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晨会集萃总结

核心内容概述

本晨会集萃内容涵盖了宏观、策略、固收、银行、行业公司等多个领域，重点分析了当前市场环境、政策动向、行业趋势以及具体公司的投资价值。整体来看，市场在经历一段时间的调整后，开始关注新的主线，即俄乌战争对全球经济和中美关系的影响。同时，部分行业和公司表现突出，成为投资关注的重点。

主要观点与关键信息

宏观分析

• 俄乌战争成为新主线：俄乌战争成为3月市场的新关注点，其对油价和中美关系的影响将持续，但预计不会过于猛烈。
• 市场情绪逐步企稳：随着预期修正，市场情绪有望阶段性修复，基本面兑现和前期情绪压制的板块将表现突出。
• 经济与政策博弈：经济增速低于潜在增速的压力仍然存在，但降准的概率较高，降息仍待观察。
• 利率调整预期：预计4月15日前利率仍有调整压力，调整幅度可能在20bp附近，之后政策和经济组合可能带来利率阶段性下行。

策略分析

• 成长风格有望反弹：根据历史数据，信贷脉冲后成长风格占优，预计在数据公布后10个交易日左右，成长风格将反弹。
• 关注重点行业：包括智能汽车、组件和逆变器、半导体设备和材料、电池和锂电设备、金融IT、工业互联网等。
• 资产配置建议：建议配置成长、消费板块，维持权益（64%）>债券（21%）>商品（14%）>现金（1%）的配置比例。

固收分析

• 降准可期，降息仍存不确定性：降准概率较高，但降息的逻辑仍不畅，需观察政策和经济的组合变化。
• 利率债与高评级信用债配置：维持利率债和高评级信用债的标配，下调可转债至低配，上调农产品至标配。
• 可转债市场偏好：可转债仍是市场青睐资产，建议关注申昊转债的申购机会。

银行分析

• 无锡银行：通过普惠小微业务提升ROE，预计2021-2023年归母净利润增速分别为19.68%、15.62%和15.13%，维持“买入”评级。
• 汇率与人民币：金融市场资金净流入支撑人民币币值，但海外离岸美元流动性保持偏紧。

行业公司亮点

• 上海家化（600315）：2021年业绩超预期，护肤品类表现突出，预计22-24年净利润分别为8/10.7/12.9亿元，维持“买入”评级。
• 精工钢构（600496）：加码光伏EPC业务，布局第二成长曲线，预计21-23年归母净利润为6.9/8.7/11.0亿元，维持“买入”评级。
• 云路股份（688190）：非晶合金全球龙头，产品线延伸至纳米晶和合金软磁材料，预计22-23年归母净利润为2.35/3.50亿元，首次覆盖“买入”评级。
• 特步国际（01368）：2021年业绩显著提升，主品牌增长强劲，预计FY22-24收入分别为126.67、159.0、198.63亿元，维持“买入”评级。
• 归创通桥-B（02190）：2021年业绩超预期，商业化初步验证，预计2022-2023年收入分别为3.38、5.79亿元，维持“买入”评级。
• 君实生物（688180）：VV116取得新进展，完成国际III期临床试验首例患者给药，预计2022至2023年收入为37.67、48.23亿元，维持“买入”评级。
• 保利物业（06049）：在管规模持续扩张，外拓力度加大，预计2022-2023年归母净利润分别为106.73、134.86亿元，维持“买入”评级。
• 华润电力（00836）：新能源业务快速扩张，火电盈利能力有望改善，预计2022-2024年归母净利润为91、108和128亿港元，维持“买入”评级。
• 航宇科技（688239）：归母净利润增长显著，新型号转批产持续驱动业绩上行，预计2022-2024年归母净利润分别为2.06、3.03和4.00亿元，维持“买入”评级。

新能源汽车与零部件

• 比亚迪：海豹系列和护卫舰07同步公告，基于e平台3.0打造，配备磷酸铁锂刀片电池，预计4月北京车展亮相。
• 长城汽车：欧拉朋克猫定位A+级纯电轿车，预计上市后定价在20万元左右。
• 长安汽车：阿维塔11定位中大型轿跑SUV，搭载宁德时代三元锂电池包，续航达600km。
• 零部件供应商：宁德时代、英搏尔、方正电机、华域汽车等可能成为热销新能源车型的供应商。

风险提示

• 宏观经济风险：如经济环境恶化、地产竣工不及预期等。
• 政策风险：如政策执行不及预期、降息/降准不达预期等。
• 行业竞争风险：如行业竞争加剧、原材料价格波动等。
• 市场风险：如市场情绪波动、产品商业化不及预期等。
• 技术与研发风险：如技术失密、研发不及预期等。

总结

整体来看，市场在经历了调整后，开始关注新的主线，尤其是俄乌战争对全球经济和中美关系的影响。成长风格有望反弹，重点行业包括智能汽车、光伏、新能源等。同时，部分公司如无锡银行、上海家化、精工钢构、云路股份、特步国际、归创通桥-B、君实生物、保利物业、华润电力和航宇科技等，因其良好的业绩表现和未来增长潜力，被给予“买入”评级。市场整体预计为震荡市，关键在于政策力度和方向的把握。