20220601-浙商证券-再论科创板系列之一_再论科创板_小荷初露尖尖角_21页_2mb

报告摘要

科创板市场分析总结

核心内容

科创板作为中国资本市场的重要组成部分，正逐步展现出牛市初期的特征。其产业分布映射当前的先进制造业崛起，以半导体、新能源、云计算、国防和生物医药为代表。盈利方面，科创板预计未来两年仍将保持高速增长，估值则已接近2012年创业板的低位水平。基金配置比例处于历史低位，具备较大的加仓空间。整体来看，科创板具备成为未来结构牛市主战场的潜力。

主要观点

产业驱动：科创板映射了当前中国制造业升级趋势，特别是新能源、半导体、云计算、国防和生物医药等战略性新兴产业，具备鲜明的时代感。
盈利增长：根据Wind一致盈利预测，科创板在2022年和2023年的盈利增速分别为64%和34%，显示出强劲的成长性。
估值触底：截至2022年5月20日，科创板整体法下PE-TTM为35倍，接近2012年创业板的历史底部。
基金配置偏低：截至2022Q1，科创板在基金配置中的占比约为5.3%，与2012Q4的创业板相似，预示未来存在较大的配置提升空间。
历史相似性：科创板与创业板在产业分布、盈利趋势、估值水平和基金配置方面存在高度相似性，表明科创板可能迎来类似创业板的牛市。

关键信息

产业分布

科创板上市企业主要集中在新一代信息技术、生物产业、高端装备制造业和新材料产业等，其中电子核心产业占比最高，达到19.29%。具体包括：

新一代信息技术产业：155家公司，占比36.9%
生物产业：92家公司，占比21.9%
高端装备制造业：71家公司，占比16.9%
新材料产业：54家公司，占比12.9%

基金配置

截至2022Q1，科创板占基金配置比例约5.3%，接近2012Q4的创业板水平。
科创板总市值接近4.9万亿，基金持有市值仅870亿，配置比例明显偏低。

盈利与估值

盈利预测：2022年和2023年科创板盈利增速分别为64%和34%，高于其他板块。
估值水平：截至2022年5月20日，科创板PE-TTM为35倍，接近2012年创业板的历史底部。

与创业板的对比

产业映射：创业板映射了十二五期间的互联网产业，科创板映射了十四五期间的先进制造业。
市场底相似：2012年12月创业板二次探底后开启牛市，2022年5月科创板估值见底，预示未来可能迎来牛市。
成长风格占优：在经济弱复苏阶段，成长风格表现更佳，科创板作为成长型板块，具备结构性机会。

行业优质公司梳理

以下为科创板部分行业优质公司及其核心逻辑：

证券简称	行业	核心逻辑	总市值（亿）	净利复合增速（%）	净利润同比增速（2021年）	净利润同比增速（2022Q1）	Wind一致预测盈利增速（%）	毛利率（%）	PE-TTM	PEG
中芯国际	电子	国内晶圆代工龙头	3392	145	148	175	15	41	27	1.8
澜起科技	电子	全球内存接口芯片龙头	728	-6	-25	128	70	43	73	0.7
天合光能	新能源	光伏组件全球龙头	1370	48	65	48	47	65	65	1.1
大全能源	新能源	硅料龙头	1207	142	449	641	105	64	12	0.1
容百科技	新能源	高镍正极龙头	417	223	328	145	119	14	38	0.2
金山办公	计算机	国产办公软件龙头	963	50	19	-18	31	87	96	2.3
时代电气	电子	轨交电气龙头，IGBT打开成长空间	778	-13	-18	31	18	36	38	1.9
西部超导	国防	军用钛合金龙头	431	116	100	67	33	41	52	1.3
君实生物-U	医药生物	国内第一梯队的创新型生物制药公司	1019	1012	0	-68	-40	74	-51	1.9