20150309-招商证券_香港_-早间快讯_12页_804kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档是一份来自招商证券研发中心的A股研究精选报告，内容涵盖了2014-2016年银行及金融行业财务预测、利率变化趋势、政府工作报告点评、近期公司活动及估值分析等多个方面。核心内容包括：

盛京银行的财务预测及估值分析
降息对利率市场的影响
2015年政府工作报告的重点政策方向
上市公司近期活动及财务数据

盛京银行财务预测与估值

营业收入增速：预计2014年为22.8%，2015年为19.3%，2016年为11.9%。
净利润增速：预计2014年为10.2%，2015年为5.6%，2016年为4.9%。
信用成本：由于监管机构要求拨贷比在2016年底前达到2.50%，盛京银行预计会大幅提高信用成本，从而拉低净利润增速。
估值：首次覆盖盛京银行，给予中性评级，目标价为7.60港元。目标市净率为0.84倍，基于12.27%的长期股权回报率、5.0%的长期增长率及13.60%的股本成本。

利率变化趋势

存款利率：大部分银行未上浮至顶，存款利率绝对值低于降息前。国有银行上浮比例 < 股份制银行 < 城商行。
贷款利率：受降息影响，金融机构人民币贷款中一般贷款和个人住房贷款利率均有所下降，预计此次降息后贷款利率仍会小幅下降。
理财产品收益率：整体呈下调趋势，9个月期的理财产品预期收益率在2月份降幅较大，2个月至1年的品种收益率趋同。
按揭贷款利率：一线城市首套房利率普遍在9折至95折之间，最低88折，但有限制条件。二套房利率普遍上浮10%，少数银行上浮30%。

2015年政府工作报告点评

经济增长目标下调：主动适应经济新常态，将GDP目标增速下调至7%，CPI目标增速下调至3%，其他指标如投资、消费、进出口等也有所下调。
财政政策更积极：预算赤字升至1.62万亿元，赤字率提升0.2%至2.3%。重点支持棚改、铁路和水利投资。
货币政策与汇率协调：提出“稳健的货币政策要松紧适度”，M2目标增速可略高于12%。推进人民币国际化，增加汇率双向浮动弹性。
改革开放深化：继续简政放权，推进“一带一路”合作，加快自贸区谈判，深化国企改革，推广PPP模式。
公共产品和服务供给增加：提升人民福祉，如城乡居民基础养老金标准提高27.2%，医保财政补助提高18.9%，保障房安排740万套。

近期关注：上市公司活动

日期：2015年3月9日
活动：现代传播、理文化工、汉唐国际控股、中国利郎、海丰国际、都市丽人、中核国际、理文造纸、舜宇光学科技、IGG、俊文宝石等公司发布末期业绩或股息信息。

覆盖公司及财务数据

公司	股票代码	评级	股价 03/06	1年目标价	市值上涨空间	2014百万美元	EPS 2014	EPS 2015E	EPS 2016E	P/E 2014	P/E 2015E	P/E 2016E	研究员
华油能源	1251 HK	买入	HK$1.44	HK$6.2	331	285	0.20	0.21	0.32	5.7	5.4	3.6	研究员
海隆控股	1623 HK	买入	HK$2.32	HK$5.2	124	508	0.21	0.28	0.37	8.8	6.6	5.0	研究员
珠江钢管	1938 HK	买入	HK$1.69	HK$3.28	94	220	0.04	0.14	0.24	33.5	9.6	5.6	研究员
中海油田服务	2883 HK	买入	HK$11.9	HK$17.7	49	2,780	1.49	1.75	1.66	6.3	5.4	5.7	研究员
巨涛海洋石油服务	3303 HK	中性	HK$1.04	HK$2.7	160	107	0.08	0.12	0.15	10.3	6.9	5.5	研究员
安东油田服务	3337 HK	卖出	HK$1.54	HK$0.5	-68	440	0.18	-0.07	0.08	6.8	N.A.	15.3	研究员
新海能源	342 HK	买入	HK$2.7	HK$9.83	264	517	0.55	0.56	0.75	4.9	4.8	3.6	研究员
中集安瑞科	3899 HK	中性	HK$6.48	HK$13.88	114	1,583	0.50	0.59	0.68	10.3	8.7	7.6	研究员
联合能源集团	467 HK	买入	HK$1.1	HK$2.0	82	1,852	0.09	0.10	0.13	12.2	11.0	8.5	研究员
中油燃气	603 HK	中性	HK$1.12	HK$1.45	29	723	0.08	0.10	0.13	14.0	11.2	8.6	研究员
中国石油股份	857 HK	买入	HK$8.41	HK$9.4	12	22,890	0.71	0.67	0.62	9.4	10.0	10.8	研究员
中国海洋石油	883 HK	中性	HK$10.94	HK$10.9	-0	63,009	1.26	1.21	0.91	6.9	7.2	9.5	研究员
华润置地	1109 HK	买入	HK$19.54	HK$27.7	42	14,698	1.62	2.03	2.43	12.1	9.6	8.0	研究员
合景泰富	1813 HK	买入	HK$4.88	HK$7.5	54	1,821	1.02	1.19	1.40	4.8	4.1	3.5	研究员
碧桂园	2007 HK	买入	HK$2.99	HK$3.5	17	7,850	0.55	0.60	0.60	5.4	5.0	5.0	研究员
恒大地产	3333 HK	卖出	HK$3.37	HK$2.2	-35	6,342	0.65	0.60	0.54	5.2	5.6	6.2	研究员
雅居乐地产	3383 HK	买入	HK$4.49	HK$5.8	29	2,269	1.41	1.26	1.26	3.2	3.6	3.6	研究员
绿城中国	3900 HK	买入	HK$6.68	HK$10.8	62	1,860	2.46	1.15	2.16	2.7	5.8	3.1	研究员
中国海外发展	688 HK	买入	HK$22.8	HK$26.5	16	24,041	2.37	2.84	3.12	9.6	8.0	7.3	研究员
中国海外宏洋集团	81 HK	中性	HK$3.96	HK$4.5	14	1,166	1.22	0.97	1.16	3.3	4.1	3.4	研究员
世茂房地产	813 HK	中性	HK$16.12	HK$16.7	4	7,221	2.11	2.42	2.50	6.1	5.3	5.1	研究员
招商局置地	978 HK	买入	HK$1.08	HK$2.1	94	683	0.12	0.10	0.16	7.1	8.6	5.4	研究员

其他行业分析

金属及采矿

中国宏桥：买入，股价HK$5.17，目标价HK$8.0，上涨空间55%，EPS 2014为0.95，2015E为0.98，2016E为1.23，P/E 2014为4.3，2015E为4.2，2016E为3.3。
招金矿业：中性，股价HK$4.51，目标价HK$4.7，上涨空间4%，EPS 2014为0.25，2015E为0.24，2016E为0.17，P/E 2014为14.3，2015E为14.9，2016E为21.0。
紫金矿业：中性，股价HK$2.31，目标价HK$1.57，上涨空间-32%，EPS 2014为0.10，2015E为0.10，2016E为0.08，P/E 2014为18.3，2015E为18.3，2016E为22.9。
江西铜业股份：卖出，股价HK$13.12，目标价HK$10.2，上涨空间-22%，EPS 2014为1.03，2015E为0.81，2016E为0.66，P/E 2014为10.1，2015E为12.8，2016E为15.8。
俄铝：中性，股价HK$5.26，目标价HK$3.1，上涨空间-41%，EPS 2014为-0.21，2015E为0.04，2016E为0.05，P/E 2014为N.A.，2015E为17.0，2016E为13.6。

TMT行业

智美集团：买入，股价HK$4.03，目标价HK$7.0，上涨空间74%，EPS 2014为0.14，2015E为0.20，2016E为0.29，P/E 2014为22.8，2015E为16.0，2016E为11.0。
金蝶国际：中性，股价HK$2.6，目标价HK$1.4，上涨空间-46%，EPS 2014为0.05，2015E为0.08，2016E为0.10，P/E 2014为41.2，2015E为25.8，2016E为20.6。
中国软件国际：中性，股价HK$2.38，目标价HK$2.0，上涨空间-16%，EPS 2014为0.08，2015E为0.10，2016E为0.13，P/E 2014为23.6，2015E为18.9，2016E为14.5。
金山软件：买入，股价HK$17.6，目标价HK$30.32，上涨空间72%，EPS 2014为0.60，2015E为0.74，2016E为0.95，P/E 2014为23.3，2015E为18.9，2016E为14.7。
博雅互动：买入，股价HK$5.93，目标价HK$7.48，上涨空间26%，EPS 2014为0.25，2015E为0.40，2016E为0.53，P/E 2014为18.8，2015E为11.8，2016E为8.9。
中视金桥：买入，股价HK$3.61，目标价HK$8.07，上涨空间124%，EPS 2014为0.64，2015E为0.73，2016E为0.83，P/E 2014为4.5，2015E为3.9，2016E为3.5。
腾讯控股：买入，股价HK$131.7，目标价HK$152.0，上涨空间15%，EPS 2014为1.66，2015E为2.63，2016E为3.37，P/E 2014为62.9，2015E为39.7，2016E为31.0。
网龙：买入，股价HK$13.26，目标价HK$20.34，上涨空间53%，EPS 2014为0.32，2015E为0.65，2016E为0.82，P/E 2014为32.9，2015E为16.2，2016E为12.8。
猎豹移动：买入，股价US$18.39，目标价US$35.8，上涨空间95%，EPS 2014为0.09，2015E为0.25，2016E为0.84，P/E 2014为204.3，2015E为73.6，2016E为21.9。
58同城：中性，股价US$41.72，目标价US$40.0，上涨空间-4%，EPS 2014为0.38，2015E为0.18，2016E为-0.28，P/E 2014为109.8，2015E为231.8，2016E为N.A.。
中国电信：买入，股价HK$4.68，目标价HK$5.4，上涨空间15%，EPS 2014为0.22，2015E为0.22，2016E为0.25，P/E 2014为16.9，2015E为16.9，2016E为14.8。
中国联通：中性，股价HK$12.16，目标价HK$12.6，上涨空间4%，EPS 2014为0.44，2015E为0.57，2016E为0.61，P/E 2014为21.9，2015E为16.9，2016E为15.8。
中国移动：买入，股价HK$101.3，目标价HK$105.0，上涨空间4%，EPS 2014为6.05，2015E为5.34，2016E为5.89，P/E 2014为13.3，2015E为15.0，2016E为13.6。

电子及硬件科技

瑞声科技：中性，股价HK$53.45，目标价HK$48.7，上涨空间-9%，EPS 2014为2.10，2015E为2.10，2016E为2.60，P/E 2014为20.2，2015E为20.2，2016E为16.3。
酷派集团：中性，股价HK$1.45，目标价HK$1.55，上涨空间7%，EPS 2014为0.08，2015E为0.15，2016E为0.17，P/E 2014为18.1，2015E为9.7，2016E为8.5。
舜宇光学科技：买入，股价HK$12.76，目标价HK$16.7，上涨空间31%，EPS 2014为0.44，2015E为0.57，2016E为0.79，P/E 2014为23.0，2015E为17.8，2016E为12.8。
TCL通讯：买入，股价HK$8.23，目标价HK$9.9，上涨空间20%，EPS 2014为0.28，2015E为0.83，2016E为1.10，P/E 2014为29.4，2015E为9.9，2016E为7.5。
百富环球：买入，股价HK$6.88，目标价HK$9.8，上涨空间42%，EPS 2014为0.22，2015E为0.37，2016E为0.49，P/E 2014为31.3，2015E为18.6，2016E为14.0。
信利国际：中性，股价HK$3.44，目标价HK$3.81，上涨空间11%，EPS 2014为0.57，2015E为0.44，2016E为0.56，P/E 2014为6.0，2015E为7.8，2016E为6.1。
联想集团：买入，股价HK$12.24，目标价HK$14.2，上涨空间16%，EPS 2014为0.08，2015E为0.07，2016E为0.01，P/E 2014为19.7，2015E为22.6，2016E为157.9。

纺织服装

中国利郎：买入，股价HK$5.28，目标价HK$5.85，上涨空间11%，EPS 2014为0.43，2015E为0.44，2016E为0.46，P/E 2014为9.7，2015E为9.5，2016E为9.1。
利邦：中性，股价HK$1.49，目标价HK$1.82，上涨空间22%，EPS 2014为0.18，2015E为0.11，2016E为0.14，P/E 2014为8.3，2015E为13.6，2016E为10.6。
I.T：买入，股价HK$2.26，目标价HK$3.0，上涨空间33%，EPS 2014为0.23，2015E为0.24，2016E为0.27，P/E 2014为9.8，2015E为9.4，2016E为8.4。
恒安国际：买入，股价HK$87.4，目标价HK$97.0，上涨空间11%，EPS 2014为3.00，2015E为2.90，2016E为3.70，P/E 2014为29.1，2015E为30.1，2016E为23.6。

食品饮料

嘉士利集团：买入，股价HK$3.46，目标价HK$4.08，上涨空间18%，EPS 2014为N.A.，2015E为0.22，2016E为0.27，P/E 2014为N.A.，2015E为15.7，2016E为12.8。
中国旺旺：中性，股价HK$8.25，目标价HK$9.8，上涨空间19%，EPS 2014为0.05，2015E为0.05，2016E为0.06，P/E 2014为21.3，2015E为21.3，2016E为17.7。
蒙牛乳业：买入，股价HK$36.1，目标价HK$37.8，上涨空间5%，EPS 2014为0.90，2015E为1.16，2016E为1.27，P/E 2014为31.8，2015E为24.7，2016E为22.5。
康师傅控股：中性，股价HK$18.98，目标价HK$19.0，上涨空间0%，EPS 2014为0.07，2015E为0.08，2016E为0.10，P/E 2014为35.0，2015E为30.6，2016E为24.5。
维他奶国际：中性，股价HK$12.2，目标价HK$12.4，上涨空间2%，EPS 2014为0.30，2015E为0.38，2016E为0.43，P/E 2014为40.7，2015E为32.1，2016E为28.4。

零售

盛诺集团：买入，股价HK$0.66，目标价HK$1.49，上涨空间126%，EPS 2014为0.09，2015E为0.12，2016E为0.15，P/E 2014为7.3，2015E为5.5，2016E为4.4。
周大福：中性，股价HK$8.75，目标价HK$11.66，上涨空间33%，EPS 2014为0.73，2015E为0.61，2016E为0.80，P/E 2014为12.0，2015E为14.3，2016E为10.9。
都市丽人：买入，股价HK$5.26，目标价HK$6.22，上涨空间18%，EPS 2014为0.15，2015E为0.23，2016E为0.30，P/E 2014为27.8，2015E为18.1，2016E为13.9。
六福集团：中性，股价HK$23.5，目标价HK$30.97，上涨空间32%，EPS 2014为3.17，2015E为2.84，2016E为3.10，P/E 2014为7.4，2015E为8.3，2016E为8.6。
海尔电器：买入，股价HK$19.86，目标价HK$23.6，上涨空间19%，EPS 2014为0.78，2015E为0.90，2016E为1.05，P/E 2014为20.2，2015E为17.5，2016E为15.0。
华地国际控股：中性，股价HK$2.43，目标价HK$3.3，上涨空间36%，EPS 2014为0.28，2015E为0.29，2016E为0.32，P/E 2014为6.9，2015E为6.6，2016E为6.0。
莎莎国际：卖出，股价HK$4.12，目标价HK$3.89，上涨空间-6%，EPS 2014为0.33，2015E为0.30，2016E为0.32，P/E 2014为12.5，2015E为13.7，2016E为12.9。
银泰商业：买入，股价HK$4.72，目标价HK$8.3，上涨空间76%，EPS 2014为0.52，2015E为0.41，2016E为0.45，P/E 2014为7.2，2015E为9.1，2016E为8.3。
国美电器：买入，股价HK$1.05，目标价HK$1.22，上涨空间16%，EPS 2014为0.05，2015E为0.07，2016E为0.08，P/E 2014为16.7，2015E为11.9，2016E为10.4。
卓悦控股：中性，股价HK$0.65，目标价HK$0.83，上涨空间28%，EPS 2014为0.09，2015E为0.07，2016E为0.07，P/E 2014为7.2，2015E为9.3，2016E为9.3。
当当网：买入，股价US$9.35，目标价US$12.9，上涨空间38%，EPS 2014为-1.60，2015E为1.10，2016E为3.00，P/E 2014为N.A.，2015E为8.5，2016E为3.1。
JD US：买入，股价US$28.62，目标价US$33.0，上涨空间15%，EPS 2014为-0.13，2015E为-0.52，2016E为-0.45，P/E 2014为N.A.，2015E为N.A.，2016E为N.A.。

新能源

大唐新能源：卖出，股价HK$1.06，目标价HK$0.83，上涨空间-22%，EPS 2014为0.03，2015E为0.00，2016E为0.02，P/E 2014为28.0，2015E为N.A.，2016E为42.0。
中国风电：买入，股价HK$0.53，目标价HK$0.78，上涨空间47%，EPS 2014为0.02，2015E为0.04，2016E为0.05，P/E 2014为26.5，2015E为13.3，2016E为10.6。
金风科技：买入，股价HK$12.96，目标价HK$17.6，上涨空间36%，EPS 2014为0.16，2015E为0.66，2016E为0.82，P/E 2014为64.2，2015E为15.6，2016E为12.5。
保利协鑫能源：买入，股价HK$2.14，目标价HK$2.85，上涨空间33%，EPS 2014为-0.04，2015E为0.13，2016E为0.17，P/E 2014为N.A.，2015E为16.5，2016E为12.6。
兴业太阳能：买入，股价HK$11.54，目标价HK$14.23，上涨空间23%，EPS 2014为0.75，2015E为1.02，2016E为1.14，P/E 2014为12.2，2015E为9.0，2016E为8.0。
天能动力：买入，股价HK$2.27，目标价HK$3.35，上涨空间48%，EPS 2014为0.12，2015E为0.10，2016E为0.22，P/E 2014为15.0，2015E为18.0，2016E为8.2。
龙源电力：买入，股价HK$8.19，目标价HK$9.48，上涨空间