20210822-东兴证券-商社行业_共同富裕下关注可选消费_各赛道中高端定位企业或更受益_10页_1023kb

商社行业总结：共同富裕下的可选消费与结构性机会

核心内容概述

在“共同富裕”政策背景下，商社行业重点关注可选消费的增长潜力。随着中等收入群体扩大及社会保障制度完善，居民消费能力提升，消费需求释放。可选消费板块如黄金珠宝、餐饮旅游、酒店、化妆品、医美等细分赛道将受益于消费升级趋势，尤其是聚焦高品质产品或服务的企业。

短期来看，社会消费品零售总额增速回落，主要受到疫情反复和自然灾害影响，但长期消费向好趋势不变。可选消费增速下滑明显，但随着消费结构优化，中高端定位企业有望在政策和市场双重驱动下实现增长。

主要观点

• 共同富裕与消费升级：政策推动中等收入群体扩大，提高消费能力，促进可选消费增长，利好高品质产品与服务企业。
• 短期波动与长期趋势：尽管社零增速回落，但消费复苏仍将持续，重点关注中报业绩表现。
• 细分赛道机会：
  • 化妆品与医美：监管趋严推动行业规范化，利好中上游头部企业。
  • 零售免税：海南离岛免税在假期和政策支持下有望回暖，关注新参与者带来的竞争与增长。
  • 餐饮旅游：行业恢复至疫情前水平，新茶饮等新兴模式成为增长点。
  • 人服板块：政策与市场基础兼备，灵活用工、中高端人才服务迎来结构性增长机会。
• 行业结构性机会：中高端酒店、人服、可选消费等领域具备长期增长潜力。

关键信息

行业数据

• 2021年7月社会消费品零售总额：同比+8.5%，两年平均+3.6%，较前月增速下滑3.6pct。
• 必选消费：日用品、粮油食品和饮料分别同比+11.3%、+13.1%、+20.8%。
• 可选消费：黄金珠宝+14.3%，化妆品+2.8%，增速较前月分别-11.7pct和-10.7pct。
• 中报披露时间：8月24日-27日，多家公司将公布中报，重点关注业绩确定性。

行业指数表现

• 上证综指：周跌幅-2.53%
• 深证成指：周跌幅-3.69%
• 中信消费者服务指数：周跌幅-5.74%
• 中信商贸零售指数：周跌幅-2.43%

社会服务子板块表现

• 涨幅前五：国新文化（+20.93%）、天目湖（+17.23%）、*ST西域（+13.88%）、行动教育（+12.34%）、首旅酒店（+11.35%）
• 跌幅后五：*ST厦华（-9.67%）、星徽股份（-10.01%）、东方银星（-10.56%）、爱施德（-10.94%）、江苏舜天（-13.58%）

商贸零售子板块表现

• 涨幅前五：*ST新亿（+14.55%）、天音控股（+12.92%）、华联综超（+12.89%）、豫园股份（+7.21%）、曼卡龙（+4.88%）
• 跌幅后五：*ST厦华（-9.67%）、星徽股份（-10.01%）、东方银星（-10.56%）、爱施德（-10.94%）、江苏舜天（-13.58%）

投资建议

重点推荐

• 中国中免
• 科锐国际
• 同道猎聘
• 首旅酒店
• 锦江酒店
• 水羊股份

长期推荐

• 中公教育
• 广州酒家
• 老凤祥
• 周大生
• 上海家化
• 珀莱雅

风险提示

• 部分地区疫情反弹可能影响短期消费复苏
• 经济复苏不及预期可能拖累整体行业表现
• 超预期政策可能对市场产生重大影响

未来行业大事

• 2021-08-24：爱美客、华住集团-S中报披露
• 2021-08-25：珀莱雅、上海家化中报披露
• 2021-08-26：学大教育中报披露

重点公司追踪

• 朗姿股份：上半年营收增长45.6%，净利润扭亏为盈
• 广州酒家：竞得第二期生产基地用地，推进项目进展
• 人瑞人才：灵活用工人数增长42.9%，持续扩大服务规模
• 同道猎聘：上半年营收增长48.29%，净利润增长57.1%
• 中公教育：与富纳艾尔战略合作，拓展智能制造人才培训
• 凯撒旅业：推出椰汁饮品“觅小椰”，开展试饮活动
• 稳健医疗：上半年营收下降2.87%，净利润下降26.27%
• 爱婴室：营收增长4.18%，净利润增长6.13%，物流中心投入运营

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

分析师与研究助理信息

• 分析师：王紫

  • 联系方式：010-66554104 / wangzi@dxzq.net.cn
  • 执业编号：S1480520050002

• 研究助理：刘雪晴

  • 联系方式：010-66554026 / liuxq@dxzq.net.cn
  • 执业编号：S1480120080007

• 研究助理：魏宇萌

  • 联系方式：weiy m @dxzq.net.cn
  • 执业编号：S1480120070031