，存在不确定性。中远海控和中远海能因阶段性涨价和悲观预期下的反弹机会受到关注。港口行业受贸易摩擦和政策影响，投资机会主要来自业绩确定性增长及“公转铁”带来的新增货量。推荐上港集团，关注日照港、唐山港。

• 铁路公路板块：铁龙物流和广深铁路三季报显示营收和净利润均增长。铁龙物流受益于“公转铁”政策，推荐关注其未来业绩弹性。广深铁路PB估值低至0.77X，土地价值释放值得期待。推荐铁龙物流、大秦铁路、广深铁路。公路板块因取消省界收费站政策，关注粤高速A、宁沪高速、深高速。

关键信息

• 投资建议：推荐申通快递、顺丰控股、上海机场、首都机场股份、白云机场、中国国航、南方航空、东方航空、吉祥航空、铁龙物流、大秦铁路、广深铁路，关注韵达股份、粤高速A。

• 风险提示：宏观经济超预期下滑、国企改革不及预期、航空票价不及预期、快递行业竞争格局恶化。

重点标的推荐

本周报告和重大事件

2.1. 本周行业报告

• 航空行业点评：冬春航季时刻释放仍紧张，一线机场票价有望显著上涨，推荐三大航，关注春秋、吉祥。
• 物流行业点评：申通快递业务量增速显著，网络优化带动收入上行；圆通速递业绩符合预期，期待网络优化；长久物流营收逆市增长，提价有待落实；韵达股份业务量增速领先，投资收益显著。

2.2. 本周公司报告

• 皖江物流：营收增长，但净利润受煤炭价格下跌影响，推荐关注其资产注入和国企改革进展。
• 圆通速递：业绩符合预期，网络优化持续推进，维持增持评级。
• 长久物流：营收逆市增长，但毛利率下降，期待四季度提价落实。
• 申通快递：业务量大幅增长，丰巢收益带动业绩，维持买入评级。
• 铁龙物流：利润增长较快，受益于“公转铁”政策，推荐关注其未来业绩弹性。
• 广深铁路：营收增长，但成本增加影响利润，土地变现将成为盈利增长点。
• 韵达股份：业务量增长快，投资收益显著，推荐关注其资产强化。

2.3. 本周重大事件

• 航空：东航、海航控股发布三季报，显示营收增长但净利润下滑。
• 航运：中远海特发布三季报，显示营收增长但净利润下滑。
• 物流：申通快递、圆通速递、长久物流、韵达股份等公司发布三季报，显示不同程度的业绩变化。
• 港口：南京港、盐田港、日照港等发布三季报，部分公司净利润增长显著。
• 公交：部分公司营收下滑，但也有公司表现稳定。
• 高速公路：部分公司营收下滑，但也有公司实现增长。

本周行业数据追踪

• BDI指数：整体下降，但部分航线如BCI有所上涨。
• 铁矿石价格：小幅上涨，显示市场需求。
• 集装箱运价：部分航线运价上涨，部分航线运价微跌。
• 航空客座率：国内线和国际线均有所提升。
• 航空票价：整体上涨，尤其是一线机场。
• 航空运输量：整体增长，但部分航线增长放缓。

本周报告汇总

• 航空板块：发布航空行业点评，关注冬春航季时刻释放及票价改革。
• 物流板块：发布皖江物流、圆通速递、长久物流、申通快递、韵达股份等公司点评。
• 铁路板块：发布铁龙物流、广深铁路三季报点评。
• 机场板块：发布深圳机场三季报点评。

近期交运个股解禁情况

• 解禁日期：近期有多个交运个股解禁，具体信息如表4所示。