20260724-国新国证期货-豆粕周评_成本继续上行后豆粕强势上涨_5页_485kb

豆粕市场分析总结（2026年7月24日）

核心内容

2026年7月，豆粕市场受国际供需变化及国内基本面影响，呈现成本上行与价格强势上涨的态势。美豆价格因出口需求强劲、产区高温干旱引发减产担忧及中东地缘冲突推高原油价格而大幅上涨，带动国内进口大豆成本攀升，进而支撑豆粕价格。然而，国内豆粕库存高企，终端需求疲软，限制了价格进一步上涨的空间。

主要观点

1. 国际市场走势强劲

• 美豆价格走高：受中国采购放量、美国国内压榨需求上升、高温干旱天气及中东冲突影响，CBOT大豆期货创2024年5月以来新高，11月主力合约收于1252.5美分/蒲式耳，周度涨幅达4.16%。
• 出口数据向好：美国当前市场年度大豆出口销售净增1,593,578吨，其中对中国大陆净销售70,628吨，下一市场年度出口销售净增1,537,227吨，显示中国仍是主要买家。
• 出口检验量减少：上周美国大豆出口检验量约30万吨，同比减少21%，显示出口节奏有所放缓。
• 优良率改善：截至7月19日，美国大豆优良率为66%，高于预期，结荚率也有所提升，表明作物生长状况良好，但短期天气不利仍引发减产担忧。
• 全球供需预期：巴西2026/27年度大豆产量预估为1.801亿吨，创历史新高，叠加其出口预期，南美丰产将长期压制豆类价格。

2. 国内市场基本面

• 库存变化：全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存上升，未执行合同减少，显示豆粕供应偏宽松。
• 表观消费量下降：豆粕表观消费量较上周减少8.85%，同比减少3.27%，反映终端需求疲软。
• 进口成本攀升：美国大豆进口成本价为4836元，巴西为4298元，阿根廷为4080元，均较前一日上涨，成本端支撑豆粕价格。

关键信息

国际市场基本面

• 美豆出口销售：7月16日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增1,593,578吨，其中对中国大陆净销售70,628吨。
• 出口检验量：上周出口检验量为296,972吨，同比减少21%，显示出口节奏放缓。
• 优良率：截至7月19日，美国大豆优良率为66%，高于预期，结荚率32%，优于历史平均水平。
• 产量预估：美国2026/27年度大豆产量预估为44.75亿蒲式耳，全球产量预估为4.417亿吨，期末库存为1.2417亿吨。
• 巴西产量预期：巴西2026/27年度大豆产量预估为1.801亿吨，种植面积同比增长1.2%，产量创历史新高。

国内市场基本面

• 库存数据：
  • 大豆库存：748.46万吨，较上周减少1.23%。
  • 豆粕库存：89.97万吨，较上周增加15.42%。
  • 未执行合同：542.3万吨，较上周减少17.26%。
• 表观消费量：166.156万吨，较上周减少8.85%。
• 进口成本：
  • 美国大豆进口成本：4836元，较前一日上涨60元。
  • 巴西大豆进口成本：4298元，较前一日上涨74元。
  • 阿根廷大豆进口成本：4080元，较前一日上涨51元。

综述与展望

• 国际豆类市场：美豆短期受天气影响，减产忧虑持续，但后期有望降温降水缓解压力。巴西预计丰产，长期压制豆类价格。
• 国内豆粕市场：成本端支撑明显，但库存高位及终端需求疲软限制价格上涨空间。
• 未来关注点：美豆产区天气变化、国内大豆到港节奏及豆粕需求恢复情况。

基差走势

• 豆粕主力合约基差：截至7月10日当周，基差为-225元/吨，较前一周走弱54元/吨，显示现货与期货价格差距扩大。

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