20220924-东方证券-造纸产业链数据每周速递_本周双胶纸_铜版纸价格均有提涨_13页_1mb

本周造纸产业链数据分析总结

核心内容

本周造纸产业链整体呈现稳中有升的趋势，其中双胶纸和铜版纸价格均有提涨，但行业整体表现不佳，轻工制造行业指数和造纸子板块指数均出现下跌。

主要观点

• 行业表现：本周轻工制造行业指数下跌 $4.32%$，造纸子板块下跌 $3.77%$，跑输大盘。轻工制造行业在28个申万一级行业中排名靠后。
• 成品纸价格：双胶纸、铜版纸、白卡纸价格均上涨，箱板纸价格小幅下跌。
• 原材料价格：国废到厂价下跌，外废价格基本稳定，阔叶木浆现货价格下跌，针叶木浆现货价格上涨，溶解浆价格维稳。
• 盈利水平：双胶纸盈利水平上升，铜版纸、白卡纸盈利水平分化，小型纸企盈利增加，大型纸企盈利下降；废纸系纸品盈利水平整体上升。
• 行业产量：2022年1-8月机制纸及纸板累计产量同比下降 $0.4%$，但出口量大幅增长。

关键信息

原材料价格变化

• 国废到厂价：下跌51元/吨，跌幅 $2.5%$。
• 外废价格：美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格基本维稳。
• 阔叶木浆：外盘报价维稳，现货价格下跌19元/吨，跌幅 $0.3%$。
• 针叶木浆：外盘报价维稳，现货价格上涨35元/吨，涨幅 $0.5%$。
• 溶解浆：价格维稳，粘胶短纤价格下跌50元/吨，棉花价格指数下跌113元/吨。

成品纸价格变化

• 双胶纸：含税市场均价上涨150元/吨，涨幅 $2.4%$。
• 铜版纸：含税市场均价上涨60元/吨，涨幅 $1.1%$。
• 白卡纸：含税市场均价上涨8元/吨，涨幅 $0.2%$。
• 箱板纸：出厂均价下跌5元/吨。

盈利水平分析

• 双胶纸：盈利水平增加约79-136元/吨。
• 铜版纸：盈利水平分化，小型纸企增加约56元/吨，大型纸企下降约1元/吨。
• 白卡纸：盈利水平分化，小型纸企增加约7元/吨，大型纸企下降约14元/吨。
• 废纸系纸品：盈利水平增加约37-61元/吨。

产量与库存数据

• 机制纸及纸板产量：2022年1-8月累计产量8988万吨，同比下降 $0.4%$。
• 库存情况：2022年7月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加 $11.1%$，环比增加 $4.8%$。
• 进出口情况：2022年1-8月纸及纸板进口量同比下降 $28.7%$，出口量同比增加 $75.1%$。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济增速放缓或终端需求下滑超预期，可能对木浆和成品纸价格造成下行压力。
• 海外项目风险：海外新项目推进不达预期可能限制行业盈利提升。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）

投资评级定义

• 看好：相对强于市场基准指数收益率 $5%$ 以上。
• 中性：相对于市场基准指数收益率在 $-5% \sim +5%$ 之间波动。
• 看淡：相对于市场基准指数收益率在 $-5%$ 以下。

重要数据来源

• 卓创资讯
• Wind
• 东方证券研究所
• 国家统计局
• 海关总署
• 纸业联讯

附录：分析师信息

• 李雪君
  联系方式：021-63325888*6069
  邮箱：lixuejun@orientsec.com.cn
  执业证书编号：S0860517020001
  香港证监会牌照：BSW124

• 吴瑾
  联系方式：021-63325888*6088
  邮箱：wujin@orientsec.com.cn
  执业证书编号：S0860520080001
  香港证监会牌照：BRW772

• 联系人
  黄宗坤
  邮箱：huangzongkun@orientsec.com.cn